우버 주가는 하락했지만 사업은 계속 성장 중... 매수 기회로 부상

우버(UBER)의 플랫폼 확장과 강력한 성장세는 주가가 힘든 시기를 겪은 후에도 강세론을 뒷받침하고 있다. 주가는 지난 6개월간 20% 이상 하락했지만, 같은 기간 S&P 500(SPX)은 6% 이상 상승했다. 이러한 저조한 성과는 경고 신호가 아니라 기회로 보인다.

우버는 모빌리티와 배달 분야에서 글로벌 선두주자로 남아 있으며, 새로운 사용 사례로 계속 확장하고 있고, 지속 가능한 수익과 잉여현금흐름 성장을 뒷받침할 수 있는 더 광범위한 플랫폼을 구축하고 있다. 5월 6일 발표된 1분기 실적은 기록적인 현금 창출과 상당한 마진 확대를 보여주며, 우버가 수익성 높고 확장 가능한 플랫폼으로 성공적으로 전환했음을 입증한다. 이러한 이유로 UBER에 대해 강세 입장을 유지한다.

우버, 차량 호출과 음식 배달을 넘어서다

우버의 최근 GO-GET 행사는 경영진의 장기 전략을 명확히 보여줬다. 회사는 익스피디아(EXPE)와의 파트너십을 통해 여행 분야로 대대적인 확장을 발표했으며, 사용자들에게 전 세계 70만 개 이상의 호텔 숙박시설에 대한 접근을 제공한다. 우버 원 회원들은 호텔 예약 시 10% 크레딧 환급과 수천 개 숙박시설에서 최소 20% 할인 혜택을 받게 된다.

이러한 움직임은 더 광범위한 변화의 일부다. 우버는 더 이상 단순한 차량 호출이나 음식 배달 플랫폼이 아니라, 지역 및 여행 관련 서비스를 위한 "만능 앱"으로 진화하고 있다. 여행 모드, 음성 예약, 대신 쇼핑하기, 이동 중 음식 주문 등의 기능은 모두 사용자 참여를 높이고 사용 빈도를 늘리기 위해 설계됐다.

교통, 음식, 쇼핑을 하나의 인터페이스로 통합하는 원 서치의 확장은 이러한 전략을 더욱 강화한다. 우버가 더 많은 서비스를 하나의 플랫폼에 통합할수록 생태계가 강화되고 사용자가 떠나기 어려워진다.

핵심 성장세 여전히 견조

새로운 사업 외에도 우버의 핵심 사업은 여전히 강력하다. 1분기 총 예약액은 전년 대비 21% 증가한 537억 달러로 예상을 상회했다. 조정 EBITDA는 약 33% 증가하며 지속적인 운영 레버리지를 반영했다. 모빌리티 예약액은 약 20% 증가했고, 배달 예약액은 23% 가속화되며 두 부문 모두에서 강세를 보였다.

또 다른 긍정적인 점은 우버의 성장이 단 하나의 동력에서 나오는 것이 아니라는 것이다. 우버 블랙과 같은 프리미엄 서비스와 우버 모토와 같은 대안 형식이 강력한 두 자릿수 성장률을 보이고 있다. 이러한 다각화는 우버가 기존 네트워크 내에서 여전히 새로운 수요 영역을 발굴하고 있음을 시사한다.

우버 원은 여전히 핵심 성장 동력으로, 4월 회원 수가 전년 대비 50% 증가한 5천만 명을 돌파했다. 현재 적격 소비자의 20%가 모빌리티와 배달 두 사업 모두에서 활동하고 있으며, 우버 원 회원의 경우 이 비율이 40%로 상승한다. 즉, 고객의 40%가 여러 제품을 사용하며 유지율과 생애 가치를 높이고 있다. 배달 부문에서는 식료품, 소매, 광고에 힘입어 성장세가 견조하게 유지되고 있다.

자율주행차 리스크는 실재하지만, 우버는 전략을 구축 중

자율주행차(AV)는 우버의 가장 큰 장기 불확실성 중 하나로 남아 있다. 비판론자들은 웨이모와 테슬라(TSLA)와 같은 자율주행차 운영업체들이 결국 차량 공유 모델을 파괴할 수 있다고 주장하며, 특히 경제성이 가장 매력적인 밀집된 도시 시장에서 그럴 것이라고 본다.

그러나 우버는 이러한 리스크를 무시하지 않는다. 대신 차량 제작에 직접 경쟁하기보다는 자율주행차 도입을 가능하게 하는 플랫폼으로 자리매김하고 있다. 회사는 주크스, 위라이드(WRD), 바이두의 아폴로 고(BIDU), 뉴로 등 여러 자율주행차 업체들과 파트너십을 체결했다.

예를 들어 주크스와의 파트너십은 올해 라스베이거스에, 가까운 미래에는 로스앤젤레스에 로보택시 서비스를 제공할 예정이다. 우버는 또한 차량 관리, 금융, 보험, 운영을 중심으로 인프라를 구축하고 있으며, 본질적으로 자율주행차 파트너들을 위한 플러그 앤 플레이 생태계를 만들고 있다. 이러한 접근 방식은 강력할 수 있다. 자율주행차 시장이 전 세계적으로 분산된다면, 우버의 플랫폼은 오늘날 인간 운전자들과 하는 것처럼 공급과 수요를 연결하는 통합 계층 역할을 할 수 있다.

밸류에이션 매력적

밸류에이션 관점에서 우버는 성장 잠재력 대비 저평가된 것으로 보인다. 주가는 현재 주가수익비율(P/E) 약 16.9배에 거래되고 있으며, 이는 업종 중간값인 26배에 비해 낮다.

또한 주가수익비율 배수, EV/EBITDA 배수, 10년 할인현금흐름 모델을 포함한 12가지 밸류에이션 모델을 사용해 우버의 내재가치를 계산했다. 적정 가치 추정치는 주당 약 100달러로, 현재 수준에서 33% 이상의 상승 여력을 시사한다.

월가 전망

팁랭크스에 따르면 우버는 매수 21개, 보유 2개, 매도 0개로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 월가 애널리스트 23명을 기준으로 한 평균 12개월 목표주가는 104.57달러로, 현재 주가 79.17달러 대비 약 32.08%의 상승 여력을 나타낸다.

결론

우버는 특히 자율주행차와 거시경제적 불확실성과 관련해 리스크가 없지 않다. 그러나 회사의 펀더멘털은 여전히 강력하다. 핵심 모빌리티와 배달 사업은 건전한 속도로 계속 성장하고 있으며, 새로운 사업들은 전체 시장 규모를 확대하고 있다.

플랫폼 전략은 더욱 명확해지고 있으며, 우버는 더 높은 참여도와 수익화를 이끄는 다중 서비스 생태계로 진화하고 있다. 동시에 밸류에이션은 성장 대비 합리적인 수준을 유지하고 있으며, 잉여현금흐름 창출이 의미 있게 개선되고 있다.

주가가 크게 하락한 후, 위험 대비 보상 프로필은 점점 더 매력적으로 보인다. 단기 변동성을 넘어 볼 수 있는 장기 투자자들에게 우버는 여전히 매력적인 성장 스토리로 보인다.