최고 투자자, SMCI 주식에 대해 `현실적으로 접근하라` 조언

슈퍼 마이크로 컴퓨터(NASDAQ:SMCI)는 논란의 중심에 서 있다. 이 회사는 감사인 사임과 법무부의 칩 밀수 혐의 조사를 초래한 심각한 회계 분쟁을 포함해 광범위한 논란에 휩싸여 왔다.

지난주에는 대만 당국이 엔비디아 칩 서버를 중국으로 불법 수출한 혐의로 슈퍼 마이크로 컴퓨터 직원 2명을 구금했다. 이는 앞서 미국이 공동 창업자를 포함한 슈퍼 마이크로 컴퓨터 관련 인물들을 밀수 혐의로 기소한 데 이은 조치다.

경영진은 회사가 직접적으로 연루되지 않았으며 당국이 사무실을 압수수색하지 않았다고 밝혔다. 그러나 투자자 바샤르 이사는 이러한 사건들이 더 광범위한 우려 패턴에 추가되며, 지배구조 문제가 "위험 신호"라고 본다.

그럼에도 불구하고 지속되는 지배구조 및 규제 우려에도 불구하고, 슈퍼 마이크로는 AI 데이터센터 구축의 핵심 공급업체로 남아 있으며, 지난 분기 매출이 123% 급증한 102억 달러를 기록했다. 핵심 투자 논리는 하이퍼스케일러들이 자본 지출을 계속 확대하고 반도체 기업들이 지속적인 성장을 전망하는 가운데, AI 인프라 공급망 내에서의 입지를 유지하는 데 달려 있다.

슈퍼 마이크로 컴퓨터는 박리다매 사업이지만, 골드만삭스, 국제에너지기구, 맥킨지 등의 전망에 따르면 AI 인프라 지출이 2030년까지 연장될 것으로 예상되는 다년간의 구조적 추세를 나타낸다는 것이 투자 논리다.

이에 따라 슈퍼 마이크로 컴퓨터는 단기적으로 여전히 강력한 성장을 보일 것으로 예상되며, 월가는 2026년 6월 종료 회계연도에 약 80%의 매출 성장을 전망하고 있으며, 이후 연도에는 사이클의 점진적 정상화를 반영해 성장세가 둔화될 것으로 보고 있다. 초기 초고성장 국면이 결국 둔화되더라도, AI 하드웨어가 5~6년에 걸쳐 감가상각되면서 교체 사이클을 통해 수요가 지속될 것이며, 공급 제약 속에서 고객들이 GPU 수명을 연장하면서 일부 연장이 이루어질 것이다.

본질적으로 이사는 두 가지 대조적인 특징이 두드러진다고 본다. 첫째, 슈퍼 마이크로 컴퓨터는 생태계 전반에서 광범위하게 선호되는 파트너로 남아 있으며, 하이퍼스케일러들은 기꺼이 이 회사로부터 구매하고 엔비디아는 규제 조사에도 불구하고 계속 공급하고 있다. 그러나 현금 전환율은 경쟁사 대비 약하며, 강력한 순이익에도 불구하고 잉여현금흐름 창출이 제한적이어서 지속적인 외부 자금 조달이 필요하다.

종합하면, 이사는 투자자들이 슈퍼 마이크로 컴퓨터의 밸류에이션 배수 확대를 보기는 어렵지만, "주당순이익 성장의 순수한 힘"을 통해 주가가 여전히 상승할 수 있다고 본다.

그렇다면 이 주식이 매수인가? 그렇지는 않다. 이사에게 슈퍼 마이크로 컴퓨터는 보유(즉, 중립) 의견이다. (이사의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가도 그다지 더 열정적이지 않다. 9개의 보유, 4개의 매수, 1개의 매도 의견을 바탕으로 슈퍼 마이크로 컴퓨터는 보유 컨센서스 등급을 받았다. 그럼에도 평균 목표주가 37.73달러는 주가가 향후 12개월 동안 44% 상승할 수 있음을 시사한다. (슈퍼 마이크로 컴퓨터 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 의견입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.