모건스탠리, 급락한 SaaS 주식 2종목 매수 적기 제시

소프트웨어 주식들이 오늘 상승세를 보이고 있다. 아틀라시안이 예상을 뛰어넘는 실적을 발표하면서 수 주간의 강한 매도 압력을 받아온 SaaS 그룹에 반등의 계기를 제공했기 때문이다. 긍정적인 실적과 함께 고무적인 가이던스가 나오면서 기업용 소프트웨어 수요가 급격히 감소하고 있다는 우려가 적어도 당분간은 완화되고 있다.

이러한 우려는 생성형 AI의 급속한 발전과 전통적인 소프트웨어 모델을 뒤흔들 가능성을 중심으로 커져왔다. 이러한 도구들이 자연어를 작동 가능한 코드로 변환하는 능력이 향상됨에 따라, 투자자들은 다양한 독립형 SaaS 애플리케이션에 대한 장기적 수요가 감소할 수 있으며, 이로 인해 업계 일부가 이전에 예상했던 것보다 더 큰 위험에 노출될 수 있다고 우려하고 있다.

이러한 생각은 소위 'SaaS대재앙'에 대한 논의를 증가시켰다. 이는 기업 고객들이 수많은 구독료를 지불하는 대신 단일 인터페이스 내에서 광범위한 작업을 처리할 수 있는 AI 플랫폼에 의존하게 되는 시나리오를 말한다.

그러나 모건스탠리의 애널리스트 엘리자베스 포터는 이 섹터에 대해 터널 끝의 빛을 보고 있다. 투자자들이 높은 파괴 위험에 직면한 기업과 AI를 자사 제품에 적응하고 통합할 수 있는 기업을 구분하기 시작하는 초기 징후를 지적하고 있다.

"점점 더 비관적인 투자 심리에도 불구하고, 분기 중 데이터 포인트들 - 채널 대화와 CIO 설문조사 지표 모두 - 은 펀더멘털 내에서 내구성과 신중한 낙관론의 징후를 반영했다. 1) 파트너들은 분기가 예상과 일치하거나 약간 앞서 있다고 언급하며, AI 확산 속에서 플랫폼 통합과 차별화된 콘텐츠 및 마케팅 전략에 대한 수요 증가와 같은 핵심 순풍의 내구성을 지적했다. 2) 우리의 CIO 설문조사는 2026년 소프트웨어 예산이 완만하게 가속화될 것으로 나타났으며, 애플리케이션 벤더들이 AI 기술을 운영화하는 데 사용되는 주요 벤더로 계속 선별되고 있다"고 엘리자베스는 언급했다.

포터는 앞을 내다보며 덧붙였다. "그룹에 대한 광범위한 강세론을 입증하고 주가에 지지를 제공하기 위해서는 실질적인 추정치 수정이나 매출 성장 가속화가 필요하다. 애플리케이션 벨웨더인 NOW의 압력이 이를 증명하듯이, 우리는 1분기에 효과를 발휘할 수 있는 것에 대해 선별적으로 접근하고 있다."

이러한 배경 속에서 포터는 매수할 가치가 있다고 믿는 두 개의 하락한 SaaS 주식을 강조한다. 다른 애널리스트들도 같은 견해를 가지고 있을까? 우리는 답을 찾기 위해 팁랭크스 데이터베이스를 참조했다. 자세한 내용은 다음과 같다.

클라비요 (KVYO)

보스턴에 본사를 둔 클라비요는 여기서 살펴볼 첫 번째 소프트웨어 주식으로, 마케팅 자동화에 중점을 두고 있다. 이 회사의 전문 분야는 기업 대 고객 CRM이며, 구독 기반의 클라비요 데이터 플랫폼은 AI 인사이트를 데이터 분석과 고객 서비스에 적용하여 기업이 자사 고객을 더 잘 이해하고 더 효과적이고 더 잘 타겟팅되며 더 나은 브랜드의 직접 마케팅 노력을 창출할 수 있도록 한다.

클라비요는 에이전틱 AI 기술을 채택하여 사용자에게 고객의 전체 그림을 볼 수 있는 자동화된 에이전트를 제공한다. 구매 이력부터 실시간 계정 행동까지 모든 것을 포함한다. 그 결과는 단순히 질문에 답하는 것 이상을 할 수 있는 챗봇이다. 고객이 실제로 구매하고 싶어하는 제품을 추천하고, 사용자가 구매하도록 돕고, 고객이 언제 연락하든 대화를 계속 진행할 수 있다.

클라비요의 AI 기반 헬프데스크는 마케팅 참여 및 로열티 상태를 포함하여 고객이 벤더와 가진 모든 접촉에 대한 빠른 액세스를 기반으로 포괄적인 서비스를 제공한다. 인간 접촉이 필요할 때 AI 채팅 에이전트는 효율적인 해결을 위해 접촉 맥락과 이력을 제공하면서 원활한 인계를 제공할 수 있다.

이 모든 것이 클라비요를 전자상거래 벤더와 직접 마케터들에게 인기 있는 선택으로 만들었다. 이 회사는 작년 말 기준으로 193,000명 이상의 고객을 보유하고 있으며 4분기에 전년 대비 30%의 매출 성장을 기록했다.

동시에 회사는 견고한 성장을 기록하고 있다. 언급했듯이 4분기 매출은 강한 전년 대비 증가를 보였다. 분기 매출은 3억 5,020만 달러로 예상을 1,622만 달러 상회했다. 비GAAP 주당순이익 0.19달러로 보고된 순이익은 예상보다 주당 2센트 더 좋았다. 이러한 결과는 회사의 연말 고객 수가 전년 대비 15.5% 증가한 데 따른 것이다.

그럼에도 불구하고 이 주식은 소프트웨어 종목 전반에 걸친 광범위한 압력에서 면역되지 않았으며 연초 대비 38% 하락했다.

앞을 내다보며 모건스탠리 애널리스트 포터는 클라비요의 기본적인 사업 강점이 미래 이익을 위한 견고한 기반을 제공한다고 주장하며, 최근의 약세가 회사의 장기적 잠재력을 완전히 반영하지 못할 수 있다고 제안한다.

"최근의 멀티플 압축은 사업의 내구성과 점점 더 단절되어 보이며, 국제, 상위 시장 및 다중 제품 채택 전반의 강세가 지속적인 성장을 위한 긴 활주로를 강화하고 있다. 2026 회계연도 가이던스는 보수적으로 보이며, 특히 새로운 AI 및 서비스 이니셔티브의 기여가 최소한으로 가정되어 있어 채택이 증가함에 따라 1분기 상승 여력과 향후 추정치 수정의 여지를 마련하고 있다. 중요한 것은 클라비요 경영진이 에이전틱 고객 경험에 공격적으로 기울고 있으며, 기술 환경에서 혁신 속도에 대한 헌신을 잘 보여주고 있다는 점이다"라고 포터는 언급했다.

이러한 입장을 바탕으로 포터는 KVYO 주식을 비중확대(매수)로 평가하며, 향후 12개월 동안 69%의 상승 여력을 시사하는 목표주가 34달러를 제시했다. (포터의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이는 클라비요에 대한 애널리스트 컨센서스와 대체로 일치한다. 강력 매수 컨센서스 등급은 20개의 만장일치 긍정적 최근 추천에 기반한다. 주식은 20.09달러에 거래되고 있으며, 평균 목표주가 32.50달러는 약 62%의 1년 상승 잠재력을 시사한다. (KVYO 주가 전망 참조)

허브스팟 (HUBS)

모건스탠리의 레이더에 포착된 두 번째 주식인 허브스팟은 마케팅 소프트웨어 분야에서 조용히 강자로 자리 잡았다. 클라우드 기반 플랫폼은 고객 관계, 콘텐츠 및 디지털 캠페인을 한 곳에서 관리하려는 기업들을 위한 필수 솔루션으로 자리매김했다. 2006년 설립 이후 이 회사는 기본 마케팅 도구를 훨씬 넘어 확장되어 CRM과 소셜 미디어부터 SEO 및 콘텐츠 관리까지 모든 것을 처리할 수 있는 통합 제품군을 제공하며, 마케터, 고객 서비스 팀 및 인바운드 영업 운영을 위한 핵심 플랫폼이 되었다.

허브스팟의 성공에서 핵심 포인트는 혁신에 대한 성향이었다. 이 회사는 광고 배치, 뉴스레터 구축, 콘텐츠 게시 및 챗봇 개발을 포함한 다양한 마케팅 기능을 단순화하기 위해 자동화할 수 있는 도구 세트를 구축했다. 허브스팟은 브리즈 AI 디지털 어시스턴트를 통해 이 모든 것에 AI 기술을 도입했다.

최근 허브스팟은 더 새로운 에이전틱 AI 기술을 활용하여 기업 고객이 더 '개인화된' AI 도구를 구축하고 수정할 수 있는 앱을 제공하고 있다. 허브스팟의 AI 시스템은 잠재 고객 발굴, 거래 성사, 데이터 관리 및 고객 경험 개인화를 위한 기능과 에이전트를 제공하여 기업 사용자가 온라인 마케팅 접근 방식을 설계할 때 더 큰 유연성을 갖도록 한다. 고객 관점에서 허브스팟은 AI가 바쁜 작업을 처리하는 동안 인간이 의사 결정과 데이터 관리에 집중할 수 있도록 하는 도구를 제공한다.

허브스팟은 항상 프리미엄 모델로 운영되어 왔으며, 무료 계정 사용자에게 기본 수준의 서비스를 제공하고 유료 구독자에게는 더 고급 기능, 도구 및 업그레이드를 제공한다. 이 회사는 '영원히 무료' 기본 CRM 계정에 대한 제한을 강화했지만 그 기본 수준은 여전히 접근 가능하다. 프리미엄 모델은 사실상 자체 광고이며 많은 온라인 구독 분야에서 성공적인 것으로 입증되었다.

이 회사는 다음 주 화요일(5월 5일) 1분기 재무 결과를 발표할 예정이다. 현재로서는 4분기 결과를 살펴보고 회사가 어디에 서 있는지 파악할 수 있다. 4분기에 허브스팟은 분기 매출 8억 4,670만 달러를 기록했으며, 이는 전년 대비 20% 증가했고 예상보다 1,600만 달러 더 좋았다. 매출 총액에는 8억 2,900만 달러에 달한 구독 매출의 전년 대비 21% 증가가 포함되었다. 비GAAP 기준 주당 3.09달러의 순이익은 예상을 10센트 상회했다.

허브스팟이 장기적으로 성공적이었고 계속해서 견고한 매출과 수익을 창출하고 있음에도 불구하고, 이 회사는 'SaaS대재앙' 매도나 AI의 확산이 시장 점유율을 잠식할 것이라는 우려에서 면역되지 않았다. HUBS 주식은 이러한 우려가 힘을 얻으면서 지난 12개월 동안 약 64% 하락했다.

다시 한 번 엘리자베스 포터를 확인해보자. 그녀는 허브스팟에 대해 강세 견해를 취하며 다음과 같이 썼다. "선행 지표들은 허브스팟의 기본 수요 모멘텀을 계속 나타내고 있으며, 순신규 ARR 성장이 2025년 모든 분기에 CC 매출 성장을 초과했고, 연간 NN ARR이 전년 대비 24% 성장하여 18% CC 매출 성장을 크게 상회했다. 분기에 대한 우리의 점검은 허브스팟의 핵심 성장 동력, 경쟁적 포지셔닝 및 AI 이니셔티브의 증가하는 채택의 내구성을 계속 강화했다. 그러나 AI 채택(및 수익화)은 다소 측정된 상태로 남아 있다... HUBS에 대해 비중확대를 유지하며 주식은 0.14배 EV/S/G에 거래되고 있다(중소형 동종 업체는 0.28배). 그러나 주식을 재평가하는 데 필요한 가속화 및 수정 촉매제는 하반기에 구체화될 가능성이 더 높다."

이를 위해 포터는 HUBS 주식에 비중확대(매수) 등급을 부여하고, 1년 기간 동안 주가가 약 83% 상승할 것을 시사하는 목표주가 405달러를 제시했다.

전반적으로 허브스팟은 월가에서 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 이는 매수 22개와 보유 3개로 나뉘는 25개의 리뷰를 기반으로 한다. 주식은 221.76달러에 거래되고 있으며, 평균 목표주가 340.04달러는 내년 이맘때까지 53%의 상승 여력을 시사한다. (HUBS 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.