`더 이상의 기적은 기대하지 말라`... 투자자, 스페이스엑스 주식에 경고

스페이스X (NASDAQ:SPCX) 투자자들은 수요일 주가가 7% 가까이 하락하며 또 다른 어려운 하루를 보냈다. 이는 IPO 이후 매도세를 연장시켰으며, 주가는 공모가 대비 약 15% 하락한 수준에 머물렀다. 이러한 매도는 상장 기업으로서 첫 실적 발표를 앞두고 커지는 우려, 주식 유통량을 크게 확대할 수 있는 내부자 매각 제한 해제 임박에 대한 우려, 그리고 회사의 밸류에이션이 이미 수년간의 성공적인 실행을 반영하고 있다는 회의론을 반영하는 것으로 보인다.

주가가 계속 하락하면서 매력적인 매수 기회가 생긴 것일까?

투자자 존 엥글은 그렇지 않다고 생각하며, "이미 너무 많은 기적이 가격에 반영되어 있다"고 주장한다.

이러한 의견은 스페이스X가 이룬 성과를 무시하는 사람에게서 나온 것이 아니다. 엥글은 이 회사를 상업용 발사를 혁신하고, 재사용 가능한 로켓을 개척하며, 스타링크를 세계 최고의 저궤도 위성 네트워크로 만든 미국의 위대한 산업 혁신 기업 중 하나로 묘사한다. 이러한 성과는 인정받을 만하지만, 투자자는 시장이 아직 증명해야 할 것이 많은 사업과 기술에 프리미엄 밸류에이션을 부여함으로써 훨씬 더 나아갔다고 믿는다.

엥글에 따르면, "스페이스X에 대한 강세론은 본질적으로 일련의 종속적 가정으로 귀결된다." 투자자는 오늘날의 밸류에이션이 이미 여러 불확실한 영역에서의 성공적인 실행을 가정하고 있다고 믿는다. 여기에는 스타십이 상업적으로 실행 가능한 발사 플랫폼이 되는 것, AI 인프라가 매력적인 장기 수익을 창출하는 것, 그리고 궤도 컴퓨팅이 결국 의미 있는 사업으로 발전하는 것이 포함된다.

스타십은 그 목록의 최상위에 위치한다. 팰컨 9이 이미 신뢰할 수 있는 발사체로 자리 잡았지만, 엥글은 투자자들이 스타십이 지금까지 입증한 것보다는 될 수 있는 것에 대해 주로 비용을 지불하고 있다고 주장한다. 상업용 페이로드 발사, 빈번한 재사용성, 그리고 극적으로 낮은 발사 비용은 확립된 현실이 아닌 목표로 남아 있어, 그의 관점에서 오늘날의 밸류에이션을 정당화하기 어렵게 만든다.

그의 우려는 발사 사업을 훨씬 넘어선다. 스페이스X는 강력한 매출 성장을 계속 내고 있지만, 스타십 개발, AI 인프라, 스타링크 확장에 수십억 달러가 투입되면서 지출이 훨씬 빠르게 증가했다. 엥글은 "회사의 자본에 대한 욕구는 거의 만족할 줄 모른다"고 쓰며, 투자자들이 오늘날의 지출 수준을 정당화하기 위해 미래의 돌파구에 의존하게 된다고 말한다.

아이러니하게도, 엥글은 회사의 가장 강력한 사업이 마땅히 받아야 할 것보다 훨씬 적은 평가를 받고 있다고 믿는다. 투자자는 스타링크를 "스페이스X 투자 스토리에서 단연 가장 설득력 있는 부분"이라고 부르며, 수익성 있는 연결 사업과 지속적인 확장을 위한 명확한 경로를 지적한다. 불행히도, 그는 스타링크만으로는 회사의 1조 달러 밸류에이션을 뒷받침할 수 없다고 확신하지 못한다. 대신, 투자자들은 여전히 의미 있는 기술적, 상업적, 규제적 장애물에 직면한 AI 컴퓨팅, 스타십 및 기타 장기 프로젝트에 훨씬 더 큰 가치를 부여하고 있다.

엥글에게 투자 사례는 궁극적으로 그러한 높은 기대가 현실이 되는지 여부로 귀결된다. 그는 오늘 주식을 매수하는 투자자들이 "도착하는 데 수년이 걸릴 수 있는, 도착한다고 가정할 때의 여러 연속적인 기술적 돌파구와 그에 따른 시장 혁명에 대해 선불하고 있다"고 주장한다.

이는 그를 매우 약세적인 결론으로 이끈다. "종합적으로, 스페이스X의 위험-보상 프로필은 여전히 매우 매력적이지 않다는 것이 나의 연구된 의견이다." 그는 더욱 강력한 평가로 마무리하며, "스페이스X는 심각하게 부풀려진 기대에 의해 지탱되고 있는 불확실한 미래를 가진 대규모로 과대평가된 회사"라고 주장하며, 이번 하락을 매수하는 것은 여전히 위험한 제안이라고 확신한다.

당연히, 엥글은 스페이스X 주식에 적극 매도 등급을 부여한다. (엥글의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 월가는 동의하지 않을 것이다. 이 주식은 현재 23개의 매수, 5개의 보유, 1개의 매도를 기반으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 증권가는 또한 앞으로 견고한 상승 여력을 보고 있으며, 평균 12개월 목표주가는 243.81달러로 현재 수준에서 약 111%의 잠재적 상승 여력을 시사한다. (SPCX 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.