브로드컴, 실적 발표에서 AI 슈퍼사이클 강조

브로드컴((AVGO))이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

브로드컴은 최근 실적 발표에서 AI 반도체 수요 급증에 힘입어 기록적인 매출, 마진, 잉여현금흐름을 달성하며 강한 자신감을 드러냈다. 경영진은 매출총이익률 믹스 압박, 재고 증가, AI 집중도 등 일부 부담 요인을 인정했지만, 장기 가시성, 고객 약정, 기술 리더십을 고려할 때 위험 대비 보상이 확실히 긍정적이라고 거듭 강조했다.

전년 대비 탁월한 성장세를 보인 기록적 매출

브로드컴은 2분기 연결 매출 222억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 48% 급증했고, 이는 AI 주도 전환의 강력함을 입증했다. 경영진이 제시한 3분기 가이던스 294억 달러는 전년 대비 84%라는 더욱 극적인 증가율을 시사하며, 성장 전환점이 아직 끝나지 않았음을 보여준다.

탁월한 수준을 유지하는 마진과 수익성

수익성은 매출과 함께 확대됐다. 2분기 영업이익률은 67.3%로 사상 최고치를 기록했고, 영업이익은 52% 증가한 149억 달러에 달했다. 조정 EBITDA는 약 152억 달러로 매출의 약 69%를 차지하며 가이던스를 상회했고, 대형 기술주 중 가장 수익성 높은 기업이라는 브로드컴의 명성을 재확인했다.

AI 반도체가 폭발적 성장 견인

반도체 매출은 2분기 150억 달러로 전년 대비 79% 급증했으며, AI가 압도적으로 성장을 주도했다. AI 반도체 매출은 108억 달러로 143% 급증하며 전체 회사 매출의 거의 절반을 차지했고, 경영진은 3분기 AI 반도체 매출이 160억 달러로 증가하고 2026회계연도에는 약 560억 달러에 달할 것으로 전망했다.

수주와 잔고가 AI 가시성 확대

AI 반도체 수주는 분기 중 300억 달러를 초과하며 2분기 인식된 AI 출하량의 거의 3배에 달했다. 이처럼 압도적인 주문 유입은 2028년까지 다년간 가시성을 제공하며, 하이퍼스케일 고객들의 대규모 AI 플랫폼 출시를 위한 기반을 마련했다.

하이퍼스케일러와의 다년간 AI 약정

브로드컴은 구글과의 장기 TPU 및 네트워킹 계약, 주요 AI 모델 개발사 및 인터넷 플랫폼의 멀티기가와트 AI 용량 약정 등 일련의 전략적 고객 계약을 강조했다. 이러한 계약들은 2027회계연도까지 AI 반도체 매출이 1000억 달러를 초과할 것이라는 경영진의 확신을 뒷받침한다.

소프트웨어 사업, 지속 가능한 고마진 성장 시현

인프라 소프트웨어는 꾸준한 성장 동력으로 남았다. 2분기 매출은 72억 달러로 전년 대비 9% 증가했고, 연간 반복 매출은 약 17% 성장했다. 3분기 소프트웨어 매출은 약 89억 달러로 가이던스 됐으며 전년 대비 31% 증가한 수치다. 매출총이익률 약 93%, 영업이익률 약 79%가 이를 뒷받침한다.

잉여현금흐름 사상 최고치 기록, 현금 보유 급증

잉여현금흐름은 2분기 103억 달러로 사상 최고치를 기록하며 매출의 46%에 달했고, 이는 강력한 수익 창출력과 자본 규율을 모두 반영한다. 대차대조표상 현금은 142억 달러에서 196억 달러로 증가했으며, 자본적 지출은 2억3100만 달러로 소폭에 그쳤고 31억 달러가 배당을 통해 주주에게 환원됐다.

AI 인프라 기술 리더십

경영진은 XPU, 고급 네트워킹 실리콘, 첨단 광학 솔루션 등 핵심 AI 인프라 구성 요소 전반에 걸친 브로드컴의 리더십을 강조했다. 토마호크6 스위치, 계획 중인 200T 스위치 테이프아웃, 제리코 패브릭, 광범위한 SerDes, DSP, 레이저 포트폴리오 등의 제품들이 차세대 데이터센터 구축의 중심에 회사를 위치시키고 있다.

믹스 변화로 인한 매출총이익률 압박

브로드컴의 급속한 AI 확장에 따른 주요 트레이드오프는 매출총이익률의 소폭 하락이다. 2분기 77.1%에서 3분기 약 74%로 가이던스 됐다. 경영진은 이것이 주로 믹스 이슈라고 강조했다. AI 반도체는 수익성이 높지만 소프트웨어보다 마진이 낮으며, 반도체 수익성에 구조적 압박이 있다는 신호는 아니라고 밝혔다.

재고 증가로 운전자본 리스크 상승

재고는 43억 달러로 증가했고 재고일수는 68일에서 86일로 늘어났다. 브로드컴이 급증하는 AI 수요에 대비해 공급 확보에 적극 나선 결과다. 이 전략은 주요 고객에 대한 가용성 확보를 목표로 하지만, 배치 일정이나 수요 패턴이 변할 경우 운전자본 및 실행 리스크도 높인다.

비AI 반도체 성장은 완만한 수준

AI를 제외한 반도체 매출은 더 완만했다. 비AI 칩은 2분기 42억 달러를 창출하며 전년 대비 6% 증가했다. 경영진은 이 부문이 3분기 약 45억 달러로 성장해 전년 대비 12% 증가할 것으로 예상하지만, AI 엔진에 비해 규모가 작고 성장 속도가 느린 기여 부문으로 남아 있다.

R&D 및 운영 투자 증가

브로드컴의 영업비용은 22억 달러에 달했으며, 차세대 AI 설계에 집중 투자하면서 R&D가 16억 달러를 차지했다. 반도체 영업비용은 12억 달러로 반도체 매출의 8%에 달하며, 장기 경쟁력을 강화하지만 매출 성장이 둔화될 경우 일부 민감도를 추가한다.

잔고와 리드타임이 복잡성 가중

대규모 AI 수주와 다년간 잔고는 강한 수요를 보여주지만, 전력 및 인프라에 대한 긴 리드타임과 관련된 복잡성도 야기한다. 경영진은 집중되고 선행적인 주문이 고객이 타이밍을 조정하거나 공급망 제약이 예상치 못하게 진화할 경우 실행 리스크를 높일 수 있다고 인정했다.

가이던스와 전망, 강력한 모멘텀 시사

2026회계연도 3분기에 대해 브로드컴은 매출 294억 달러를 가이던스 했으며, 반도체 약 205억 달러, 인프라 소프트웨어 89억 달러가 포함된다. AI 반도체는 160억 달러, 비AI는 약 45억 달러를 기록할 전망이다. 회사는 연결 매출총이익률 약 74%, 영업이익률 약 67%, 조정 EBITDA 매출 대비 약 68%를 예상하며, 2026회계연도 AI 매출 560억 달러와 2027회계연도 AI 매출 1000억 달러 이상 달성 경로를 재확인했다.

브로드컴의 최근 실적 발표는 AI 인프라 붐의 중심에 있는 기업의 모습을 그렸으며, 기록적인 재무 성과를 달성하고 다년간 수요를 확보했다. 투자자들은 믹스 주도 마진 압박, 높은 재고 수준, 집중된 AI 익스포저를 고려해야 하지만, 수주 규모, 기술 깊이, 장기 가이던스는 성장 스토리가 여전히 상당한 여력을 갖고 있음을 시사한다.