모건스탠리, 엔비디아 주식에 대해 "대세에 동참하라"

엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 올해 10% 상승했지만, 이는 여전히 동종 업체 대비 상당한 저조한 성과이며 나스닥의 18% 상승률에도 미치지 못한다. 그러나 이러한 부진한 실적은 펀더멘털 악화와는 거의 관련이 없다. 회사는 계속해서 뛰어난 실적 보고서를 발표해왔으며, 대신 세계에서 가장 가치 있는 기업이라는 지위에 따른 밸류에이션 제약을 주로 반영한다.

이 반도체 대기업의 사례를 살펴보면, 월가 상위 2% 애널리스트인 모건스탠리의 조셉 무어는 "공급망의 다른 부분에 더 많은 레버리지가 있다"고 인정하면서도, 이제 이 주식이 "그룹 내에서 최고의 가치"를 제공한다고 생각한다.

"확실히, 대규모 시가총액과 지수 비중으로 인해 멀티플이 제약을 받을 가능성이 있지만, 우리는 시간이 지나면서 가치 격차가 회복될 것으로 본다"고 이 5성급 애널리스트는 덧붙였다.

무어의 자신감 있는 견해는 엔비디아 CEO 젠슨 황, CFO 콜레트 크레스, IR 책임자 토시야 하리와의 여러 투자자 미팅 이후 나왔다.

논의는 긍정적이었으며, 경영진은 엔비디아가 분기 매출 1000억 달러를 향해 나아가면서 '성장률 가속화'를 강조했다.

새로운 세분화를 중심으로 논평을 구성하면서, 회사는 사업 부문 전반에 걸쳐 세 가지 주요 성장 동력을 지적했다.

첫 번째는 현재 전체 수요의 약 20%를 차지하는 AI 연구소다. 엔비디아는 한 주요 프론티어 모델이 처음에는 주로 ASIC으로 개발되었지만, 엔비디아 하드웨어에 대한 의존도가 크게 증가하여 현재 엔비디아가 컴퓨팅의 거의 절반을 차지한다고 언급했다. 다른 주요 AI 모델들은 엔비디아 인프라에 크게 의존하고 있다.

한편, 전통적인 하이퍼스케일러는 엔비디아의 업데이트된 세분화에서 매출의 약 절반을 차지한다. 이 부문의 성장은 여전히 강력하지만 전력 및 데이터센터 용량으로 인해 더 제약을 받고 있다. 엔비디아는 네트워킹과 CPU를 통해 추가 시장 기회를 보고 있으며, 올해 200억 달러의 CPU 매출 목표를 재확인했다. 상당 부분은 AI 워크로드에 최적화된 엔비디아의 베라 CPU를 중심으로 구축된 독립형 시스템에서 나올 것으로 예상된다. "우리는 두 가지가 동시에 사실일 수 있다고 계속 믿는다"고 애널리스트는 말했다. "하이퍼스케일러는 맞춤형 실리콘 대안(ASIC)을 개발하고 배치하려고 할 것이며, 동시에 엔비디아는 사업의 매우 큰 부분을 유지할 것이다."

세 번째 성장 영역은 AI 클라우드, 산업 및 기업 고객이다. 엔비디아는 주권 AI 이니셔티브, 리쇼어링 노력, 소매, 금융, 바이오테크 등 부문 전반의 수요 증가로 인한 강력한 확장을 기대한다. 네오클라우드 성장은 여전히 견고하며, 엔비디아의 새로운 공동 투자 및 수익 공유 모델은 회사가 확장되는 GPU 클라우드 생태계에서 추가 상승 여력을 포착할 수 있게 할 수 있다.

성장 외에도, 무어는 회사가 더 많은 가치 중심 투자자를 유치하여 주주 기반을 확대하려고 한다고 말한다. 이는 주식이 이미 성장 투자자들 사이에서 널리 보유되고 있으며, 그들 중 다수가 포지션 한도에 도달했을 수 있기 때문에 중요할 수 있다. 엔비디아는 강력한 가시성과 장기 촉매제를 가진 고성장 기업으로 남아 있지만, 현금 흐름의 50% 이상을 주주에게 환원하는 방향으로의 전환은 대형주 중에서 가치 기회로 점점 더 자리매김하고 있다. "경영진은 소형주에서 중형주, 대형주, 메가캡으로 성장했고 현재 세계에서 가장 큰 시가총액 기업이 되었으며, 각 단계에서 적응해왔다"고 애널리스트는 요약했다.

이를 위해, NVDA는 무어의 "반도체 부문 최고 추천주"로 남아 있으며, 애널리스트는 이 주식에 비중확대(즉, 매수) 등급과 288달러의 목표주가를 부여하여 12개월 상승 여력이 약 41%임을 시사한다. (무어의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이러한 낙관적 입장은 월가 전반에 걸쳐 반영되고 있다. 36개의 매수와 단 1개의 보유 의견으로, 엔비디아는 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 평균 목표주가 309.33달러는 주식이 여전히 51%의 상승 여력을 가지고 있음을 시사한다. (NVDA 주가 전망 참조)

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