AMD 대 인텔... 바클레이즈, 하락장에서 매수할 AI 칩 종목 선정

어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)와 인텔(NASDAQ:INTC)은 월요일 수세에 몰렸다. 엔비디아가 컴퓨텍스에서 AI 중심 PC 프로세서 신제품을 공개하면서 두 종목 모두 4% 이상 하락했다. 이는 AI 거대 기업이 또 다른 전선에서 두 회사에 도전장을 내밀 준비를 하고 있다는 우려를 불러일으켰다.

새로운 플랫폼은 엔비디아의 블랙웰 GPU 아키텍처와 Arm 기반 CPU를 AI 기반 개인용 컴퓨터 및 워크스테이션 전용으로 설계된 통합 시스템으로 결합했다. 엔비디아는 또한 델, HP, 레노버, 에이수스, MSI 등 제조업체들의 시스템 출시가 예상되는 가운데 하드웨어 파트너들의 광범위한 지원을 발표했다.

인텔에게 이번 개발은 특히 주목할 만하다. 인텔의 전통적인 강점은 오랫동안 PC CPU 시장이었기 때문이다. 엔비디아의 AI PC 진출은 인텔이 이미 AMD와 시장 점유율을 놓고 경쟁하고 있는 분야에 또 다른 경쟁자를 끌어들인다. AMD 역시 상당한 PC 프로세서 사업을 보유하고 있지만, 투자자들은 이 회사를 데이터센터 및 AI 기회의 관점에서 바라본다.

그러나 시장의 반응이 엔비디아의 최근 행보가 AMD와 인텔에 무엇을 의미할 수 있는지에 초점을 맞춘 반면, 바클레이즈의 톰 오말리 애널리스트는 훨씬 더 큰 변화가 다른 곳에서 일어나고 있다고 믿는다. 실제로 증권가 전문가 상위 1%에 랭크된 오말리는 에이전틱 AI의 부상이 CPU 산업이 수년간 목격한 가장 큰 성장 기회 중 하나를 창출할 수 있으며, AMD가 경쟁사들보다 더 많은 혜택을 받을 것이라고 주장한다.

오말리에 따르면, AI 워크로드가 단순한 모델 훈련과 추론을 넘어 진화하면서 CPU와 GPU 간의 관계가 변화하고 있다. 이 애널리스트는 "빠르게 확장되는 에이전틱 AI 세계에서 CPU 수요가 새로운 수준에 도달하면서 CPU 대 GPU 비율이 좁아지고 있다"며 "AMD가 이러한 전환으로부터 혜택을 받을 수 있는 최적의 위치에 있다"고 덧붙였다.

그 근거는 에이전틱 AI 애플리케이션이 작동하는 방식에 집중되어 있다. 단순히 응답을 생성하는 대신, AI 에이전트는 작업을 실행하고, 워크플로를 조정하고, 외부 도구를 호출하고, 하위 에이전트를 관리하고, 완료 상태를 추적하기 시작하고 있다. 이러한 기능들은 GPU와 함께 상당한 CPU 리소스를 필요로 하며, 많은 투자자들이 현재 예상하는 것보다 훨씬 더 큰 서버 프로세서 시장을 창출한다.

AMD 경영진과의 논의와 업계 전망에 대한 심층 분석에 따라, 오말리는 이제 서버 CPU 기회가 2030년까지 2000억 달러에 접근할 것으로 보고 있다. 이 애널리스트는 AMD가 가장 강력한 제품 라인업, 선도적인 제조 로드맵, 그리고 고도로 적응 가능한 칩렛 아키텍처의 지원을 받아 해당 시장의 과반 점유율을 확보할 수 있는 위치에 있다고 믿는다.

오말리는 또한 미래 성장이 제조 제약에 의해 제한될 것이라는 믿음에 이의를 제기했다. 많은 투자자들이 선도적인 AI 칩 기업들이 공급 제한 때문에 기대치를 의미 있게 높일 수 없다고 가정하는 반면, 이 애널리스트는 AMD가 시장이 인식하는 것보다 상당히 더 많은 유연성을 가지고 있다고 주장한다. TSMC와의 관계와 칩렛 기반 설계 접근 방식 덕분에, 이 회사는 낮은 수익률 부문에서 더 강한 수요가 있는 영역으로 웨이퍼 용량을 재배치하면서 생산을 확대할 수 있다.

증가하는 CPU 수요, 시장 점유율 증가, 그리고 제조 유연성의 조합은 애널리스트를 낙관적인 결론으로 이끈다. 오말리는 AMD의 CPU 사업만으로도 10년 말까지 회사의 총 주당순이익을 두 배 이상 늘릴 수 있는 충분한 수익력을 창출할 수 있다고 추정한다.

인텔은 오말리의 낙관적인 CPU 전망에서 제외되지 않는다. 이 애널리스트는 에이전틱 AI 워크로드의 동일한 증가가 업계 전반에 걸쳐 서버 프로세서에 대한 수요를 확대해야 하며, 이에 따라 2027년 인텔 서버 추정치를 상향 조정했다고 주장한다.

이 애널리스트는 AI 에이전트 조정, 요청 라우팅, 외부 도구 호출, 완료 상태 추적과 같은 작업들이 많은 투자자들이 현재 가정하는 것보다 훨씬 더 많은 CPU 성능을 필요로 할 것으로 예상한다. 이러한 수요 증가는 2030년까지 2000억 달러에 접근하는 서버 CPU 시장을 창출하는 데 도움이 될 수 있으며, 여러 업체들에게 기회를 제공할 수 있다.

그럼에도 불구하고, 오말리는 인텔의 CPU 사업이 2030년까지 주당 약 1.50달러의 수익을 창출할 수 있다고 추정하지만, 그는 우수한 제품, 더 넓은 포트폴리오 커버리지, 그리고 더 큰 제조 유연성을 이유로 AMD에 대해 상당히 더 큰 수익력을 예상한다.

이러한 확신을 반영하여, 바클레이즈 애널리스트는 AMD 목표주가를 165달러 상향하여 665달러로 설정했으며, 이는 현재 수준에서 약 36%의 상승 여력을 시사한다. 인텔도 목표주가가 65달러에서 100달러로 상향 조정되었지만, 오말리는 그곳에서 훨씬 적은 잠재력을 보고 있다. 해당 목표주가는 여전히 주식의 현재 가격보다 약 6.5% 낮기 때문이다. 결과적으로, 그는 AMD에 비중확대 등급을, 인텔에는 중립 등급을 부여한다. (오말리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

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