네비우스 그룹, 1분기 폭발적인 AI 성장세 기록

네비우스 그룹 N.V. (NBIS)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

네비우스 그룹의 최근 실적 발표는 이례적으로 낙관적인 분위기를 띠었으며, AI 인프라의 급격한 성장과 수익성 급등을 강조하는 동시에 막대한 자본 투자와 실행 리스크를 솔직하게 언급했다. 경영진은 견고한 현금 포지션, 심층적인 전략적 파트너십, 급증하는 영업 파이프라인을 근거로 규모 확대에 따른 상승 여력이 단기 변동성을 명백히 상회한다고 주장했다.

폭발적인 매출 성장

네비우스는 눈에 띄는 매출 실적을 기록했다. 1분기 그룹 매출은 전년 동기 대비 684% 급증한 3억9900만 달러를 기록했으며, 전 분기 대비로도 75% 증가했다. 핵심 사업인 네비우스 AI 부문은 3억9000만 달러의 매출을 올려 전년 대비 841%, 전 분기 대비 82% 증가했으며, 현재 그룹 매출의 98%를 차지하면서 AI 인프라를 회사의 경제적 엔진으로 확고히 했다.

강력한 EBITDA와 마진 확대

수익성은 매출보다 더 빠르게 개선됐다. 그룹 조정 EBITDA는 지난 분기 1500만 달러, 전년 동기 적자에서 1억3000만 달러로 증가하며 마진을 32%로 끌어올렸다. 네비우스 AI의 조정 EBITDA 마진은 전 분기 대비 거의 두 배 증가한 45%를 기록하며, 신규 용량 가동과 가격 결정력 개선에 따른 강력한 운영 레버리지를 보여줬다.

개선된 런레이트와 가이던스 재확인

회사의 성장 궤적은 연간 환산 매출에서 확인된다. 네비우스 AI의 ARR은 분기 말 19억 달러에 달해 전 분기 대비 50% 이상 증가했다. 경영진은 연간 ARR 70억~90억 달러, 그룹 매출 30억~34억 달러, 그룹 조정 EBITDA 마진 약 40%라는 목표를 재확인하며 낙관적 입장을 뒷받침했다.

탄탄한 재무 상태와 유동성

네비우스는 재무 건전성을 강조하며 분기 말 현금 및 현금성 자산 93억 달러를 보유했고, 전년 동기 유출에서 23억 달러의 영업 현금 흐름을 창출했다고 밝혔다. 회사는 올해 들어 대규모 전환사채와 엔비디아의 전략적 지분 투자를 포함해 60억 달러 이상을 조달했으며, 고객 선급금도 신기록을 경신했다.

빠른 용량 계약과 사업장 확대

AI 수요를 따라잡기 위해 네비우스는 3.5기가와트 이상의 전력을 계약했으며, 올해 최소 4기가와트를 목표로 하고 있다. 이 중 75% 이상이 자체 소유 부지에 있다. 펜실베이니아의 새 데이터센터는 완전 가동 시 최대 1.2기가와트를 지원하도록 설계됐으며, 이는 대규모 구축의 규모를 보여주지만 이들 사이트의 매출은 수년에 걸쳐 점진적으로 증가할 전망이다.

메타와의 획기적인 계약

가장 주목할 만한 성과는 메타와의 5년간 270억 달러 규모 계약이다. 이는 120억 달러의 전용 용량과 150억 달러의 선택적 할당을 포함한다. 경영진은 이 구조가 자산담보 금융을 가능하게 하고 마진 가시성을 높일 수 있다고 강조했다. 네비우스는 선택적 용량을 메타에 할당하거나 AI 클라우드 고객 기반에 판매할 수 있기 때문이다.

제품, 파트너십 및 M&A 모멘텀

혁신 측면에서 네비우스는 Aether 3.5 플랫폼을 출시했고, 추론 및 에이전트 역량을 강화하기 위해 Tavily, Eigen AI, Clarifai 등 3건의 전략적 인수를 완료했다. 회사는 엔비디아와의 파트너십을 확대했으며, GB300에서 엔비디아 Exemplar Cloud 지위를 획득했고, Eigen이 여러 GPU 세대에 걸쳐 최고 속도 추론 제공업체로 인정받았다고 강조했다.

수요, 가격 및 파이프라인 모멘텀

경영진은 강력한 수요 상황을 묘사하며, 여러 고객이 각 GPU를 놓고 사실상 경쟁하고 있으며 GPU당 4명 이상의 고객이 있다고 언급했다. AI 클라우드 파이프라인은 전 분기 대비 3.5배 증가했으며, 네비우스는 가격 강화, 계약 기간 연장, 거래 규모 확대, 선급금 증가를 보고하며 모두 향후 매출 가시성을 뒷받침한다고 밝혔다.

대폭 증가한 자본 지출 요구

이러한 성장 스토리의 이면에는 급격히 증가하는 투자 비용이 있다. 연간 자본 지출 가이던스는 160억~200억 달러에서 200억~250억 달러로 상향 조정됐다. 네비우스는 2027년 용량 확보를 위해 지출을 앞당길 계획이며, 이는 단기 자금 조달 필요성을 증가시키고 야심찬 확장 자금 조달을 위해 자산담보 구조, 부채 및 지분에 의존하게 된다.

분기별 마진 변동성과 타이밍 리스크

투자자들은 마진 경로가 험난할 것으로 예상해야 한다. 경영진은 2026년까지 비선형적인 조정 EBITDA 추세를 예고했다. 마진은 2분기에 대규모 투자와 후반부 집중 용량 인도로 인해 하락한 후, 3분기에 1분기 수준으로 회복하고 4분기에 다시 개선될 전망이다.

집중도와 금융 의존도

네비우스는 고객 기반 확대를 강조하지만, 메타 및 마이크로소프트와의 주요 전략적 계약에 크게 노출돼 있다. 이들 계약은 자산담보 금융 계획과 미래 용량 수익화의 핵심이며, 주요 파트너가 방향을 바꾸거나 조건을 재협상할 경우 집중 리스크가 발생한다.

초기 단계 투자가 그룹 지표에 부담

그룹 수준 마진은 네비우스 AI 부문에 뒤처진다. 회사가 Avride 및 TripleTen과 같은 초기 단계 투자를 통합하기 때문이다. 이들 사업부는 상당한 운영 비용이 필요하며 현재 보고된 수익성을 희석시키지만, 경영진은 이들이 현재 핵심 수익 동인이 아닌 장기 전략적 투자라고 주장한다.

비현금 항목으로 왜곡된 순이익

보고된 순이익 6억2100만 달러는 ClickHouse의 자금 조달 라운드와 관련된 비현금 평가 이익으로 부풀려졌다. 경영진은 이 증가를 일회성 회계 효과로 봐야 하며, 조정 EBITDA가 회사의 반복적인 영업 성과를 측정하는 더 나은 지표라고 밝혔다.

운영 및 정치적 구축 리스크

네비우스는 미국에서 대규모 데이터센터를 건설하는 것이 정치적 및 지역사회 반대를 초래한다고 인정했으며, 일부 사이트는 잠재적 지연에 대한 언론의 주목을 받고 있다. 경영진은 고객 인도 약속이 지금까지 충족됐다고 말했지만, 허가, 지역사회 우려 및 규제 감독을 헤쳐나가기 위한 지속적인 지역 참여의 필요성을 강조했다.

공급, 비용 인플레이션 및 타이밍 제약

부품 비용 인플레이션이 시작됐지만, 경영진은 이를 총 지출의 낮은 한 자릿수로 현재 마진 내에서 관리 가능하다고 설명했다. 더 큰 문제는 타이밍이다. 펜실베이니아 사이트와 같은 주요 프로젝트는 2027년 말에야 가동되므로, 일부 용량의 의미 있는 매출은 2026년 말과 2027년으로 밀려나 실행 리스크가 추가된다.

가이던스 및 전망

네비우스는 2026년 목표인 연간 환산 매출 70억~90억 달러, 그룹 매출 30억~34억 달러, 조정 EBITDA 마진 약 40%를 재확인했다. 이는 2027년 1분기부터 기여하기 시작할 2027년 용량 자금 조달을 위해 자본 지출을 늘렸음에도 불구하고 유지됐다. 경영진은 1분기의 폭발적 성장, 강력한 현금 창출, 확대되는 파이프라인, 계약된 전력 기반을 근거로 대규모 투자 사이클이 지속 가능하고 수익성 있는 규모로 전환될 것이라고 주장한다.

네비우스 그룹의 실적 발표는 AI 인프라에서 선두 자리를 확보하기 위해 질주하는 회사의 모습을 그렸으며, 매출, 마진, 현금 흐름 모두 급격히 상승하고 있다. 투자자들에게 이 스토리는 전형적인 고성장, 고자본 지출 트레이드오프다. 메타, 엔비디아, 밀집된 파이프라인과 연결된 엄청난 상승 여력과 대규모 수표, 집중 리스크, 방대한 데이터센터 구축에서 완벽하게 실행해야 하는 필요성 사이의 균형이다.