인텔, 2분기 실적 예상치 상회할 것...최고 애널리스트 전망에도 매수 추천은 안 해

인텔(NASDAQ:INTC)은 다른 많은 고공행진 중인 반도체 동종 기업들과 마찬가지로 최근 반도체 주식 매도세에 큰 타격을 입었다. 월요일의 섹터 전반적인 반등을 감안하더라도, 주가는 불과 한 달 전 정점 대비 현재 30% 하락한 상태로, AI 버블에 대한 우려 속에서 시장이 높은 밸류에이션에 대해 더욱 신중해지고 있다.

따라서 회사가 목요일(7월 23일) 2분기 실적을 발표할 예정인 가운데, 월가 상위 1%에 속하는 웨드부시의 매트 브라이슨 애널리스트는 "인텔이 기대치를 상회하느냐가 아니라, 시장 심리가 어떻게 변화하느냐"가 관건이라고 본다.

매출과 마진이 2분기 기대치를 크게 상회할 것으로 보이며, 또 다른 인력 감축에 따른 운영비 절감으로 추가 상승 여력이 있는 3분기 전망도 비슷한 수준일 것으로 예상되는 가운데, 브라이슨은 실적 수치가 "의미 있게 상승"할 것으로 전망한다.

그러나 TSM이 보여준 것처럼, 상당한 실적 호조와 가속화된 매출 성장에도 불구하고 "막연한 우려"에 따른 반도체 및 하드웨어 섹터 매도세를 극복하기에는 충분하지 않았다.

이러한 우려에는 중국의 AI 진전(문샷 등), 광범위한 거시경제적 압박(이란-미국 긴장 고조 및 인플레이션이 향후 미국 금리 결정에 미칠 잠재적 영향 포함), 데이터센터 지출에 대한 불확실성(하이퍼스케일러의 투자 수익률 및 프로젝트 지연 포함) 등이 포함된다. "인텔이 이러한 우려 중 최소한 하나(중국이 여전히 추론을 지원하기 위한 컴퓨팅이 필요하다는 점)에 대처하는 데 더 유리한 위치에 있을 수 있지만, 인텔의 밸류에이션이 역사적 기준(및 업계 동종 기업들)을 훨씬 상회하는 상황에서, 우리는 인텔이 TSM이나 엔비디아와 달리 더 광범위한 시장 변동에 더 취약할 수 있다고 판단한다"고 5성급 애널리스트는 말했다.

그럼에도 불구하고 브라이슨은 여러 요인에 힘입어 실적이 컨센서스 기대치를 상회할 것으로 본다. 인텔의 가이던스는 전분기 대비 5% 이상의 매출 성장을 시사하며, 증권가는 3분기에도 비슷한 증가를 예상하고 있지만, 브라이슨은 데이터센터 매출이 전분기 대비 약 10%, 전년 동기 대비 40% 증가할 수 있다고 추정한다.

서버 평균판매가격(ASP)이 이미 2분기에 이전 가격 인상에 따라 두 자릿수 증가했고, 3분기에도 추가 인상이 계획된 것으로 알려진 가운데, 가격 인상만으로도 예상 성장의 상당 부분을 설명할 수 있다. 추가 상승 여력은 인텔이 18A 생산을 확대하면서 생산이 개선되어 기존 노드를 서버 수요로 전환할 수 있게 되면서 나올 수 있다.

PC CPU 가격도 지지 요인이 되고 있으며, 서버 CPU와 대체로 비슷한 수준의 인상이 나타나고 있다. 이는 PC 수요 약세에도 불구하고 인텔의 완만한 전분기 대비 PC 매출 성장 기대치를 정당화하는 데 도움이 될 수 있다.

한편, 인텔의 마진 가이던스는 보수적으로 보이는데, 이전에 폐기된 재고 판매로 인한 일회성 이익 상실과 18A 확대와 관련된 비용을 반영하고 있다. 그러나 지속적인 가격 강세와 18A 및 레거시 공정 모두에서 예상보다 빠른 수율 개선이 총마진을 기대치 이상으로 끌어올리고 향후 분기에 추가 상승 여력을 창출할 수 있다.

브라이슨의 전망은 긍정적이지만, 그는 분명히 이러한 호재가 이미 주가에 반영되어 있다고 생각하는 것으로 보인다.

실적 발표를 앞두고 그는 주식에 대해 중립 등급을 유지했지만, 그의 60달러 목표주가가 12개월간 39% 하락을 가리키고 있다는 점을 감안하면 매도 등급이나 다름없다. (브라이슨의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

애널리스트 컨센서스도 24개의 보유, 10개의 매수, 2개의 매도를 기반으로 주식을 보유 등급으로 평가한다. 그러나 브라이슨의 낮은 목표가와 달리, 평균 목표주가 113.72달러는 12개월간 16%의 수익률을 가리킨다. (INTC 주가 전망 보기)

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