투자자, 인텔 주식에 대해 "이건 말이 안 된다"고 말해

인텔(NASDAQ:INTC) 주식이 금요일 거래에서 하락했다. 이는 칩 대기업의 2분기 실적 발표 이후 나타난 현상으로, 실적 자체는 긍정적인 내용이 많았음에도 불구하고 발생했다. 회사는 주요 지표에서 예상을 상회했으며 예상보다 훨씬 나은 가이던스를 제시했다.

매출은 161억 달러로 전년 대비 24.8% 증가했으며 예상치를 16억 5천만 달러 상회했다. 조정 주당순이익은 0.42달러로 예상치를 0.20달러 웃돌았다.

인텔의 가이던스도 마찬가지로 고무적이었다. 3분기 매출은 158억 달러에서 168억 달러 사이로 예상되며, 중간값인 163억 달러는 애널리스트들이 예측한 150억 6천만 달러를 크게 상회한다. 조정 주당순이익은 0.38달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 시장 컨센서스인 0.27달러를 웃도는 수치다.

실적 발표 전까지 인텔 주식은 최근 시장에서 가장 큰 AI 수혜주 중 하나였다. 지난 1년간 주가가 343% 상승한 가운데, 투자자 케니오 폰테스는 이번 분기 실적이 주가 상승이 "단순한 투기가 아니며" "실질적이고 개선되고 있는 사업"이 있음을 보여준다고 평가했다.

"여전히 턴어라운드 사업이라고 생각하지만, 이제는 전망이 더 명확한 턴어라운드라고 말할 수 있다"고 투자자는 덧붙였다. "인텔이 이번 분기에 실적 예상을 상회하고 가이던스를 상향 조정한 것은 우연이 아니다."

그러나 시장의 초기 반응이 보여주듯이, 이 모든 것이 반드시 주식을 매수 대상으로 만드는 것은 아니라고 폰테스는 말한다. 문제는 흔히 그렇듯 밸류에이션이다.

동종 업체들과 비교할 때, 인텔의 FY3 주가수익비율(2028년 예상 수익 기준)을 고려하더라도 회사의 밸류에이션은 여전히 "매우 부풀려진" 것으로 보인다.

시장은 이미 2026년 166%의 주당순이익 성장을 반영하고 있으며, 이어서 2027년 45%, 2028년 50%의 성장을 예상하고 있다. 이러한 상당한 성장을 감안하더라도 인텔의 주가수익비율은 2028년에도 여전히 42배 수준에 머물 것이다.

이에 비해 AMD는 비슷한 기간 동안 약 29배의 수익 배수로 거래될 것으로 예상되며, 브로드컴과 엔비디아는 각각 약 15배와 13배로 거래될 것으로 전망된다. "다시 말해" 폰테스는 "턴어라운드 이후에도 회사는 여전히 상당한 프리미엄을 받으며 거래될 것"이라고 말했다.

폰테스는 또한 인텔이 계속 잘 실행하여 2029년이나 2030년까지 매출 1,000억 달러에 도달하고, 더 큰 규모, 개선된 제품 믹스, 파운드리 손실 감소를 통해 순이익률을 15%로 개선하는 보다 낙관적인 시나리오도 고려했다. 이는 약 150억 달러의 순이익으로 이어질 것이며, 30배에서 35배의 수익 배수를 적용하면 시가총액은 4,500억 달러에서 5,250억 달러가 된다. 이는 주주들이 인텔이 현재 시가총액 수준에 도달하기까지 3~4년을 기다려야 함을 의미한다. 매출 1,500억 달러와 순이익률 20%를 포함하는 보다 낙관적인 시나리오는 현재 밸류에이션을 정당화할 수 있지만, 폰테스는 그러한 가정에 의존하는 것이 "모든 안전마진을 제거하는 것"이라고 믿는다.

"인텔의 분기 실적은 정말 마음에 들었다"고 폰테스는 요약했다. "이제 몇 년 후 우리가 다시 칩 시장(특히 AI 칩)에서 관련성 있는 강력한 인텔을 보게 될 것이라고 믿기가 더 쉬워졌다. 하지만 현재 밸류에이션은 단순히 주주 수익률을 실현 불가능하게 만든다. 회사가 향후 몇 년간 실적을 실질적으로 개선한다 하더라도, 이 중 상당 부분은 이미 높은 시가총액에 반영되어 있다."

이에 따라 폰테스는 INTC 등급을 보유(중립)에서 매도로 하향 조정했다. (폰테스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가에서는 2명의 애널리스트가 약세 의견을 보이고 있으며, 추가로 22명의 보유 의견과 8명의 매수 의견이 모두 합쳐져 보유 컨센서스 등급을 형성하고 있다. 그럼에도 불구하고 평균 목표주가 119.04달러는 주가가 향후 1년간 21% 상승할 것임을 시사한다. (INTC 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.