"좋게 끝나지 않을 것"... 투자자, 마이크론 주식에 경고

수십 년 동안 메모리 주식에 투자한다는 것은 한 가지를 예측하려는 시도를 의미했다. 바로 사이클이다. 급등하는 수익 기간은 일반적으로 공급 과잉, 가격 폭락, 그리고 고통스러운 침체로 이어졌다. AI가 이 방정식을 바꾸고 있다.

범용 수요를 쫓는 대신, 마이크론(NASDAQ:MU)은 이제 업계에서 가장 희소한 부품 중 하나인 AI 가속기에 사용되는 고대역폭 메모리(HBM)를 판매하고 있다. 생산량은 대부분 사전에 예약되어 있고, 고객들은 장기 공급 계약을 체결했으며, 회사의 재무 실적은 기록적인 수준에 도달했다.

이러한 변화는 마이크론을 시장에서 가장 큰 AI 수혜주 중 하나로 만들었다. 최근 조정에도 불구하고 주가는 지난 1년간 약 690% 상승한 상태를 유지하고 있으며, 이는 이번 사이클이 다를 수 있다는 신뢰가 커지고 있음을 반영한다. 강세론자들은 HBM, 장기 고객 약정, 그리고 지속적인 AI 인프라 지출이 마이크론의 실적을 덜 순환적이고 더 예측 가능하게 만들었으며, 이전 메모리 사이클에서는 정당화하기 어려웠을 밸류에이션을 뒷받침한다고 주장한다.

베어스 오브 월스트리트(BWS)라는 가명으로 알려진 한 투자자는 회사가 3년 또는 5년 전보다 훨씬 강력한 위치에 있다는 데 동의한다. 사업 구성이 개선되었고, 고성능 메모리 시장에서의 입지가 상당히 강화되었다. 그러나 BWS는 투자자들이 업계의 역사적 순환성이 사라진 것처럼 마이크론을 평가함으로써 한 걸음 더 나아갔다고 믿는다. "이것이 우리가 보기에 주요 실수입니다"라고 BWS는 말했다.

BWS에 따르면, 현재 밸류에이션은 기록적인 마진, 타이트한 HBM 공급, 그리고 예외적으로 강력한 AI 지출이 수년간 계속될 것이라고 가정한다. 그러나 반도체 역사는 투자자들이 수급 상황이 얼마나 빠르게 변할 수 있는지를 종종 과소평가한다는 것을 시사한다. 예외적인 수익성 기간은 일반적으로 공격적인 생산능력 확장을 촉발한다. 그러나 새로운 공장이 가동되고 수요 성장이 정상화되면서 공급이 종종 따라잡게 되고, 이는 가격과 마진에 압박을 가한다.

따라서 BWS는 마이크론의 장기 전망에 대해 긍정적이며 회사가 AI 채택으로부터 계속 혜택을 받을 것이라는 데 동의하지만, 현재 주가가 이미 그러한 낙관론의 상당 부분을 반영하고 있다고 믿는다. 결과적으로 주식은 제한적인 상승 여력을 제공하는 반면, 메모리 수요의 완화나 마진 정상화는 투자자들이 기대치를 재조정하도록 이끌 수 있다.

이러한 이유로 BWS는 해당 주식에 대해 매도 등급을 유지한다. (베어스 오브 월스트리트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 월가 애널리스트 중 누구도 그러한 약세 전망에 동의하지 않는다. 실제로 29건의 매수와 1건의 보유를 기반으로 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가는 1,569.29달러로, 향후 12개월 동안 약 60%의 수익을 제공할 것으로 예상된다. (MU 주가 전망 참조)

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