아마존 주식, 이제 잠시 멈출 때라고 투자자 말해

아마존(NASDAQ:AMZN)은 기술 부문 전반에 걸쳐 AI 지출이 계속 가속화되면서 막대한 기회와 상당한 실행 리스크 사이에서 미묘한 균형을 유지하고 있다. 강세론자들은 클라우드 컴퓨팅, 생성형 AI 도구, 대규모 인프라에 대한 수요가 여전히 매우 강력한 아마존웹서비스(AWS)를 계속 지목하고 있다. AWS는 최근 몇 분기 중 가장 빠른 성장률을 기록했으며, 경영진은 애널리스트들이 이전에 예상했던 것보다 더 강력한 단기 매출 및 영업이익 전망을 제시했다.

이러한 모멘텀은 아마존이 AI 도입의 가장 중요한 장기 수혜주 중 하나로 평가받는 이유를 설명해준다. 이 회사는 이미 세계 최대 클라우드 플랫폼 중 하나를 운영하고 있어 AI 인프라에 대한 기업 지출 증가에 직접적으로 노출되어 있다. 아마존은 또한 외부 공급업체에 대한 의존도를 줄여 AWS 내 수익성을 개선할 수 있는 자체 설계 칩을 개발하고 있다. 이러한 노력이 시간이 지나면서 성공한다면, 아마존은 기업 컴퓨팅 내에서 역할을 확대하면서 마진을 강화할 수 있을 것이다.

그러나 강세론은 특히 아마존이 인프라 확장에 계속 쏟아붓고 있는 막대한 금액을 고려할 때 의미 있는 복잡성을 동반한다. 이 회사는 미래 수요를 지원하는 데 필요한 데이터센터, 네트워킹 장비, 서버, 컴퓨팅 용량에 공격적으로 지출하고 있다. 지지자들은 기업들이 수많은 산업 전반에 걸쳐 AI 애플리케이션을 배치하기 위해 경쟁하는 동안 하이퍼스케일러들이 뒤처질 여유가 없기 때문에 이러한 투자가 필요하다고 주장한다. 한편 비판론자들은 현재의 지출 수준이 합리적인 기간 내에 충분한 재무적 수익을 창출할 것인지 계속 의문을 제기하고 있다.

투자자 콘스탄티노스 코스미디스는 이 두 진영 사이 어딘가에 위치한다. 코스미디스는 특히 전 세계 AI 지출에 대한 전망이 여전히 매우 크기 때문에 더 광범위한 수요 배경이 여전히 아마존의 장기 포지셔닝을 뒷받침한다고 믿는다. 코스미디스에 따르면, AWS는 규모와 확립된 고객 관계 덕분에 "이 시장 확장의 상당 부분을 포착할 수 있는 좋은 위치에 있다".

동시에 이 투자자는 강세론의 모든 부분을 동일한 확신으로 보지는 않는다. 아마존의 자체 칩 개발이 결국 AWS 비용 효율성을 개선할 수 있지만, 코스미디스는 그 기회를 "현재로서는 옵션성에 가깝고 아마존에 대한 강력한 강세 근거는 아니다"라고 설명한다. 이러한 구분은 주식을 둘러싼 현재의 열정 대부분이 예상대로 도래할 미래 수익성 개선에 달려 있기 때문에 중요하다.

코스미디스는 또한 경영진이 최근 분기 실적 이후 더 자신감 있게 보였기 때문에 경영진의 최신 가이던스가 특히 고무적이라고 생각한다. 이 투자자는 아마존의 매출 전망이 이전 분기 이후 순차적 감소 예상에서 최신 발표 이후 순차적 성장 예상으로 전환되었다고 지적한다. 영업이익 가이던스도 이전 전망에 비해 크게 개선되어 경영진이 단기적으로 건전한 수요 상황이 지속될 것으로 보고 있음을 시사한다.

이러한 긍정적인 요소에도 불구하고, 코스미디스는 여러 중요한 리스크가 여전히 투자 논리에 드리워져 있기 때문에 신중한 입장을 유지하고 있다. 특히 아마존이 AI 인프라에 계속 막대한 지출을 하는 동안 잉여현금흐름 악화가 그의 가장 큰 우려 사항 중 하나로 남아 있다. 이 투자자는 핵심 질문이 아마존이 막대한 백로그를 인식된 매출로 성공적으로 전환하고 결국 더 강력한 잉여현금흐름 창출로 이어질 수 있는지 여부와 관련이 있다고 믿는다. 고객 수요가 예상대로 발전하지 못하면 일부 약정이 결국 재협상에 직면할 수 있어 더 광범위한 투자 논리가 약화될 수 있다.

밸류에이션 또한 코스미디스가 오늘날 주식에 대해 더 긍정적이 되는 것을 막고 있다. 그는 아마존이 현재 마이크로소프트와 알파벳보다 훨씬 높은 PEG 비율로 거래되고 있다고 주장하는데, 이들 기업도 강력한 성장 기대치를 제공하고 있음에도 불구하고 그렇다. 아마존의 장기 전망은 지금으로부터 몇 년 후 더 매력적이 되지만, 코스미디스는 밸류에이션이 개선되거나 실적이 현재 기대치를 크게 상회할 때까지 투자자들이 다른 곳에서 더 나은 기회를 얻을 수 있다고 여전히 믿고 있다.

이에 따라 코스미디스는 AMZN 주식에 보유(즉, 중립) 등급을 부여한다. (코스미디스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가에서는 단 한 명의 애널리스트만이 이 입장에 동의하는 반면, 다른 45개의 최근 리뷰는 모두 긍정적이어서 자연스럽게 강력 매수 컨센서스 등급으로 모아진다. 평균 목표주가는 318.23달러로 12개월 상승 여력이 20%다. (AMZN 주가 전망 참조)

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