2025년 비상장 암호화폐·블록체인 기업이 상장 기업을 앞지른 이유

해당 그룹 내에서 6개 기업이 2025년 말 기준 최소 3개 펀드의 상위 10개 보유 종목에 포함되었다.

어플라이드 디지털... AI, 클라우드, 네트워킹, 블록체인 워크로드를 위한 데이터센터 및 코로케이션 서비스를 설계, 구축, 운영한다.

비트마인 이머전 테크놀로지스... 대량의 이더리움을 매입 및 보유하고 해당 통화 스테이킹으로 수익을 얻으며, 디지털 자산 채굴 운영 및 데이터센터 인프라를 관리한다.

사이퍼 마이닝... 비트코인 채굴과 고성능 컴퓨팅 인프라를 위한 산업 규모 데이터센터를 개발하고 운영한다.

코인베이스... 사용자가 암호화폐를 사고, 팔고, 거래하고, 보관할 수 있는 규제 대상 안전한 거래소.

허트 8... 북미에서 에너지 인프라와 비트코인 채굴기를 수직 통합 운영하는 업체.

아이렌... AI 클라우드 서비스 제공업체이자 데이터센터 운영업체로, 비트코인 채굴 및 AI 인프라를 위한 대규모 GPU 클러스터를 제공한다.

순수 비상장 기업들이 큰 수익 제공

이러한 통계를 검토할 때 Hiive50 기업들은 주식 유동성이 낮기 때문에 상장 기업들보다 거래 빈도가 낮다는 점을 이해하는 것이 중요하다. 또한 Hiive50은 비상장 시장에서 가장 활발하게 거래되는 고수요 자산들로 구성되어 있다. 비상장 시장이 상장 시장보다 작고 변동성이 크기 때문에, 투자자들은 Hiive50의 인사이트를 더 광범위한 비상장 또는 상장 블록체인 시장에 적용할 때 주의해야 한다. 그럼에도 불구하고 Hiive50 상위권을 차지한 기업들을 포함한 많은 선도적인 비상장 블록체인 또는 암호화폐 기업들은 상장 기업들과 다른 비즈니스 모델과 전략적 우선순위를 따르며, 이는 수익률 차이를 어느 정도 설명할 수 있다.

현재 미국 최대 암호화폐 거래소인 코인베이스를 제외하고, 최대 블록체인 ETF의 상위 10개 보유 종목에 가장 자주 포함된 기업들 중 "순수" 블록체인 기업으로 간주될 수 있는 곳은 없다. 순수 기업은 여러 산업에서 운영하기보다 특정 비즈니스 영역에 집중하는데, 이 경우 블록체인 구축 또는 운영, 탈중앙화 네트워크, 스마트 계약 플랫폼, 블록체인 기반 소프트웨어, 암호화폐 네이티브 금융 서비스에 주요 수익원과 운영이 연결된 기업을 포괄한다. 대신 이들 기업은 주로 암호화폐 채굴에 필요한 물리적 인프라, 특히 데이터센터와 에너지 관리에 집중하며, 암호화폐 관련 제품과 서비스를 제공할 수 있지만 기본 블록체인 기술에 대한 단일 익스포저를 제공하지 않는 다국적 기업들이다.

그러나 비상장 시장은 순수 블록체인 기술과 앱에 직접 접근할 수 있다. Hiive50 상위 블록체인 기업의 대다수는 암호화폐 거래소 및 거래 처리 솔루션을 포함한 탈중앙화 금융 분야에서 소비자 중심 제품을 제공한다. 비상장과 상장 상품 간의 상당한 초과 성과는 적어도 부분적으로 이러한 차이에 기인할 수 있으며, 순수 블록체인 기업들이 주로 더 큰 수익을 견인하고 있다. 상장 기업들 자체도 점점 같은 결론을 내리고 있을 수 있다. 비트코인 채굴이 어려워지면서 수익성에 영향을 미칠 수 있는 가운데, 아이렌과 허트 8 같은 물리적 인프라 기업들은 이미 데이터센터의 초점을 블록체인에서 AI로 전환하고 있다. 순수 암호화폐 또는 블록체인 기업을 공개적으로 매입할 수 있는 곳이 거의 없기 때문에, 익스포저를 얻을 수 있는 유일한 방법 중 하나는 비상장 시장을 통하는 것이다.

2026년 전망

블록체인 및 암호화폐 기업의 대다수가 비상장 상태로 남아 있지만, 전문가들은 2026년이 해당 부문의 중추적인 해가 될 것으로 예상하며, IPO 물결, 인수합병 증가, 밸류에이션 상승이 전망된다.

비트고는 커스터디, 지갑, 스테이킹, 거래, 금융을 제공하는 탈중앙화 금융 선도 기업으로, 2026년 첫 블록체인 기업 IPO를 주당 18달러, 밸류에이션 20억 달러 조금 넘는 가격으로 완료했다. 한편 세계에서 가장 오래된 암호화폐 거래소 중 하나인 크라켄은 지난해 11월 S-1을 제출했으며 2026년 1분기 상장을 목표로 하고 있다. 암호화폐 거래소 블록체인닷컴은 여전히 중요한 플레이어로 남아 있으며, 2026년 SPAC 또는 IPO를 통한 상장을 적극 모색하고 있으며, 탈중앙화 금융 소프트웨어 개발사 컨센시스는 공모를 주관할 은행들을 선정했으며, 2026년 초 상장이 예상된다. 토큰화와 블록체인을 활용해 소비자에게 디지털 재산권을 제공하는 아노미카 브랜드는 올해 커렌시 그룹과의 역합병을 통해 상장할 계획이라고 발표했다.

그러나 모든 블록체인 기업이 2026년 IPO를 계획하는 것은 아니다. 예를 들어 리플 랩스는 지난해 11월 400억 달러 밸류에이션으로 5억 달러 자금 조달 라운드를 마감한 후 특히 가치 있는 기업으로 자리매김했다. 리플은 올해 상장 계획이 없다고 명시적으로 밝혔으며, 탄탄한 재무제표와 민간 자본을 통한 성장 자금 조달 능력을 이유로 들었다. 이 회사는 발행 주식의 25% 이상을 자사주 매입하여 초기 주주들에게 유동성을 제공했다.

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[1] Hiive50 지수의 구성원 자격은 재구성일 이전 180일 동안의 체결 거래 빈도와 거래량을 포함하는 유동성 점수를 기반으로 분기별로 결정된다. 연말 이전에 진입하거나 퇴출된 구성 종목의 경우, 해당 성과는 지수 구성원 기간 동안만 총 수익률에 기여했다.

[2] ETFdb에 따르면, 블록체인 펀드는 i) 블록체인 기술의 개발 및 사용을 통한 비즈니스 애플리케이션 변혁에 관여하는 기업에 투자하거나, ii) 비트코인, 이더 및 기타 암호화폐의 성과에 연동된 선물 및 옵션, 또는 그레이스케일이나 비트와이즈 같은 자산운용사가 제공하는 암호화폐 투자 상품에 투자해야 한다.

[3] 암호화폐 커스터디 스타트업 비트고, 미국 IPO 신청서에서 매출 4배 증가 공개 | 로이터

[4] Form S-1 등록 신청서 수정 4호 | SEC

[5] 비트고, 첫 암호화폐 IPO 완료 | 야후 파이낸스

[6] 크라켄, 제안된 기업공개를 위한 등록 신청서 초안 비공개 제출 발표 | 크라켄

[7] 크라켄 IPO 계획, 암호화폐 중기 사이클 새로운 추진력 신호 | 야후 파이낸스

[8] 블록체인닷컴, SPAC 거래를 통한 상장 논의 진행... 소식통 | 코인데스크

[9] 블록체인닷컴, 2026년 상장 계획하며 공동 CEO 추가 | 더 인포메이션

[10] 메타마스크 제작사 컨센시스, IPO 주관사로 JP모건, 골드만삭스 선정... 보도 | 야후 파이낸스

[11] 컨센시스 IPO... 이더리움 생태계 기업의 상장 계획에 대해 우리가 아는 모든 것 | 코인코덱스

[12] 아노미카 브랜드, 미국 IPO 노력 속에 2026년 스테이블코인, RWA에 집중 | 더 블록

[13] 아노미카 브랜드, 미국 IPO 노력 속에 2026년 스테이블코인, RWA에 집중 | 더 블록

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