오토홈, 실적 발표... 마진 압박 속 성장세 지속

오토홈(ATHM)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

오토홈의 최근 실적 발표는 신중하면서도 건설적인 분위기를 띠었다. 견고한 사용자 증가와 전략적 진전에도 불구하고 급격한 수익성 압박과 중국 자동차 시장 악화가 동반됐다. 경영진은 기록적인 트래픽, 대규모 AI 및 제품 투자, 탄탄한 유동성을 강조했지만, 광범위한 업계 역풍 속에서 마진 축소, EPS 약화, 영업현금 유출을 인정했다.

기록적인 트래픽과 강화된 콘텐츠 생태계

3월 모바일 일평균 활성 사용자는 전년 대비 4.9% 증가한 8,073만 명으로 사상 최고치를 기록하며, 자동차 소비자 플랫폼으로서 오토홈의 지속적인 우위를 입증했다. 경영진은 650개 이상의 프리미엄 크리에이터로 구성된 MCN 생태계 확장을 강조했으며, 뉴미디어 도달 범위를 1억 5,000만 사용자로 확대하고 플랫폼 내 상위 및 중간 계층 인플루언서 비중을 높였다.

자동차 구매 여정 전반에 걸친 AI 기반 제품 업그레이드

회사는 조사부터 거래까지 전체 자동차 구매 여정을 지원하기 위한 광범위한 브랜드 리뉴얼과 앱 업그레이드를 완료했다. AI와 대규모 언어 모델이 이제 운영 전반에 내장되어 있으며, AI 기반 스마트 레이더, LLM 지원 패키징, AIGC 콘텐츠 생성, 역퍼널 배포 모델 등을 통해 관련성과 효율성을 강화하고 있다.

신규 리테일 및 거래 인프라 구축

오토홈 몰은 선전과 시안에서 시범적으로 온라인 자동차 구매 기능을 출시했으며, 차량 출처, 자금, 가격, 보증금을 포괄하는 4가지 소비자 보장으로 뒷받침된다. 경영진은 이를 신차와 중고차 모두를 위한 전자상거래 스타일 거래 플랫폼의 기반으로 설명하며, 거래 체인을 따라 더 많은 가치를 포착하도록 설계됐다고 밝혔다.

해외 및 중고차 플랫폼 견인력 확보

해외 확장은 태국에서 예스오토 콘텐츠 플랫폼이 출시되며 진전을 보였고, 마케팅 활동을 통해 1억 4,000만 회 이상의 조회수와 53만 건 이상의 상호작용을 창출했다. 중고차 부문에서는 오토홈이 국경 간 수출 플랫폼과 전 과정 국내 판매 서비스를 출시했으며, 두 도시에서 시범 운영 중이다.

탄탄한 재무상태와 주주 환원

분기 말 현금, 현금성 자산, 단기 및 기타 장기 투자 총액이 200억 4,000만 위안에 달하며 유동성이 핵심 강점으로 유지됐다. 이사회는 최대 2억 달러의 자사주 매입을 승인하고 지금까지 약 6,230만 달러에 약 347만 ADS를 매입했으며, 약 5억 위안의 중간 배당을 승인하고 연간 최소 15억 위안을 재확인하며 적극적인 자본 환원을 지속했다.

매출 구성과 엄격한 비용 관리

순매출은 10억 5,000만 위안에 달했으며, 미디어 서비스 1억 6,300만 위안, 리드 생성 5억 300만 위안, 온라인 마켓플레이스 및 기타 서비스 3억 8,200만 위안으로 구성됐다. 비용 통제가 가시화되며 매출원가는 약 18.7% 감소한 2억 5,700만 위안, 판매 및 마케팅 비용은 약 7% 감소, 일반관리비는 약 8.4% 감소했으며 제품 및 개발 비용은 전년 대비 동일하게 유지됐다.

업계 및 구성 변화로 수익성 타격

비용 절감에도 불구하고 수익성은 급격히 악화됐으며, 비GAAP 기본 및 희석 EPS는 전년 0.88위안에서 0.39위안으로 약 55.7% 하락했다. ADS당 비GAAP EPS도 3.54위안 및 3.52위안에서 1.55위안 및 1.54위안으로 유사하게 하락하며, 자동차 시장 약세, 매출 구성 변화, 신규 사업 투자로 인한 압박을 반영했다.

매출총이익률 압박

매출총이익률은 전년 동기 78.3%에서 75.5%로 2.8%포인트 축소됐으며, 절대 비용이 감소했음에도 불구하고 나타난 현상이다. 경영진은 시장 상황과 신규 비즈니스 모델 확대가 단위 경제성을 압박하는 요인이라고 지적하며, 신규 서비스가 규모에 도달하기 전 전환기임을 시사했다.

중국 자동차 침체가 수요 압박

광범위한 배경은 현저히 약했으며, 1분기 중국 승용차 소매 판매는 전년 대비 약 17% 감소했고 신에너지 차량은 약 21% 하락했다. 4월 데이터는 추가 악화를 보였으며, 경영진은 신에너지차 구매세 면제 종료, 보조금 감소, 까다로운 비교 기준, 신중한 소비자 신뢰를 주요 하락 요인으로 꼽았다.

딜러 스트레스와 공격적인 할인

딜러 재고는 높은 수준을 유지했으며, 경고 지수가 수개월간 위험 임계값을 상회했고 현금흐름 압박으로 더 깊은 가격 할인이 촉발됐다. 주요 자동차 제조업체의 이익 마진은 축소됐으며, 업계 제조 마진은 4.1%에서 약 3.2%로 하락했다. 회사는 이것이 딜러 마케팅 예산을 억제하고 리드 생성 수익화를 압박할 수 있다고 경고했다.

초기 단계 플랫폼의 실행 리스크

경영진은 오토홈 몰의 온라인 구매부터 중고차 판매 및 국경 간 수출 플랫폼에 이르기까지 회사의 신규 성장 엔진 대부분이 여전히 시범 또는 초기 운영 단계에 있음을 인정했다. 공개된 수익화 지표가 제한적이고 명확한 단기 매출 기여가 없는 상황에서, 이러한 사업은 선택권을 제공하지만 실행 및 타이밍 리스크도 수반한다.

영업현금 유출이 전환 비용 부각

분기 중 영업활동으로 사용된 순현금은 1억 4,300만 위안으로, 대규모 현금 보유에도 불구하고 현금 유출을 기록했다. 이는 오토홈이 거래 중심 서비스로 전환하는 투자 단계를 강조하며, 신규 사업이 인큐베이션에서 현금 창출로 얼마나 빨리 이동할 수 있는지 추적하는 투자자들에게 핵심 지표가 될 것이다.

가이던스... 자동차 서비스 생태계로 전환

향후 전망에서 경영진은 온라인 리테일 시범 사업 확대, 중고차 플랫폼 출시, 예스오토를 통한 해외 확장 가속화를 통해 순수 정보 플랫폼에서 풀스택 자동차 서비스 생태계로의 전환을 가속화할 계획이라고 밝혔다. 콘텐츠 및 운영 전반에 걸친 지속적인 AI 통합, 지속적인 비용 절감, 지속적인 주주 환원을 강조하며, 현재의 실적 압박을 더 광범위한 거래 중심 프랜차이즈 구축의 대가로 포지셔닝했다.

오토홈의 실적 발표는 최근 몇 년간 가장 어려운 중국 자동차 사이클 중 하나를 헤쳐 나가면서 구조적 변화에 기대는 시장 선도 기업의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 스토리는 기록적인 참여도, 신규 플랫폼, AI 기반 효율성이 업계 상황이 정상화되기 전에 마진 압박과 현금 소진을 상쇄할 수 있는지 여부에 달려 있으며, 향후 몇 분기 동안의 실행이 주식 투자 논리에 결정적일 것이다.