알파벳 주식, AI 경쟁에서 승리 중... 앤트로픽이 새로운 리스크 제기

구글의 모회사인 알파벳(GOOGL)이 급등세를 보이고 있으며, 이번 주에는 시간외 거래에서 엔비디아(NVDA)를 제치고 시가총액 1위를 잠시 차지하기도 했다. 이는 한때 AI 붐으로 인해 위험에 처할 수 있다고 여겨졌던 기업으로서는 큰 변화다. 그러나 앤트로픽과 관련된 명백한 리스크가 하나 존재한다.

새로운 강세론은 명확하다. 월가는 이제 구글을 AI 분야에서 여러 계층에서 승리할 수 있는 몇 안 되는 기업 중 하나로 보고 있다. 구글은 AI 모델을 위한 제미니와 딥마인드, 컴퓨팅을 위한 구글 클라우드, 칩을 위한 TPU, 그리고 검색, 유튜브, 안드로이드를 통한 광범위한 도달 범위를 보유하고 있다. 딥워터 자산운용의 진 먼스터는 "구글은 스택의 대부분을 소유하고 있기 때문에 AI 분야에서 가장 유리한 위치에 있는 두 기업 중 하나"라고 말했다.

이러한 견해는 알파벳의 최근 실적 발표 이후 더욱 힘을 얻었다. JP모건 체이스(JPM)의 5성급 애널리스트 더그 앤머스는 이 주식을 기술 부문에서 "최고의 종목"이라고 불렀으며, 미즈호의 최고 애널리스트 로이드 월름슬리는 목표주가를 상향 조정했다. 주요 이유는 구글 클라우드의 수주잔고가 4,620억 달러로 거의 두 배 증가했기 때문이다. 주식 강세론자들에게 이 수주잔고는 AI 수요로 인한 강력한 미래 매출을 시사한다.

한편, 구글 주가는 금요일 소폭 상승하여 400.80달러에 마감했다.

앤트로픽이 상승 여력을 더하지만 리스크도 존재

그러나 한 가지 문제가 있다. 클라우드 스토리의 상당 부분이 클로드를 개발한 AI 기업 앤트로픽과 연결되어 있을 수 있다. 보도에 따르면 앤트로픽은 5년간 구글 클라우드에 2,000억 달러를 지출하기로 합의했다. 이 금액을 알파벳의 클라우드 수주잔고와 비교하면, 계약된 미래 클라우드 매출의 40% 이상을 차지할 수 있다.

이것이 일부 애널리스트들이 더 신중한 이유다. D.A. 데이비슨의 4성급 애널리스트 길 루리아는 이 구조가 오라클(ORCL)과 유사하다고 말했다. 오라클은 대규모 수주잔고 증가 이후 주가가 급등했지만, 이후 시장은 그 수요 중 얼마나 많은 부분이 오픈AI에서 나왔는지에 초점을 맞췄다. 루리아는 "그들은 오라클이 했던 것과 같은 방식으로 했다"며, 알파벳이 수주잔고 증가 중 얼마나 많은 부분이 앤트로픽과의 단일 계약에서 나왔는지 명확히 하지 않았다고 덧붙였다.

요컨대, 우려는 앤트로픽이 약한 고객이라는 것이 아니다. 우려는 투자자들이 알파벳에 광범위한 AI 수요에 대한 신용을 부여하고 있지만, 새로운 수주잔고의 상당 부분이 빠르게 성장하고 있지만 현금을 소진하는 단일 AI 기업에 의존할 수 있다는 점이다.

구글의 AI 스택은 여전히 강력해 보인다

그럼에도 불구하고 알파벳은 대부분의 AI 관련 기업보다 더 넓은 기반을 가지고 있다. 클라우드 도구를 판매하고, 컴퓨팅을 임대하며, 자체 칩을 사용하고, 수십억 명이 이미 사용하는 제품에 AI를 추가할 수 있다. TPU는 또한 투자자들에게 엔비디아만 사지 않고도 AI 칩에 투자할 수 있는 방법을 제공한다.

동시에 알파벳은 경쟁력을 유지하기 위해 많은 투자를 하고 있다. 회사는 이제 AI 데이터센터와 컴퓨팅에 대규모 투자를 할 예정이다. 이는 선두를 지키는 데 도움이 될 수 있지만, 기준도 높인다. 투자자들은 이러한 지출이 단순히 더 큰 수주잔고가 아니라 실제 이익으로 이어지는지 확인하고 싶어할 것이다.

현재로서는 알파벳이 월가의 눈에 AI 후발주자에서 AI 선두주자로 이동했다. 그러나 강력한 주가 상승 이후 핵심 이슈가 바뀌고 있다. 문제는 더 이상 구글이 AI에서 경쟁할 수 있는지가 아니다. 진짜 문제는 AI 성장 중 얼마나 많은 부분이 광범위하고 지속적인 수요이며, 얼마나 많은 부분이 앤트로픽에 의존하는지다.

구글 주식은 매수, 매도, 보유인가

증권가로 눈을 돌리면, 알파벳은 강력 매수 컨센서스를 보유하고 있다. 32개 평가 중 28명의 애널리스트가 매수 등급을, 4명의 애널리스트가 보유 등급을 부여했다. 평균 구글 목표주가는 428.09달러로, 현재 가격 대비 6.81%의 상승 여력을 시사한다.