리비안 실적 발표... R2 생산 확대 vs. 손실 증가

리비안 오토모티브(RIVN)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

리비안의 최근 실적 발표는 명확한 전략적 성과와 완고한 재무적 압박이 혼재된 모습을 보였다. 경영진은 판매 가능한 R2 생산 개시, 공격적인 비용 절감 계획, 80억 달러에 육박하는 유동성 확보를 강조했지만, 투자자들은 손실 확대, 자동차 부문 총손실 전환, 신규 모델 증산과 외부 역풍으로 인한 단기 마진 압박에 대해서도 들었다.

R2 생산 개시로 대중 시장 확대 목표

리비안은 일리노이주 노멀 공장에서 판매 가능한 R2 생산이 시작됐으며, 초기 물량은 직원들에게 공급되고 있다고 확인했다. 경영진은 R2를 매력적인 가격의 5인승 SUV 겸 크로스오버로 규정하며, 프리미엄 R1 라인업을 넘어 회사의 잠재 시장을 크게 확대할 것이라고 주장했다.

R2 플랫폼 설계 기반 대폭적 비용 절감

회사는 R2가 R1 플랫폼 대비 획기적으로 낮은 비용으로 설계됐다고 강조했다. 리비안은 R2의 자재 명세서 비용을 R1의 약 50% 수준으로 목표하고 있으며, 제조 설계 최적화, 대형 다이캐스팅, 구조적 배터리 팩, 효율적인 구동 장치, 간소화된 전기 아키텍처를 통해 비자재 매출원가를 50% 이상 절감할 것으로 예상한다.

에너지부 지원 대출로 조지아 생산능력 확대

리비안은 조지아 공장 1단계 생산능력을 50% 증대해 연간 중형 플랫폼 차량 30만 대로 확대한다고 발표했다. 이 건설은 미국 에너지부의 최대 45억 달러 대출로 지원되며, 신규 부지 확장에 투입돼 궁극적으로 노멀과 조지아 공장의 합산 생산능력을 연간 50만 대 이상으로 끌어올릴 예정이다.

매출과 생산, 꾸준하지만 신중한 성장세

1분기 리비안의 연결 매출은 약 14억 달러로 전년 동기 대비 11% 증가했다. 회사는 1만236대를 생산하고 1만365대를 인도해 약 9억800만 달러의 자동차 매출을 기록했으며, 이는 꾸준하지만 여전히 초기 단계인 생산 증대를 보여준다.

소프트웨어 및 서비스, 수익성 있는 성장 동력으로 부상

소프트웨어 및 서비스 매출은 1분기 4억7300만 달러로 급증해 전년 동기 대비 49% 증가했으며, 1억8100만 달러의 총이익을 창출했다. 이 매출의 약 60%, 즉 약 2억8200만 달러가 폭스바겐 그룹과의 합작법인에서 발생했으며, 이는 리비안의 소프트웨어 및 기술 역량의 수익화가 확대되고 있음을 시사한다.

전략적 파트너십과 자본으로 유동성 강화

리비안은 분기 말 현금, 현금성 자산, 단기 투자로 약 48억 달러를 보유했으며, 2026년 파트너 자본으로 25억5000만 달러를 예상한다. 여기에는 폭스바겐으로부터 이미 받은 10억 달러가 포함되며, 폭스바겐과 우버로부터 추가 자금이 예상돼 총 가용 유동성과 예상 자본이 80억 달러에 육박한다.

자율주행 로드맵, 로보택시 목표로 진전

기술 측면에서 경영진은 RAP1 자율주행 프로세서 개발이 순조롭게 진행 중이며, 칩당 800 TOPS를 제공하고 차량당 2개의 칩이 탑재된다고 밝혔다. 리비안은 연말까지 지점 간 주행 기능을 출시하고, 라이다를 포함한 3세대 센서 제품군을 선보이며, 2028년경 우버와 함께 레벨 4 로보택시 기능을 배치할 계획이다.

마인드 로보틱스 연결 해제로 일회성 이익 발생

분기 실적은 마인드 로보틱스의 시리즈 A 자금 조달 및 연결 해제와 관련해 기타 수익에서 5억600만 달러의 이익으로 상승했다. 거래 후 리비안은 발행 주식 기준으로 마인드 로보틱스의 약 38% 지분을 보유하고 있지만, 이 이익은 비경상적이며 핵심 영업 실적을 개선하지는 못했다.

규제 크레딧 감소로 자동차 부문 총마진 타격

리비안의 자동차 부문은 1분기 6200만 달러의 총손실을 기록해 전년 동기 9200만 달러 총이익에서 약 1억5400만 달러 악화됐다. 회사는 이 중 대부분을 자동차 규제 크레딧 판매의 약 1억 달러 감소에 기인한다고 밝혔으며, 이는 고마진 수익원의 변동성을 부각시킨다.

연결 수익성, 여전히 압박 지속

연결 기준으로 리비안은 분기 총이익 1억1900만 달러와 총마진 9%를 기록했다. 조정 EBITDA는 4억7200만 달러 손실로, 제품 출시, 기술, 생산능력에 대한 대규모 투자가 계속되면서 소폭의 총이익 대비 높은 조정 영업비용을 반영했다.

증산 복잡성이 단기 자동차 마진 압박

경영진은 낮은 생산량과 출시 활동의 복잡성으로 감가상각과 주식 기반 보상이 증가해 약 4500만 달러의 복합 영향이 발생했다고 경고했다. 이러한 요인들은 R2 증산이 진행되고 제조 라인이 안정화되는 연중까지 자동차 총이익을 압박할 것으로 예상된다.

외부 비용 압박과 운영 리스크 지속

경영진은 특히 알루미늄의 높은 원자재 가격과 공급망 변동성, 지정학적 불확실성을 지속적인 역풍으로 강조했다. 리비안이 완화 노력을 추진하고 있지만, 이러한 외부 압박은 회사가 여러 동시 증산을 진행하는 시점에 비용 절감을 추진하는 과제를 가중시킨다.

토네이도 피해로 노멀 공장 일시 중단

일리노이주 노멀 공장은 실적 발표 약 2주 전 토네이도 피해를 입어 일시적으로 운영이 중단됐다. 리비안 팀은 이후 시설을 복구하고 생산을 재개했지만, 경영진은 이 사건이 이미 까다로운 증산 일정에 복잡성과 단기 차질을 더했다고 인정했다.

관세 환급, 잠재적이지만 불확실한 상승 여력

리비안은 일리노이주 당국의 관세 환급이 분기에 인식되지 않아 향후 기간에 상승 여력이 있을 수 있다고 언급했다. 경영진은 잠재적 환급액을 "수천만 달러"로 설명했지만, 시기와 실현은 여전히 불확실하며 현재 실적에 반영되지 않았다고 강조했다.

후반기 집중 R2 증산으로 2026년 인도 구성 편중

회사는 연간 인도 가이던스 6만2000~6만7000대를 유지했지만, 2분기 인도는 9000~1만1000대에 그칠 것으로 예상해 후반기 집중 R2 증산을 부각시켰다. 이는 초반 완만한 궤적과 R2 라인 확대에 따라 생산 및 인도 증가가 연말로 갈수록 집중될 것임을 시사한다.

가이던스... 긴 활주로, 지속되는 손실, 생산능력 확충

리비안은 2026년 가이던스로 총 차량 인도 6만2000~6만7000대를 재확인했으며, 자동차 총이익이 전년 대비 증가할 것으로 전망했지만, 2분기와 3분기 마진은 4분기 흑자 전환 전까지 압박을 받을 것이다. 회사는 2026년 조정 EBITDA 손실 18억~21억 달러, 자본적 지출 19억5000만~20억5000만 달러, 가용 및 예상 자본 약 80억 달러를 예상하며, 2026년 말까지 노멀에서 R2 생산을 2교대 체제로 확대하고 2028년 말 조지아의 중형 차량 생산을 준비할 계획이다.

리비안의 실적 발표는 보다 저렴한 플랫폼 확대, 생산능력 확충, 소프트웨어 수익화를 추진하면서도 상당한 손실을 흡수하고 외부 충격을 헤쳐나가는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 이야기는 R2의 비용 우위, 신규 공장, 기술 파트너십이 유동성 활주로가 좁아지기 전에 오늘날의 마진 역풍을 지속 가능한 수익성으로 전환할 수 있을지에 달려 있다.