스페이스X 주가 43% 급락... 매수 기회인가, 여전히 고평가인가?

스페이스X로 더 잘 알려진 우주 탐사 기술 회사 스페이스 익스플로레이션 테크놀로지스(SPCX)는 6월 16일 주당 201달러를 기록한 이후 약 43% 하락했다. 주가는 금요일 115.07달러에 마감했으며, 투자자들은 어려운 질문에 직면했다. 이번 급락이 기회를 만들어낸 것인가, 아니면 시장이 여전히 지나치게 낙관적인 밸류에이션을 조정하고 있는 것인가?

월가 전망을 살펴봐도 명확한 답은 나오지 않는다. 최근 애널리스트 목표주가는 115달러에서 300달러까지 분포하는데, 이는 스페이스X 규모의 기업으로서는 매우 이례적으로 넓은 범위다.

HSBC 애널리스트 니콜라스 코트 콜리송은 보유 의견과 함께 115달러 목표가로 커버리지를 시작했는데, 이는 현재 주가와 거의 일치한다. 모건스탠리 4성급 애널리스트 애덤 조나스는 매우 다른 전망을 내놓으며 약 161% 상승 여력을 시사하는 300달러 목표가를 제시했다.

다른 최근 목표가로는 파이퍼 샌들러의 5성급 애널리스트 알렉산더 포터의 156달러, JP모건의 5성급 애널리스트 더그 앤머스의 225달러, 에버코어 ISI의 쿠트군 마랄의 230달러, 번스타인의 더글러스 하네드의 239달러, 도이체방크의 에디슨 유의 255달러가 있다. 니덤은 최근 목표가를 200달러에서 250달러로 상향 조정했다.

이러한 목표가 범위는 애널리스트들이 단순히 주가가 약간 비싸거나 저렴한지를 논의하는 것이 아님을 시사한다. 그들은 스페이스X의 미래 성장, 수익 잠재력, 그리고 스타링크와 스타십 같은 사업의 가치에 대해 매우 다른 가정을 사용하고 있다.

스페이스X 밸류에이션은 단순 비교의 여지를 거의 남기지 않는다

주당 약 115달러에서 스페이스X의 시가총액은 약 1조 5300억 달러다. 이 밸류에이션은 팁랭크스 데이터에 따르면 약 186억 7000만 달러의 후행 매출과 약 49억 9000만 달러의 순손실에 대비된다.

스페이스X는 또한 약 236억 8000만 달러의 현금 및 유가증권을 보유하고 있으며, 총 부채는 약 302억 7000만 달러다. 주가매출비율은 25를 넘어서는데, 이는 투자자들이 아직 현재 수익에 나타나지 않은 성장에 대해 높은 가격을 지불하고 있음을 의미한다.

한편으로 높은 목표가를 제시한 애널리스트들은 스페이스X가 스타링크를 확장하고, 발사 비용을 절감하며, 마진을 개선하고, 스타십을 신뢰할 수 있는 상업 시스템으로 전환하는 것에 의존한다. 다른 한편으로 낮은 목표가를 제시한 애널리스트들은 실행 리스크와 수년간의 성장이 이미 주가에 반영되었을 가능성에 더 무게를 둔다.

최근 스타십 시험은 이러한 주장의 양면을 모두 보여주었다. 우주선은 20개의 첨단 스타링크 V3 위성을 성공적으로 배치하고 계획된 비행을 완료한 후 인도양에 착수했다. 그러나 슈퍼 헤비 부스터는 착륙 연소 중 충분한 엔진을 재점화하지 못하고 멕시코만에 고속으로 충돌했다.

위성 배치는 더 큰 V3 위성이 스타링크 네트워크의 용량을 증가시키도록 설계되었기 때문에 의미가 있었다. 부스터 문제는 또한 스타십이 여전히 개발 프로그램이며 아직 예측 가능한 상업적 수익원이 아니라는 점을 상기시켰다.

스페이스X는 8월 4일 분기 실적을 발표할 예정이며, 이는 상장 이후 첫 실적 발표다. 그때까지 115달러와 300달러 목표가 사이의 격차는 합의보다는 불확실성에 대해 더 많은 것을 말해준다.

스페이스X는 매수하기 좋은 주식인가?

애널리스트 의견 차이에도 불구하고 스페이스X는 30개 평가를 기반으로 보통 매수 의견을 받고 있다. 이 중 23개는 매수, 6개는 보유, 1개는 매도 의견이다. 평균 SPCX 목표주가는 239.04달러로, 현재 주가 대비 약 107% 상승 여력을 나타낸다.