`모두가 승자`... 오펜하이머, 스페이스엑스 주식의 커서 거래 분석

이번 주 초 스페이스X(SPCX)는 AI 스타트업 커서를 600억 달러 규모의 주식 교환 방식으로 인수한다고 발표했다.

회사는 규제 당국의 승인을 전제로 3분기 중 거래가 완료될 것으로 예상하고 있다. 이번 거래는 스페이스X가 지난 4월 확보한 옵션에 따른 것으로, 당시 스페이스X는 커서와의 파트너십에 약 100억 달러를 투자하거나 연말에 600억 달러 규모의 인수를 진행할 수 있는 선택권을 부여받았다.

커서는 소프트웨어 엔지니어링 워크플로우를 가속화하도록 설계된 AI 기반 코드 에디터다. 챗봇 어시스턴트, 예측 코드 완성 기능, 코딩 작업을 독립적으로 수행할 수 있는 자율 AI 에이전트 등 다양한 기능을 통합하고 있다.

오펜하이머의 티모시 호란 애널리스트는 두 회사가 각자의 목표를 실현하기 위해 서로를 필요로 한다는 점에서 완벽한 조합이라고 평가했다.

호란은 "에이전틱 코딩은 AI의 첫 번째 킬러 앱 중 하나"라며, 커서가 카테고리 선두주자이자 "역대 가장 빠르게 성장하는 기업"이라고 말했다. 커서는 2025년 1월 연간 반복 매출 1억 달러에서 현재 약 40억 달러로 SaaS 역사상 가장 빠른 확장세를 기록했으며, 일일 활성 사용자 100만 명 이상, 포춘 500대 기업 중 약 64% 침투율, 기업 매출 비중 약 60%를 달성했다. 고객사로는 엔비디아, 우버, 스트라이프, 오픈AI 등이 포함된다. 다만 커서는 최대 비용인 추론 비용을 직접 경쟁사인 앤트로픽과 오픈AI로부터 소매 가격으로 조달하면서 마이너스 총이익률을 기록하고 있다.

커서의 핵심 경쟁력은 컨텍스트 및 오케스트레이션 설계에 있다. 구체적으로 코드베이스 컨텍스트를 검색, 우선순위 지정, 제공하는 방식, 멀티 에이전트 워크플로우 실행, 이러한 시스템을 고성능 IDE에 통합하는 능력이며, 사실상 전체 LLM 스택을 개발자 도구로 감싸는 형태다. 프론티어 모델들은 직접 API 사용 대비 커서 내에서 실행될 때 더 강력한 성능을 발휘하는 경향이 있다.

그러나 이러한 우위는 상당한 컴퓨팅 규모 없이는 일시적일 수 있다. 경쟁 모델들이 계속 개선되고 있으며, 합병이 없다면 커서는 현재 재판매하고 있는 모델 제공업체들에 의해 우회될 위험이 있다.

따라서 커서는 모델 훈련 및 추론 실행을 위한 컴퓨팅 자원을 확보하고, 스페이스X는 오케스트레이션 엔지니어링, 독점 데이터, 고급 개발자 기반을 확보하게 된다. 이는 AI 플라이휠을 강화하고 혁신과 마진 확대를 지원하는 수직 통합을 가능하게 한다.

결국 모두에게 윈윈이다. 호란은 "이번 거래는 양측 모두에게 매우 유익하다. 커서는 컴퓨팅이 필요하고 SPCX는 제품과 사용자 기반이 필요하다. 거래 완료 후 우리는 xAI 인프라와의 통합, 경쟁력 있는 신규 모델 훈련, 지속적인 사용자 기반 및 매출 성장을 모니터링할 것이며, 이는 SPCX AI 스토리에 매우 중요하고 주가 리스크 해소의 핵심 촉매제가 될 것"이라고 정리했다.

호란은 확신을 표하며 SPCX 주식에 대해 아웃퍼폼(매수) 등급을 재확인했고, 별도로 목표주가를 190달러에서 250달러로 상향 조정했다. 이는 향후 1년간 주가가 35% 상승할 것임을 시사한다. (호란의 실적 기록 보기)

다른 2명의 애널리스트도 매수 등급을 부여했으며, 1명의 보유 의견이 추가되어 컨센서스는 중립적 매수다. 평균 목표주가가 235.25달러인 점을 고려하면 향후 1년간 주가는 27% 상승할 것으로 예상된다. (SPCX 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.