JP모건, 코인베이스와 서클 전망 하향 조정

JP모건체이스(JPM)가 암호화폐 기업 코인베이스(COIN)와 서클 인터넷 그룹(CRCL)에 대한 전망을 하향 조정했다. 실제로 이 은행은 경쟁 심화와 더 많은 수익을 공유해야 하는 거래들이 두 회사 모두에 압박을 가하고 있다고 경고했다. 그 결과 JP모건은 USDC와 관련된 새로운 파트너십이 단기적으로 수익을 감소시킬 수 있다고 언급하며 코인베이스의 목표주가를 283달러에서 196달러로 하향 조정했다.

참고로 서클은 세계에서 두 번째로 큰 스테이블코인인 USDC를 생성하고 관리하는 회사이며, 코인베이스는 이를 사용자에게 배포하고 토큰을 뒷받침하는 자산에서 발생하는 이자의 일부를 수익으로 얻는다. 그러나 최근 상황이 변했다. 지난 5월 코인베이스는 암호화폐 거래소 하이퍼리퀴드와 파트너십을 체결했다. 이 계약에 따라 코인베이스는 USDC를 하이퍼리퀴드 플랫폼에 도입하는 역할을 맡지만, 그 대가로 준비금에서 발생하는 수익의 대부분을 해당 플랫폼과 공유하기로 합의했다.

언뜻 보면 이는 USDC가 더 많은 사용자에게 도달할 수 있게 하므로 긍정적인 움직임처럼 보일 수 있다. 그러나 절충안이 있다. 채택률은 증가할 수 있지만, 코인베이스와 서클 모두 USDC에서 발생하는 수익 중 자신들이 가져가는 몫이 줄어들게 된다. 켄 워싱턴이 이끄는 JP모건 애널리스트들은 이 상황을 "죄수의 딜레마"로 묘사했다. 두 회사 모두 USDC가 최대한 성장하기를 원하지만, 그 성장을 실현하기 위해 파트너들에게 더 많은 수익을 포기해야 할 수 있다.

이 문제는 한 건의 거래에만 국한되지 않는다

그러나 이 문제가 단 하나의 거래에만 국한되지 않는다는 점을 주목해야 한다. 암호화폐 거래소와 기타 금융 회사들은 협상에서 더 많은 교섭력을 가지고 있다. 서클과 같은 스테이블코인 발행사들은 사용자에게 도달하기 위해 이러한 플랫폼에 접근해야 하기 때문에, 수익의 더 큰 부분을 공유하는 데 동의하는 것 외에는 선택의 여지가 거의 없는 경우가 많다. 결과적으로 USDC가 더 널리 사용되더라도 코인베이스와 서클의 이익률은 여전히 줄어들 수 있다.

한편 스테이블코인 시장의 경쟁도 증가하고 있다. 예를 들어 비자(V), 블랙록(BLK), 알파벳(GOOGL), 코인베이스와 같은 주요 기업들의 지원을 받는 그룹이 오픈 USD라는 새로운 스테이블코인을 출시했다. 이 경쟁자가 흥미로운 이유는 준비금 수익의 거의 전부를 이를 배포하는 플랫폼에 전달할 것으로 예상되어 파트너들에게 더 매력적일 수 있다는 점이다.

어느 암호화폐 주식이 더 나은 매수 대상인가

월가로 눈을 돌리면, 아래 그림의 두 암호화폐 주식 중 애널리스트들은 CRCL 주식이 COIN보다 상승 여력이 더 크다고 생각한다. 실제로 CRCL의 주당 목표주가 126.71달러는 103%의 상승 여력을 시사하는 반면 COIN은 47%다. (CRCL 주가 전망 참조).