팔로 알토, 골든 크로스오버 이후 저점 매수 기회 포착

수요일 저녁, 사이버보안 플랫폼 제공업체 팔로알토 네트웍스 (PANW)가 회계연도 3분기 실적을 발표했다.

사지 포트폴리오는 현재 PANW 포지션을 보유하고 있지 않지만, 주요 경쟁사인 크라우드스트라이크 (CRWD) 보유 종목은 여전히 롱 포지션을 유지하고 있다. 따라서 이번 실적 수치를 예의주시할 필요가 있다.

4월 30일 마감 3개월 동안 팔로알토는 조정 주당순이익 0.85달러(GAAP 주당순이익: -0.22달러), 매출 30억 2000만 달러를 기록했다. 이러한 최상위 및 조정 최하위 실적은 모두 시장 예상치를 상회했으며, 매출은 전년 대비 31% 성장했다. 조정은 주로 주식 기반 보상과 취득한 무형자산 상각을 목적으로 이루어졌다.

회장 겸 CEO 니케시 아로라는 보도자료에서 다음과 같이 언급했다.

"3분기는 팔로알토 네트웍스에게 탁월한 분기였습니다. 고객들이 대규모 AI 배포를 보호하기 위해 우리를 찾으면서 유기적 예약 성장이 가속화되었습니다. AI 최전선의 최신 발전은 사이버보안에 대한 긴박감을 높였으며 향후 몇 년간 업계의 모습을 재정의했습니다."

CFO 디팍 골레차는 다음과 같이 덧붙였다.

"우리는 M&A 통합 계획보다 앞서 실행하고 있으며 사업 전반에 걸쳐 수익성을 개선하고 있습니다. 이는 2028 회계연도에 조정 잉여현금흐름 마진 40%를 달성하기 위한 궤도에 확고히 올라서 있습니다."

주요 내용

• 2026 회계연도 3분기 차세대 보안 ARR은 전년 대비 60% 증가한 81억 달러를 기록했다. 여기에는 사이버아크와 크로노스피어에서 발생한 16억 달러의 NGS ARR이 포함된다.


• 잔여 이행 의무는 전년 대비 36% 증가한 184억 달러를 기록했다. 여기에는 사이버아크와 크로노스피어에서 발생한 18억 달러가 포함된다.

운영 실적

매출이 31% 증가한 30억 2000만 달러를 기록한 반면, 매출원가는 57.4% 증가한 9억 7400만 달러를 기록했다. 이로 인해 매출총이익은 20억 2800만 달러(+21.4%)를 기록했으며 매출총이익률은 73%에서 67.6%로 하락했다. 조정 기준으로 매출원가는 32% 증가한 7억 2600만 달러를 기록했으며, 매출총이익은 22억 7600만 달러(+31%)를 기록했다. 이로 인해 회사의 조정 매출총이익률은 78.4%에서 78.8%로 상승했다.

GAAP 영업비용은 52.4% 증가한 22억 1100만 달러를 기록했으며, GAAP 영업이익/손실은 -1억 5600만 달러로 3억 1100만 달러에서 감소했다. 이자, 기타 수익 및 비용, 세금을 고려한 후 GAAP 순이익/손실은 -1억 7700만 달러로 2억 6200만 달러에서 감소했다. 이는 GAAP 주당순이익 -0.22달러로 전년 동기 0.39달러와 비교하여 부진한 수치다.

조정 기준으로 영업이익은 30% 증가한 8억 1400만 달러를 기록했으며 영업이익률은 27.4%에서 27.1%로 하락했다. 이로 인해 조정 순이익은 6억 8400만 달러(+21.9%)를 기록했다. 이는 조정 주당순이익 0.85달러로 전년 동기 0.80달러에서 증가한 수치다. 여러분은 이미 매 분기마다 주식 기반 보상을 조정하는 성숙한 기업에 대해 내가 어떻게 생각하는지 알고 있을 것이다. 매 분기마다 조정한다면 그것은 일반적인 영업비용이므로 가장하는 것을 멈춰야 한다. 이번 분기에 손실을 기록했다. 그렇다고 해서 주식이 나쁜 투자가 되는 것은 아니다. 단지 가장하는 것을 멈춰야 한다.

가이던스

현재 분기에 대해 팔로알토는 매출 33억 5000만 달러에서 33억 6000만 달러, 조정 주당순이익 0.96달러에서 0.98달러를 전망했다. 월가는 32억 8000만 달러와 0.94달러 정도를 예상하고 있었으므로 이 가이던스는 예상치를 상회한다. 잔여 이행 의무는 209억 달러에서 210억 달러로 전망된다. 이 역시 시장 예상치를 상회한다.

전체 회계연도에 대해 총 매출은 114억 2000만 달러에서 114억 3000만 달러로 전망되며, 조정 주당순이익은 3.77달러에서 3.79달러로 전망된다. 월가는 112억 9000만 달러에 3.69달러 정도를 예상하고 있었다. 이 가이던스 역시 월가 예상치를 상회한다. RPO는 명백히 위의 가이던스와 동일하며, 이는 회계연도 4분기에 대한 것이다.

펀더멘털

보고 기간 동안 팔로알토는 8억 7100만 달러의 영업현금흐름을 창출했다. 이 중 8300만 달러가 자본적 지출로 사용되었다. 이로 인해 잉여현금흐름은 7억 8800만 달러(+40.7%)를 기록했다. 회사는 주주들에게 현금 배당금을 지급하지 않는다.

대차대조표를 살펴보면, 팔로알토는 분기 말 현금 31억 1100만 달러와 유동자산 77억 1300만 달러를 보유하고 있었다. 유동부채는 90억 600만 달러에 달한다. 이 중 유일한 유동부채는 1억 6000만 달러의 전환사채다. 이연수익은 총액의 71억 1300만 달러를 차지하며, 우리는 이를 회사의 유동비율 버전에 포함시키지 않는다. 이로 인해 회사의 "조정" 유동비율은 4.07로 견고해 보인다.

총자산은 462억 6600만 달러에 달한다. 이 중 291억 8500만 달러 또는 63.1%가 영업권 또는 기타 무형자산으로 분류된다. 이는 내 겸손한 의견으로는 다소 터무니없다. 총부채에서 자기자본을 뺀 금액은 185억 9800만 달러에 달한다. 여기에는 11억 9200만 달러의 전환사채가 추가로 포함되지만, 64억 9200만 달러의 이연수익도 포함된다. 이는 총자산에 나열된 "무형자산"의 상당 부분을 생략하더라도 매우 강력한 대차대조표다. 미화할 필요가 없다.

의견

이번 실적은 나쁘지 않다. 해당되는 경우 "윈도우 드레싱"을 비웃지만, 이번 분기는 나쁘지 않았다. 현금흐름은 긍정적이며 개선되고 있다. 가이던스는 강력하다. 대차대조표는 강력하다. 이 주식은 확실히 투자 가능하다. 다만 지금 당장은 아닐 수도 있다.

독자들은 PANW가 이번 실적 발표를 앞두고 두 달 동안 다소 포물선을 그렸다는 것을 알 수 있을 것이다. 지난주 말 주가는 추세선을 돌파했으며 이번 주에 다소 회복했다. RSI는 다소 확장되어 있지만, 이것이 예전처럼 의미하는 바는 아니다. 일일 MACD는 다소 강세적으로 포지셔닝되어 있다. 주가는 또한 50일 이동평균선이 200일 이동평균선을 상향 돌파하는 골든 크로스를 방금 경험했다.

이것이 "하락 매수" 기회일 수 있다고 생각할 수 있으며, 실제로 그럴 수도 있다. 나는 확실히 CRWD 롱 포지션에 추가할 기회를 찾고 있으며, 해당 주식도 똑같이 포물선을 그렸기 때문에 이 "핀 액션"에 주목하고 있다. PANW에 관한 한, 자본을 투입하기 전에 이것이 헤드앤숄더 패턴(약세적일 것)을 형성하는지 확인해야 한다.

6주 후 만료되는 7월 17일 만기 250달러 풋옵션을 약 7달러에 매도하는 것이 현재로서는 주식 100주에 주당 282달러를 지불하는 것보다 더 합리적으로 보인다.

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이 기사는 TheStreet Pro의 프리미엄 콘텐츠로 공유되고 있습니다. 스티븐 길포일이 작성했습니다.