마이크론과 세레브라스... 한 칩 주식은 강력 매수, 다른 하나는 매도라고 투자자 주장

AI 인프라 구축 경쟁이 칩 및 메모리 기업들에게 큰 호재로 작용해왔지만, 최근 몇 주간 시장 심리가 얼마나 빠르게 변할 수 있는지 보여주고 있다. AI 지출이 최근 속도로 계속 증가하지 않을 수 있다는 우려가 마이크론(NASDAQ:MU)과 세레브라스 시스템즈(NASDAQ:CBRS) 양사의 주가에 부담을 주고 있다.

그러나 기존 메모리 선두업체와 신흥 AI 칩 설계업체 간의 유사점은 여기까지다.

마이크론은 지난 1년간 눈부신 상승세를 보였으며, 6월 고점 대비 24% 하락했음에도 불구하고 주가가 728% 상승했다. 이 회사는 고급 AI 워크로드에 필수적인 구성 요소인 고대역폭 메모리(HBM)를 생산할 수 있는 단 세 곳의 제조업체 중 하나다.

AI 지출에 대한 광범위한 우려와 함께, 투자자들은 컴퓨팅 효율성을 개선할 수 있는 개발 동향도 주시해왔다. 이달 초 중국 기반 문샷 AI는 추론 작업에 필요한 토큰 수를 줄이도록 설계된 Kimi K3 모델을 공개했다. 이 발표는 더욱 효율적인 AI 모델이 결국 마이크론의 모멘텀을 이끌어온 핵심 동력인 메모리 하드웨어에 대한 수요 증가를 완화할 수 있는지에 대한 의문을 제기했다.

이러한 우려에도 불구하고, 서밋 리서치라는 가명으로 알려진 한 투자자는 마이크론의 장기 전망이 여전히 견고하다고 믿고 있다.

"토큰 사용량 증가와 AI 채택 확대는 대형 프론티어 모델의 본질적으로 높은 메모리 요구사항과 결합되어 비트 수요 성장을 가속화하며, 이는 마이크론의 펀더멘털 전망에 긍정적으로 작용할 수 있다"고 이 5성급 투자자는 밝혔다.

서밋은 차세대 프론티어 모델이 계속해서 더 크고, 더 복잡하며, 더 강력해지고 있기 때문에 효율성 개선은 방정식의 한 측면일 뿐이라고 주장한다. 동시에 이 투자자는 더 높은 효율성이 AI 채택을 가속화하여 이를 지원하는 데 필요한 인프라에 대한 더욱 강력한 수요를 촉진할 것이라고 믿고 있다.

2030 회계연도까지 매출과 수익이 5년 연평균 성장률(CAGR) 각각 50%와 76%로 확대될 것으로 예측하면서, 서밋은 현재 MU 주식에 대한 기본 목표주가를 1,219달러로 제시했다. 이는 현재 수준에서 약 32%의 상승 여력을 의미한다.

"AI 인프라 기회가 점점 더 메모리 집약적으로 변화함에 따라 마이크론은 핵심 수혜자로 남아 있으며, 회사는 지속적인 회복을 위한 좋은 위치에 있다"고 서밋은 결론지으며 MU를 매수로 평가했다. (서밋 리서치의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

반면, 서밋은 세레브라스의 미래가 그다지 밝지 않다고 보며 "세레브라스는 다음 마이크론이 아니다"라고 말했다.

이 회사는 5월 중순 IPO로 화제를 모았지만, 웨이퍼 스케일 엔진 칩 제조업체에게는 그 이후 대부분 내리막길이었다. 주가는 IPO 당일 시초가 대비 43% 하락했다.

시장은 회사의 수익성 부족에 만족하지 못하고 있으며, AI 인프라 구축을 수익화할 수 있는 능력에 대한 의문이 남아 있다. 이는 확실히 서밋의 우려 중 일부이며, 특히 오픈AI와의 750MW 파트너십을 지원하기 위한 지출이 단기적으로 마진을 압박할 수 있기 때문이다.

이 투자자는 또한 세레브라스가 업계 선두인 엔비디아로부터 시장 점유율을 빼앗을 수 있는 능력에 의문을 제기하며, 공급업체로부터의 "장기 용량 약정" 부족으로 인해 회사가 추가적인 마진 압박에 특히 취약하다고 지적했다.

"세레브라스는 마이크론의 AI 확장성 공식을 최적화한 것과 같은 공급 주도 모멘텀의 혜택을 받을 가능성이 낮다"고 서밋은 덧붙이며 CBRS를 매도로 평가했다.

반면 월가는 MU와 CBRS 모두에 대해 낙관적이다. 29개의 매수와 1개의 보유 의견으로 MU는 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 12개월 평균 목표주가 1,569.29달러는 70%의 상승 여력을 가리킨다. 지지가 그만큼 압도적이지는 않지만, CBRS의 10개 매수 의견도 이 주식이 강력 매수 컨센서스 등급을 받기에 충분하다. 12개월 평균 목표주가 269.44달러는 약 49%의 상승 여력을 시사한다. (MU 주가 전망 또는 CBRS 주가 전망 참조)

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