골드만삭스, 마이크로소프트 실적 발표 앞두고 전망 제시

마이크로소프트(NASDAQ:MSFT) 투자자들은 긴장하고 있으며, 그럴 만한 이유가 있다. 7월 29일이 다가오면서 회사의 회계연도 4분기(6월 분기) 실적이 발표될 예정이다. 투자자들은 주가 반등에 도움이 될 좋은 소식을 기대하고 있다. 결국 주가는 현재 연초 대비 정확히 20% 하락했으며, 아직 올해가 절반밖에 지나지 않았다.

실적 발표를 앞두고 골드만삭스의 가브리엘라 보르헤스 애널리스트는 투자자들이 주가 부진의 주요 원인으로 보이는 세 가지 문제에 대한 확신을 찾을 것으로 본다. 하이퍼스케일러들이 AI 인프라 지출이 "장기간 높은 수준을 유지"할 수 있다고 시사하는 가운데 Azure 성장 가속화 없이 자본적 지출이 추가로 증가할 가능성, 자체 칩 역량이 더 발전한 경쟁사들보다 엔비디아 GPU에 대한 의존도가 높다는 점, 그리고 Claude Cowork와 같은 새로운 AI 기반 경쟁자들이 Copilot의 채택과 성과에 대한 의문이 남아있는 가운데 마이크로소프트의 Office 365 사업을 위협할 수 있다는 점이다.

하지만 보르헤스는 이것이 실적 발표를 앞둔 구도를 상당히 매력적으로 만든다고 말한다. "우리는 실적 발표를 앞두고 위험/보상 비율이 긍정적이라고 생각한다. 단기 펀더멘털 전망이 개선되었고 투자자 기대치가 낮다고 판단한다"고 애널리스트는 말했다.

Azure 성장은 여전히 공급 제약으로 인해 제한되고 있지만, 보르헤스는 2분기 연속 가속화될 것으로 예상하며, 회계연도 4분기 성장률은 고정환율 기준 40-41%에 달해 마이크로소프트의 가이던스인 39-40%를 약간 상회할 것으로 본다. 회계연도 1분기의 경우 애널리스트는 증권가 전망치 41% 대비 40-41%의 가이던스를 예상하며, 마이크로소프트가 "약간 상회하는" 가이던스를 제시할 가능성이 있다고 본다.

업데이트된 공급/수요 추세와 칩 제조업체들의 수정된 AI 지출 전망을 반영하여, 보르헤스는 회계연도 2028-2030년 자본적 지출 추정치를 약 10% 상향 조정했으며, 회계연도 2028년 지출을 금융리스 포함 3,190억 달러로 예상한다. 이는 이전 추정치 2,870억 달러와 증권가 전망치 2,520억 달러를 상회하는 수준이다.

Copilot에 대해 보르헤스는 "지속 가능한 M365 가속화는 시간이 걸릴 것"으로 보지만, 그 사이에 Copilot 좌석 채택의 지속적인 성장, AI 관련 매출의 추가 진전, 프론티어 AI 모델을 중심으로 구축되는 더 광범위한 생태계 개발에 대한 추가 논평 등 여러 긍정적인 데이터 포인트를 기대한다.

중요한 점은 주가가 "초과 성과를 내기 시작하려면" 마이크로소프트가 몇 가지 주요 우려사항을 해결해야 한다고 보르헤스는 믿는다. 지속적인 내부 투자에도 불구하고 Azure가 기대치를 초과하고 가이던스를 계속 상향 조정할 수 있도록 하는 증가된 용량 확보, Maia의 생산 진행 상황, 2차 공급업체로서의 AMD, 그리고 "메모리 조달 전략"에 대한 더 큰 가시성, 그리고 더 높은 좌석 채택, 개선된 사용자 참여, 더 나은 고객 피드백을 통한 Copilot 수익화의 더 강력한 증거가 필요하다.

그럼에도 불구하고 보르헤스는 초과 성과를 위한 무대가 마련되었다고 믿는다. "우리는 현재 수준에서 12개월 위험/보상 비율이 유리하다고 보며, 마이크로소프트가 AI 컴퓨팅 리더십부터 플랫폼 및 애플리케이션 계층의 Copilot 및 에이전트 오케스트레이션에 이르기까지 AI 주도 제품 사이클을 복합적으로 성장시킬 수 있는 좋은 위치에 있다고 계속 판단한다"고 보르헤스는 요약했다.

이에 따라 보르헤스는 MSFT에 대해 매수 등급을 부여하며, 목표주가 610달러를 제시했다. 투자자들에게 의미하는 바는? 현재 수준에서 58%의 상승 여력이다. (보르헤스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 전체적으로 이 주식은 추가로 34개의 매수와 1개의 보유 의견을 받아 강력 매수 컨센서스 등급을 기록하고 있다. 평균 목표주가가 560.42달러인 점을 고려하면 12개월 수익률은 45.5%로 예상된다. (MSFT 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 featured 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.