치푸 테크놀로지 실적 발표...리스크와 성장 사이 균형 모색

치푸 테크놀로지(Qifu Technology, Inc) (QFIN)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

치푸 테크놀로지의 최근 실적 발표는 신중하지만 비관적이지는 않은 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 개선되는 리스크 및 회수 지표와 성장, 매출, 수익성에 대한 명확한 압박 사이에서 균형을 맞췄다. 경영진은 강화된 심사 기준, 개선된 포트폴리오 건전성, 기술 기반 솔루션의 빠른 확장을 강조했지만, 규제 및 거시경제 역풍으로 인해 방어적 자세와 향후 분기에 대한 보수적인 실적 전망이 정당화된다고 강조했다.

리스크 지표, 포트폴리오 품질 안정화 신호

1분기 여러 선행 및 포트폴리오 리스크 지표가 개선되면서 초기 리스크 강화 조치가 효과를 거두고 있음을 시사했다. 신규 대출의 FPD7은 4분기 대비 약 20% 하락했고 FPD30+는 약 22% 감소했으며, C2M2 연체율은 전분기 대비 17% 하락한 0.8%를 기록해 3월 기준 2025년 중반 이후 수준으로 회복했다.

초기 연체 완화로 회수율 강화

회수 효율성은 계속 개선돼 분기 평균 30일 회수율이 85.8%로 전분기 대비 1.8%포인트 상승했다. 1일차 연체율도 6.1%에서 5.7%로 완화돼 회수 업무 부담이 줄어들었고, 치푸는 성과 저하 없이 효율성이 낮은 회수 노력을 축소할 수 있었다.

비용 관리와 저렴한 자금 조달로 마진 지원

전체 고객 확보 비용이 전분기 대비 약 17% 감소한 반면 단위당 확보 비용은 대체로 안정적으로 유지되면서 고객 확보 효율성이 개선됐다. 부채 측면에서는 자산유동화증권(ABS) 발행을 전분기 대비 16% 늘린 29억 위안으로 확대하고 전체 자금 조달 비용을 약 10bp 절감했다.

기술 솔루션과 AI가 고성장 부문 견인

치푸의 기술 솔루션 사업은 눈에 띄는 성장을 기록했으며, 이 부문이 견인한 대출 규모는 99억6000만 위안으로 전년 대비 약 7배 증가했다. 플랫폼은 현재 167개 금융기관과 누적 6400만 명 이상의 신용한도 사용자에게 서비스를 제공하고 있으며, 엔지니어들 사이에서 AI 도입이 거의 보편화돼 회사의 장기적인 AI 네이티브 포지셔닝을 뒷받침하고 있다.

고품질 차주로의 전환

회사는 고품질 사용자 확보에 대한 투자를 대폭 늘려 차주 구성을 적극적으로 업그레이드하고 있다. 이들 사용자에 대한 지출이 전분기 대비 약 40% 증가하면서 3분기 이후 신규 고객 대출 규모에서 이들의 비중이 25%포인트 상승했고, 신규 신용한도 사용자 중 비중도 전분기 대비 6%포인트 증가했으며, 경영진은 이것이 생애가치를 높일 것으로 기대하고 있다.

대차대조표 유동성 및 자본 조치

치푸는 견고한 유동성 완충을 유지하며 분기 말 현금, 현금성자산 및 단기 투자로 107억9000만 위안을 보유했다. 회사는 또한 약 5억7700만 달러의 전환사채를 재매입해 약 1억1300만 달러만 남겨두었는데, 이는 대차대조표 유연성을 강화하고 향후 자금 조달 리스크를 줄이기 위한 조치다.

대출 실행 규모, 소비자 신용 수요 약세 반영

리스크 지표 개선에도 불구하고 치푸의 규모는 축소됐으며, 총 대출 중개 및 실행 규모가 전분기 대비 약 7.5% 감소한 650억 위안을 기록했다. 경영진은 이러한 감소를 취약한 소매 신용 환경과 연결지었으며, 업계 전체 단기 소비자 대출 잔액이 전분기 대비 약 4700억 위안, 즉 5% 감소했다고 언급했다.

매출과 실적 압박

매출과 순이익 실적은 압박을 받았으며, 총 순매출은 전분기 40억9000만 위안, 전년 동기 46억9000만 위안에서 39억1000만 위안으로 감소했다. 비GAAP 순이익은 전분기 대비 약 11.6% 감소한 9억4600만 위안을 기록했으며, 이는 완전희석 ADS당 비GAAP 순이익 7.7위안으로 전분기 대비 약 6.4% 감소한 수치다.

가격 인하로 이익률 압박

실행 및 중개 대출의 평균 내부수익률은 이전 19.5%에서 분기 중 18.7%로 하락해 가격에서 약 80bp가 감소했다. 경영진은 회사가 자산 구성을 조정하고 규제 및 경쟁 압력에 대응하면서 지난 두 분기 동안 평균 대출 가격이 약 2.2%포인트 하락했다고 언급했다.

후행 연체 지표는 여전히 높은 수준

선행 지표가 개선된 반면, 후행 지표는 장부의 잔존 스트레스를 부각시켰으며, 90일 연체율이 4분기 2.71%에서 3.5%로 상승했다. 충당금 커버리지 비율은 481%에서 391%로 하락했는데, 이는 주로 신규 충당금이 19억2000만 위안에서 16억8000만 위안으로 감소했음에도 불구하고 90일에서 180일 구간의 연체 잔액이 증가했기 때문이다.

신중한 전망과 함께 현금 창출 약화

영업현금흐름은 전분기 31억5000만 위안에서 약 21억 위안으로 약화됐으며, 이는 대출 실행 및 수익성 감소를 반영한다. 이러한 약한 현금 창출은 불확실한 영업 환경에서 규모 성장을 추구하기보다는 리스크 통제와 효율성을 우선시하기로 한 회사의 결정을 뒷받침한다.

거시경제 및 규제 배경이 리스크 선호도 제한

경영진은 포트폴리오 건전성이 개선되고 있음에도 불구하고 지속적인 규제 강화와 시장 유동성 압박이 계속해서 가시성을 흐리고 있다고 강조했다. 이러한 상황은 대출 규모 확대나 리스크 기준 완화에 대한 의욕을 약화시키고 있으며, 치푸는 공격적인 확장보다는 회복력, 자본 건전성, 운영 효율성에 집중하도록 만들고 있다.

가이던스, 전년 대비 급격한 이익 감소 시사

2분기에 대해 치푸는 비GAAP 순이익을 9억 위안에서 9억8000만 위안 범위로 제시했으며, 이는 전년 대비 약 47%에서 51%의 급격한 감소를 의미한다. 경영진은 이 전망을 거시경제 및 규제 불확실성을 고려해 의도적으로 보수적으로 설정했다고 설명하며, 단기 실적 성장보다는 새로운 리스크 관리, 비용 통제, 자금 조달 안정성을 강조했다.

치푸의 실적 발표는 매출, 마진, 규모가 경기 순환 및 규제 역풍에 직면한 가운데서도 리스크 통제를 강화하고 사용자 기반을 업그레이드하며 기술 주도 솔루션을 가속화하는 플랫폼의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이는 개선된 신용 품질과 강력한 유동성이 약한 성장 및 실적으로 상쇄되는 상황이며, 경영진이 단기 이익보다 더 지속 가능하고 저위험 프랜차이즈를 위해 기꺼이 거래할 의향이 있음을 명확히 보여주는 이야기다.