마이크로소프트 vs 알파벳... 억만장자 스티브 코헨, `매그니피센트 7` 중 한 종목에 집중 투자

이른바 매그니피센트 세븐이 오늘 압박을 받고 있으며, 이 그룹은 2.5% 하락했다. 지난 몇 년간 시장을 이끌어왔음에도 불구하고, 7개 메가캡 기술주는 올해 약 6.5% 하락했으며, 이는 S&P 500이 9.5% 상승한 것과 대조적이다. 투자자들은 훨씬 더 선별적으로 변했으며, 막대한 AI 지출을 수익으로 전환하는 기업에는 보상을 주는 반면 여전히 의미 있는 수익을 보여주지 못하는 기업에는 불이익을 주고 있다.

동시에 높은 밸류에이션, 치솟는 AI 자본 지출, 그리고 AI가 소프트웨어 산업의 일부를 뒤집을 수 있다는 우려가 커지면서 압박이 가중되고 있다. 그 결과, 매그니피센트 세븐은 더 이상 예전처럼 일사불란하게 움직이지 않는다. 대신, 그들은 7개의 서로 다른 투자 스토리가 되었으며, 시장은 승자와 낙오자를 명확히 구분하고 있다.

이러한 변화하는 환경은 월가의 일부 대형 투자자들의 결정에도 영향을 미쳤다. 그 중에는 포인트72 자산운용의 설립자인 억만장자 스티브 코헨이 있으며, 그는 최근 매그니피센트 세븐 내에서 매우 다른 두 가지 포지션을 취했다. 그는 그룹의 한 구성원에 대한 지분을 대폭 늘린 반면 다른 구성원에 대한 노출은 대폭 줄였다.

문제의 두 주식은 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)와 알파벳(NASDAQ:GOOGL)이다. 그렇다면 코헨이 강력히 지지하는 AI 거인은 어느 쪽이고, 어느 쪽에서 빠져나가고 있는가? 자세히 살펴보자.

마이크로소프트

먼저 마이크로소프트부터 시작하겠다. 이 회사는 지난 수십 년간 주식 시장에서 가장 영향력 있는 세력 중 하나였다. 이 회사의 가치 제안은 기업용 소프트웨어 리더십, 애저를 통한 클라우드 지배력, 그리고 오픈AI와의 초기 파트너십이라는 독특한 조합에 기반하고 있으며, 이는 마이크로소프트를 AI 붐의 가장 큰 수혜자 중 하나로 자리매김하게 했다. 투자자들은 윈도우, 오피스, 팀즈, 깃허브, 그리고 기업용 클라우드 서비스 전반에 걸친 방대한 설치 기반을 고려할 때 마이크로소프트를 AI 노출을 얻을 수 있는 상대적으로 방어적인 방법으로 보아왔다.

그러나 최근 투자자들의 열정은 식었으며, 이는 마이크로소프트의 엄청난 규모의 AI 지출에 대한 우려에서 비롯되었다. 이 회사는 AI 워크로드를 지원하기 위해 데이터 센터, 칩, 클라우드 인프라에 전례 없는 금액을 쏟아붓고 있으며, 자본 지출은 불과 몇 년 전만 해도 거의 상상할 수 없었던 수준으로 진행되고 있다.

애저와 AI 관련 매출이 계속 성장하고 있지만, 투자자들은 이러한 투자가 비용을 정당화할 만큼 충분한 수익을 언제 창출할 것인지에 대해 의문을 제기해왔다. 그 결과, 시장 내러티브는 AI 기회에 대한 흥분에서 AI 수익화, 마진, 잉여현금흐름, 투자수익률에 대한 면밀한 검토로 전환되었다. 이러한 논쟁은 마이크로소프트의 기본 사업 실적이 강세를 유지했음에도 불구하고 2026년 주가에 부담을 주었다. 실제로 주가는 연초 대비 24% 하락했다.

아마도 이러한 문제들이 코헨에게는 큰 문제로 보였을 것이며, 그가 MSFT 보유 지분의 상당 부분을 매각하기로 결정한 것으로 보인다. 1분기 동안 포인트72는 1,730,860주를 매각하여 지분을 84% 줄였다.

스티펠의 애널리스트 브래드 리백도 투자 논리에 완전히 확신하지 못하고 있다. 그는 애저가 마이크로소프트의 다른 사업보다 약 3배 빠른 속도로 확장하고 있고 플랫폼의 총마진이 증가하는 자본 지출로 인해 압박을 받고 있는 상황에서 현재 실적 추정치가 "의미 있게 너무 높아 보인다"고 지적한다.

"MSFT가 상당한 애저 효율성을 달성하고 총마진을 2026회계연도 4분기 수준으로 안정화시켜 우리의 추정치를 상회할 가능성이 있지만, 증권가의 2027회계연도 목표치가 애저 마진 궤적/믹스 변화의 영향을 완전히 반영하지 못하고 있는 것이 분명해 보인다"고 애널리스트는 설명했다. "따라서 우리의 2026년 4분기 애저 총마진 추정치는 47.5%로, 2026년 3분기 추정치인 49.5%에서 분기 대비 하락하며 2026회계연도에 매 분기 약 200bp씩 하락한 것과 일치한다. 우리는 또한 이 정도 규모의 애저 총마진 압축이 경영진의 2026년 4분기 상업용 클라우드 가이던스와 일치하기 위해 필요하다는 점을 강조하며, 이는 총마진이 분기 대비 약 200bp 하락하여 약 64%가 될 것을 시사한다. 또한 증권가 추정치가 향후 총마진에 대한 애저 믹스 변화 영향을 완전히 인식하지 못하고 있는 것으로 보인다."

이에 따라 리백은 MSFT 주식에 보유(즉, 중립) 의견을 부여하지만, 그의 400달러 목표주가는 1년 상승 여력이 약 14%임을 제시한다. (리백의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 리백은 월가에서 유일한 MSFT 회의론자이며, 다른 35개의 최근 리뷰는 모두 긍정적이어서 컨센서스 의견은 매수 강추다. 평균 목표주가인 562.10달러를 기준으로 하면, 1년 후 주가는 60% 프리미엄으로 거래될 것이다. (MSFT 주가 전망 참조)

알파벳

다음은 구글의 모회사 알파벳으로, 현대 기술 환경의 필수적인 부분인 또 다른 매그 7 주식이다. 이 회사는 구글 검색과 유튜브를 통해 디지털 광고에서 지배적인 위치를 차지하고 있으며, 구글 클라우드를 통해 클라우드 컴퓨팅에서도 성장하는 입지를 유지하고 있다. 방대한 생태계, 글로벌 도달 범위, 그리고 상당한 현금 흐름을 창출하는 능력은 시장에서 가장 영향력 있고 가치 있는 기업 중 하나로 자리매김하는 데 도움이 되었다.

물론 AI는 알파벳의 가장 큰 우선순위 중 하나가 되었다. 이 회사는 검색과 워크스페이스에서 안드로이드와 클라우드에 이르기까지 제품 포트폴리오 전반에 제미나이를 통합했으며, 딥마인드는 업계에서 가장 진보된 AI 모델 중 일부를 계속 개발하고 있다. 동시에 구글 클라우드는 AI 인프라와 생성형 AI 서비스에 대한 기업 수요 증가로 혜택을 받았다. 경영진은 또한 막대한 AI 자본 지출을 약속했으며, 오늘의 투자가 향후 수년간 회사의 경쟁적 위치를 강화할 것이라고 확신하고 있다.

이러한 투자는 이미 재무 실적으로 전환되기 시작했다. 최근 분기에 알파벳은 1,099억 달러의 매출을 보고했으며, 이는 전년 대비 22% 증가했고 애널리스트들이 예상했던 1,070억 달러를 상회했다. 영업이익은 30% 증가한 397억 달러를 기록했으며, 영업이익률은 1년 전 34%에서 36%로 확대되었다. 구글 클라우드가 다시 한번 선두를 달렸으며, 매출은 63% 급증했고 영업이익은 66억 달러로 3배 이상 증가했다. 경영진은 또한 분기 배당금을 주당 0.22달러로 5% 인상하여 주주들에게 보상했다.

이 회사는 제미나이, 딥마인드, 그리고 성장하는 AI 제품 포트폴리오를 통해 인식된 낙오자에서 업계 최고의 AI 플레이어 중 하나로 성공적으로 변신했지만, 투자자들은 최근 일련의 주목할 만한 연구원 이탈에 대해 우려하게 되었다. 최근 몇 주 동안만 해도 제미나이 공동 리더인 노암 샤지어가 오픈AI로 떠났고, 노벨상 수상자인 딥마인드 과학자 존 점퍼가 앤트로픽으로 떠나면서 구글이 엘리트 AI 인재 확보 경쟁에서 뒤처질 수 있다는 우려가 촉발되었다.

이러한 우려는 최근 주가에 부담을 주었지만, 코헨은 이 스토리에 대한 확신을 가지고 있는 것으로 보인다. 1분기 동안 그의 펀드는 340,720주를 매수하여 GOOGL 보유 지분을 112% 늘렸다. 이 매수는 현재 1억 1,590만 달러의 가치가 있다.

이 기술 거인은 제프리스의 애널리스트 브렌트 틸로부터도 긍정적인 평가를 받고 있으며, 그는 투자자들이 참여해야 하는 다양한 이유를 강조한다.

"GOOGL은 업계에서 가장 긴 AI 구축 역사 중 하나를 가지고 있으며 이 분야에서 가장 깊은 연구 인재 중 일부를 계속 보유하고 있다"고 틸은 말했다. "제품 측면에서 제미나이는 모델 로드맵에서 선도적인 프론티어 랩들에 비해 더디게 진행되었지만, 우리의 견해로는 제미나이가 구글의 플라이휠을 강화하기 위해 1위 모델이 될 필요는 없다. 검색, 클라우드, 워크스페이스(30억 사용자를 보유한 5개 앱) 전반에 걸쳐 이렇게 지배적인 유통망과 컴퓨팅 비용을 구조적으로 낮추는 TPU 우위를 갖춘 경쟁력 있는 제미나이는 승리하는 제미나이다... NTM EV/EBITDA 17배로 배수는 약 12배인 10년 평균 대비 프리미엄이지만, 우리의 견해로는 정당하다. 강력한 현장 점검은 계속해서 설정을 뒷받침하고 있으며, 우리는 GOOGL의 팬으로 남아 있다."

따라서 틸은 GOOGL 주식에 매수 의견을 부여하며, 445달러의 목표주가를 제시했는데, 이는 12개월 수익률 30.5%를 가리킨다. (틸의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

27명의 다른 애널리스트들이 틸과 함께 강세 진영에 합류했으며, 5개의 추가 보유 의견이 있지만 매수 강추 컨센서스 의견을 훼손하지는 못한다. 평균 목표주가인 427.38달러는 1년 주가 상승 여력이 25%임을 시사한다. (GOOGL 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.