넷앱, 사상 최대 실적 기록...2027 회계연도 전망 자신감 시사

넷앱(NTAP)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

넷앱은 최근 실적 발표에서 기록적인 매출, 마진, 주당순이익, 현금흐름을 강조하며 낙관적인 분위기를 조성했다. 경영진은 부품 비용 인플레이션과 재고 변동에 대해 솔직하게 언급하면서도, 클라우드, 올플래시 스토리지, 키스톤, AI 분야의 수요 가속화를 지속 가능한 수익성 성장의 증거로 제시했다.

기록적인 매출과 분기 실적

넷앱은 4분기 매출 19억5000만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 12%, 전분기 대비 14% 증가해 가이던스 상단을 상회했다. 2026 회계연도 전체 매출은 69억3000만 달러로 5% 증가했으며, 스팟 매각을 제외하면 약 7% 성장해 견고한 핵심 모멘텀을 보여줬다.

강력한 수익성과 마진 확대

실적 품질이 크게 개선됐다. 4분기 비GAAP 주당순이익은 2.43달러로 전년 동기 대비 26% 증가했고, 연간 주당순이익은 8.13달러로 12% 상승했다. 영업 레버리지가 뚜렷하게 나타나 4분기 영업이익률은 기록적인 32%를 기록했고, 연간 영업이익률은 30.2%에 달했다. 매출총이익률은 4분기 70.5%, 연간 71.3%로 확대됐다.

탁월한 현금 창출과 주주환원

현금 창출이 신기록을 세웠다. 4분기 영업현금흐름은 9억5000만 달러, 잉여현금흐름은 9억 달러로 모두 전년 동기 대비 40% 이상 증가했다. 연간 기준으로 넷앱은 20억7000만 달러의 영업현금흐름과 18억7000만 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 이를 통해 13억6000만 달러의 자사주 매입과 배당을 실시했고 더 높은 자사주 매입 승인을 뒷받침했다.

클라우드와 올플래시 모멘텀

성장 동력은 클라우드와 올플래시 포트폴리오에서 확고하게 유지됐다. 2026 회계연도 퍼블릭 클라우드 매출은 18% 증가한 6억8800만 달러를 기록했고, 자체 및 마켓플레이스 서비스는 30% 급증했다. 올플래시 매출은 연간 42억 달러로 11% 증가했으며, 4분기 올플래시 매출은 12억 달러로 전년 동기 대비 18% 급증했다.

키스톤 서비스형 스토리지의 강력한 성장

넷앱의 키스톤 서비스형 스토리지 제품이 눈에 띄는 성장을 보였다. 고객들이 유연한 소비 방식을 선호하면서 매출이 전년 동기 대비 약 65% 증가했다. 키스톤과 관련된 미청구 잔여 성과 의무가 전체 미청구 잔여 성과 의무를 8억700만 달러로 끌어올려 88% 증가했으며, 이는 향후 강력한 계약 수요를 시사한다.

AI 성과와 제품 혁신

AI 관련 활동이 가속화되고 있다. 넷앱은 4분기에 약 500건의 AI 및 데이터 준비 계약을 체결했고, 2026 회계연도 전체로는 1100건 이상을 기록해 전년 대비 크게 증가했다. AFX 및 AI 데이터 엔진과 같은 신제품이 클라우드 네이티브 환경, 금융기관, 생명과학 고객을 대상으로 한 타겟 사용 사례에서 초기 견인력을 얻고 있다.

퍼블릭 클라우드 매출총이익률 개선

퍼블릭 클라우드 경제성이 계속 강화되고 있다. 4분기 퍼블릭 클라우드 매출총이익률은 85.7%로 전분기 대비 상승했고 전년 동기 대비 6%포인트 이상 증가했다. 클라우드 매출이 다른 사업보다 빠르게 성장하면서, 이러한 높은 수익성 믹스가 일부 제품 분야의 압박에도 불구하고 전체 회사 마진에 긍정적인 영향을 미치고 있다.

제품 마진에 대한 부품 비용 압박

경영진은 DRAM과 NAND 가격 상승을 주요 역풍으로 지목하며, 수요가 유지되고 있음에도 제품 매출총이익률이 압박받고 있다고 강조했다. 전망에 따르면 1분기에 마진이 저점을 찍은 후 점진적으로 회복될 것이며, 연간 매출총이익률은 2026 회계연도 수준보다 낮지만 여전히 높은 68.5%에서 69.5%로 가이던스를 제시했다.

재고 확대와 회전율 감소

재고가 전년 동기 대비 및 전분기 대비 모두 증가한 반면 재고 회전율은 12로 하락해 운전자본과 공급 계획의 변화를 반영했다. 재고 증가가 대규모 복잡한 거래에 대한 납품을 지원할 수 있지만, 가용성과 자본 효율성 간의 신중한 균형이 필요함을 보여준다.

AI 매출 기여도에 대한 제한적 가시성

AI를 전략적 성장 동력으로 강조했음에도 불구하고, 넷앱은 AI 수주나 매출을 정량화하지 않고 계약 건수만 공유했다. 이러한 절제된 접근은 회사가 강력한 거래 모멘텀과 포트폴리오 전반의 사용 사례 확대를 지적하고 있음에도 불구하고, 투자자들이 AI의 실제 재무적 영향 규모를 추측하게 만든다.

대형 거래 의존도와 타이밍 리스크

4분기 실적 상회는 부분적으로 경영진이 예고했던 대형 거래에 의해 주도됐으며, 이는 넷앱이 대규모 기업 거래를 확보하는 능력을 보여준다. 그러나 회사는 이러한 대형 거래에 대한 높은 의존도가 향후 분기에 거래 타이밍이나 계약 체결 패턴이 변화할 경우 리듬 리스크를 초래할 수 있다고 인정했다.

가격 변동성 속 보수적 마진 전망

경영진은 2027 회계연도 마진 가이던스를 의도적으로 보수적으로 설정했다고 밝히며, 부품 가격의 이례적인 변동성과 광범위한 시장 역학을 언급했다. 또한 최근 매출 성장이 높은 가격을 반영하는지 순수 물량을 반영하는지에 대한 가시성이 제한적이라고 지적하며, 기본 수요 추세가 강력해 보임에도 불구하고 신중한 입장을 강화했다.

스팟 매각으로 인한 비교 복잡성

2025년 3월 넷앱의 스팟 매각이 전년 동기 대비 비교를 왜곡해 표면적인 매출 성장이 실제 실적보다 약해 보이게 만들고 있다. 경영진은 회사의 다년간 성장 궤적을 더 잘 파악하기 위해 매각된 사업을 제외한 조정 수치를 투자자들에게 반복적으로 제시했다.

가이던스 및 전망

2027 회계연도에 대해 넷앱은 매출을 73억2500만 달러에서 75억7500만 달러로 가이던스를 제시했으며, 이는 중간값 기준 약 8% 성장을 의미한다. 주당순이익은 8.70달러에서 9.00달러로 약 9% 증가할 것으로 예상된다. 회사는 견고한 마진, 추가 주간으로 인한 강력한 1분기, 잉여현금흐름 전액을 주주에게 환원하고 주식 수를 소폭 줄일 계획이다.

넷앱의 실적 발표는 클라우드, 올플래시, AI 분야의 구조적 성장에 주력하면서 비용 변동성을 신중하게 관리하는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들에게는 기록적인 수익성, 강력한 현금 환원, 두 자릿수 성장 동력과 일부 마진 및 거래 타이밍 불확실성이 혼재된 상황이 2027 회계연도를 향한 건설적이면서도 선별적으로 주의 깊은 입장을 시사한다.