AI와 오라클에 대한 장기 강세 전망 유지

오라클 (ORCL)은 이제 인공지능(AI) 인프라 강자로 변모하고 있으며, 나는 AI와 이 주식 모두에 대해 장기적으로 낙관적이다. AI에 대한 수요는 시간이 지나면서 지속 가능한 주주 가치로 전환될 것이다. 6,380억 달러의 잔여 계약 잔고와 가속화되는 클라우드 인프라 성장을 고려하면, 리스크를 인정하더라도 경영진의 방향성을 믿지 않기 어렵다. 내 핵심 우려는 이 데이터베이스 및 클라우드 선두 기업이 높은 가동률의 AI 플랫폼이 아닌 과잉 구축에 자금을 대게 될지 여부다.

ORCL의 잔여 계약 잔고가 강세론의 핵심

오라클은 최근 강력한 재무 실적을 보여줬지만, 시장은 미래 성장 전망, 특히 잔여 계약 잔고에 더 흥분하고 있다. 2026 회계연도에 회사의 매출은 17% 증가한 674억 달러를 기록했고, 클라우드 매출은 39% 증가한 340억 달러를 기록했다. 더욱이 클라우드 인프라 매출은 같은 기간 77% 증가한 181억 달러를 기록했다. 하지만 아마도 가장 중요한 것은 분기 말 잔여 이행 의무(RPO)가 전년 대비 363% 증가한 6,380억 달러를 기록했다는 점이다.

AI 수요가 명백히 강한 상황에서, 시장의 영리한 부분은 오라클의 잔여 계약 잔고가 유지될지 궁금해하고 있다. 기본적으로 모두 전환될 것인지, 그리고 그 돈이 일회성인지 아니면 반복되고 성장할 것인지가 관건이다. 오라클 RPO의 12%만이 향후 12개월 내에 전환될 예정이다. 따라서 대부분의 잔고는 장기 계약이다. 이러한 장기 약정의 결과로 오라클은 매우 강력한 가시성을 확보하고 있어 투자 사례가 더욱 안전하게 느껴진다.

장기적으로 강세론은 오라클이 기업용 AI 데이터 계층에서 해자를 구축한다는 것이다. 경영진의 2030 회계연도 계획은 2,250억 달러의 매출과 주당 21달러의 비GAAP 순이익(EPS)을 목표로 하고 있다. 현재 주당 약 140달러인 ORCL은 2030 회계연도 목표의 6.7배에 불과하다. 나는 이 사업이 매수라고 생각한다.

AI 테제는 과학적으로 평가되어야 한다

나는 내러티브에 투자하는 것을 믿지 않는다. 일시적 수익이 아무리 높더라도 이것은 초보자 행동이며 잘못되었다고 생각한다. 나는 사업을 소유하고, 관리하며, 필요한 곳에 자본을 배분하는 것을 믿는다. 내 의견으로는 오라클이 현재 저평가되어 있으므로, 배분자가 AI의 장기적 사회경제적 이익을 믿는다면 회사에 투자하는 것이 명확한 장점이 있다.

그러나 진입점으로 주가수익비율(P/E)만 보는 것은 불충분하다. 나는 RPO 전환, 클라우드 인프라 성장, 인프라 투자자본수익률, 고객 선급금, 잉여현금흐름, 리스 조정 레버리지, 신용 스프레드, 전력 접근성, 고객 다양성을 추적하고 있다.

주요 리스크를 간단히 말하면? 수요가 과대평가되면 회사는 매출과 매칭되지 않는 다년간의 데이터센터 약정을 떠안을 수 있다. 그러나 현재 AI 자본지출은 여전히 광범위하며, 빅테크 기업들이 여전히 대규모 투자를 하고 있고 데이터센터 전력 수요가 2030년까지 크게 증가할 것으로 예상된다. 사실 오라클은 좋은 위치에 있고 투자 가능하지만 깨끗하지는 않다. 그래서 나는 순자산가치의 2%만 보유하고 있으며, 장기적으로 조심스럽게 낙관적인 입장을 유지하고 있다.

오라클은 실적 기준으로 저렴해 보이지만 순환적 밸류에이션 리스크가 존재한다

내 기본 시나리오에서 오라클은 2028 회계연도 EPS가 약 10~12달러이며, 2027년 선행 P/E 배수는 약 18~20배로 거래될 것으로 본다. 이는 12~18개월 내 주당 약 180~240달러를 뒷받침한다. 강세 시나리오는 EPS가 18~23달러이고 배수가 19~22배로, 주가가 약 340~500달러 이상을 뒷받침할 수 있다. 다시 말해, 투자 사례가 내게는 긍정적으로 비대칭적으로 보이며, 나는 이 여정을 계속할 것이다.

더 가혹한 약세 시나리오는 EPS가 5.50~6.50달러이고 배수가 12~14배에 불과한 경우다. 이는 주가가 65~90달러 사이로 이어질 것이다. 그러나 이 결과는 고객 지연, 마진 악화, 대규모 희석, 또는 AI 인프라 수익이 구조적으로 부실하다는 증거와 같은 심각한 손상을 필요로 한다. 그럼에도 불구하고 내 의견으로는 여기서 좋은 점이 나쁜 점을 크게 능가하며, 나는 ORCL에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있다.

월가는 ORCL에 대해 어떻게 말하는가?

월가에서 오라클은 28개 매수, 4개 보유, 0개 매도를 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 ORCL 목표주가 263.86달러는 향후 12개월 동안 약 88%의 상승 여력을 나타낸다. 이는 현재 투자 진입이 적기임을 시사한다. 리스크가 있더라도 최저 목표는 190달러이고 최고 목표는 400달러다. 현재 주가는 약 140달러에 불과하다. 이런 구도에서 ORCL에 대해 낙관적이지 않기 어렵다.

ORCL 주식은 비대칭적으로 보이며, 나는 낙관적 입장을 유지한다

오라클은 더 이상 깨끗하고 저위험의 복리 성장주가 아니다. 대신 투자 사례는 높은 상승 여력의 AI 인프라와 강력한 실행 요구를 가진 기업용 데이터로 전환되었다. 그럼에도 불구하고 내 의견으로는 위험 대비 보상이 유리하다. 잔여 계약 잔고가 매우 크고, 클라우드 인프라 성장이 현재 가속화되고 있다. 게다가 월가는 낙관적이며, 오늘날의 밸류에이션은 전반적으로 저렴해 보인다. 이것은 주목할 가치가 있는 주식이다. 나는 현재 순자산가치의 2%를 보유하고 있지만, 곧 3~4%로 늘릴 수도 있다.