차지 홀딩스, 실적 발표에서 턴어라운드 신호

차지 홀딩스 리미티드 비상장 ADR (CHA)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

차지 홀딩스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 부진했던 전 분기 이후 매출, GMV(총거래액), 마진이 급격히 회복되었다고 강조하며, 제품 혁신과 해외 성장에 힘입어 사업이 운영 모멘텀을 되찾고 있다고 설명했다. 다만 전년 동기 대비 동일 매장 매출 부진과 마진 압박은 여전히 해결 과제로 남아 있다고 인정했다.

매출 및 GMV 반등으로 운영 모멘텀 확인

차지는 1분기 매출 35억 4,600만 위안을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 4.5%, 전 분기 대비 19.2% 증가한 수치로 견고한 수요 회복을 시사한다. 총 GMV는 79억 1,780만 위안으로 전 분기 대비 8.1% 상승했으며, 회사는 이를 최근 마케팅 및 제품 이니셔티브가 네트워크 전반에서 견인력을 얻고 있다는 증거로 제시했다.

효율성 개선으로 마진 흑자 전환

이번 분기는 명확한 수익성 반전을 보였다. GAAP 기준 순이익은 4억 4,770만 위안, 비GAAP 순이익은 5억 670만 위안을 기록하며 전 분기 영업 손실에서 벗어났다. 영업이익은 5억 4,720만 위안으로 증가해 15.4%의 마진을 기록했으며, 비GAAP 영업이익률은 17.1%, 비GAAP 순이익률은 전 분기 3.4%에서 14.3%로 급격히 개선되었다.

해외 확장이 국제 GMV 급성장 견인

국제 사업은 여전히 밝은 부문으로, 해외 GMV는 4억 2,640만 위안으로 전년 동기 대비 139%, 전 분기 대비 14.6% 급증했다. 해외 티하우스 매장은 374개로 확대되었으며, 말레이시아, 싱가포르, 인도네시아, 태국에서 강력한 입지를 구축했고 미국에서도 새로운 거점을 마련하며 글로벌 차 브랜드 구축 야심을 드러냈다.

네트워크 규모 및 멤버십 선순환 강화

글로벌 티하우스 네트워크는 7,531개 매장으로 전년 동기 대비 12.7% 증가했으며, 이 중 대중화권에 7,157개, 해외에 374개가 위치해 지속적인 매장 확장을 보여준다. 등록 회원은 2억 4,800만 명에 달했고 활성 회원은 약 5,000만 명으로 전 분기 대비 11% 증가했다. 재구매율은 42.3%를 유지했으며, 2회 이상 구매 고객이 전체 주문의 76% 이상을 차지했다.

비용 통제로 운영 효율성 개선

경영진은 비용 관리 강화를 강조했다. 비GAAP 일반관리비 비율은 전 분기 대비 8.1%포인트 하락한 11.6%를 기록했고, 판매 및 마케팅 비용은 매출 대비 3.6%포인트 감소한 8.6%를 나타냈다. 기타 운영 비용은 7.8% 감소한 1억 5,900만 위안으로, 마진 반등을 뒷받침하며 회사의 효율성 제고 노력이 초기 성과를 내고 있음을 시사한다.

제품 혁신 및 마케팅이 수요 촉진

차지는 이번 분기 12개의 신제품을 출시했으며, 다홍포 라인과 캐러멜 푸어 라떼가 평균 이상의 GMV, 컵당 기여도, 재구매율을 기록하며 신규 고객을 유치했다. 아침 시간대 1+1 프로모션 같은 캠페인은 모닝 카드 점유율을 두 배로 늘렸고, 캐러멜 우롱과 호지차 현미 같은 현지화 음료는 강력한 초기 판매를 기록했다. 특히 싱가포르에서는 출시 첫 주 매장당 일평균 약 440잔이 판매되었다.

직영 티하우스가 매출 구성 변화 주도

직영 티하우스 매출은 8억 210만 위안으로 전년 동기 대비 230.4% 급증했으며, 이는 공격적인 확장과 직영 모델로의 매장 전환을 반영한다. 분기 말 기준 차지는 790개의 직영 매장을 운영했다. 경영진은 이 전략이 운영 비용 증가에도 불구하고 고객 경험에 대한 통제력을 강화하고 매장 단위 경제성을 더 많이 확보할 것이라고 주장했다.

자사주 매입 계획으로 자신감 및 재무 건전성 강조

이사회는 향후 12개월간 최대 1억 5,000만 달러 규모의 ADS 자사주 매입 승인을 결정했으며, 이는 장기 가치에 대한 자신감을 나타내고 주가에 잠재적 완충 장치를 제공한다. 회사는 분기 말 현금, 현금성 자산, 제한 현금 및 정기예금으로 71억 4,630만 위안을 보유하고 있어, 자본 환원과 확장 모두에 충분한 여력을 갖추고 있다.

동일 매장 GMV는 여전히 전년 대비 압박

전 분기 대비 반등에도 불구하고, 전체 동일 매장 GMV는 전년 동기 대비 약 16% 감소하며 지속적인 수요 정상화 과제를 드러냈다. 경영진은 추세가 개선되고 있다고 강조하며, 동일 매장 GMV가 전 분기 대비 약 9.5%포인트 상승했고 대중화권 동일 매장 실적도 9.4%포인트 개선되었다고 밝혔다.

마진은 전 분기 대비 개선되었으나 전년 대비 부진

비GAAP 순이익률은 1분기 14.3%로 전 분기 대비 급격히 반등했으나, 1년 전 20.0%에 비해서는 5.7%포인트 하락한 수치다. 경영진은 전년 대비 압박을 다른 매출 구성, 직영 매장에 대한 더 많은 투자, 성장 지원을 위한 지속적인 프로모션 및 혁신 지출과 연결지었다.

높은 일반관리비 및 직영 비용이 성장통 반영

일반관리비는 4억 6,200만 위안으로 전년 동기 대비 30.9% 증가하며, 비GAAP 일반관리비가 매출 대비 1년 전 10.4%에서 11.6%로 상승했다. 직영 티하우스 운영 비용은 216.6% 급증한 4억 9,720만 위안을 기록했으며, 이는 더 큰 직영 기반을 반영하고 이들 매장에서 더 높은 처리량과 효율성을 달성해야 한다는 압박을 가중시킨다.

프랜차이즈 매출 감소는 모델 전환 반영

프랜차이즈 티하우스 순매출은 1년 전 31억 4,990만 위안에서 27억 4,390만 위안으로 약 12.9% 감소했다. 차지가 GMV 기반 수익 공유 모델로 전환하면서 나타난 결과다. 경영진은 이를 프랜차이즈 시스템 약화의 신호가 아닌 파트너와 가치를 공유하는 방식의 구조적 변화로 설명했지만, 보고된 매출 성장에는 부담으로 작용한다.

현금 잔액 감소 및 비현금 비용이 GAAP 왜곡

제한 현금 및 정기예금을 포함한 현금 및 현금성 자산은 연말 78억 9,240만 위안에서 71억 4,630만 위안으로 약 9.4% 감소하며 단기 유동성 여력을 축소시켰다. 5,900만 위안의 주식 기반 보상도 GAAP와 비GAAP 결과 간 격차를 확대했으며, 실효 세율은 1년 전 19%에서 21.2%로 상승했다.

가이던스는 꾸준한 실행 및 규율 있는 성장 강조

향후 전망에서 경영진은 제품, 서비스, 매장 환경, 고객 경험 및 가치 강화에 초점을 맞춘 운영 우선 전략을 제시했으며, 티 라떼 및 특별 프로모션을 포함한 신제품을 꾸준히 출시할 계획이다. 회사는 멤버십 업그레이드 지속, 대중화권에서 품질 중심 확장, 안정적인 국제 성장, 규율 있는 자본 배분을 계획하고 있으며, 이는 현재 마진, 현금 포지션 및 새로 승인된 자사주 매입 프로그램으로 뒷받침된다.

차지의 실적 발표는 더 강한 전 분기 대비 성장, 개선된 수익성, 빠른 해외 견인력으로 기반을 되찾고 있는 회사의 모습을 그렸으며, 전년 대비 지속되는 동일 매장 및 마진 압박을 상쇄하고 있다. 투자자들에게 핵심 서사는 더 많은 직영, 혁신 주도 모델로의 전환이며, 이는 상당한 현금 완충과 자사주 매입 지원으로 뒷받침되지만 여전히 핵심 매장 실적의 단기 변동성을 헤쳐나가고 있다.