종목예측
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테바 파마슈티컬 인더스트리스(TEVA)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스는 최근 실적 발표에서 대체로 긍정적인 분위기를 조성하며, 혁신적인 신경학 및 정신의학 포트폴리오의 급증하는 매출과 강화된 현금 창출을 강조했다. 경영진은 주요 제네릭 제품 상실과 일회성 인수 비용으로 인한 단기 압박을 인정했지만, 이는 고마진 브랜드 의약품이 테바의 장기 프로필을 재편하는 과정에서 나타나는 과도기적 현상이라고 주장했다.
테바의 혁신 포트폴리오는 명확한 성장 엔진으로, 2026년 2분기 매출이 전년 동기 대비 43% 급증했다. 주력 제품인 오스테도, 아조비, 유제디 모두 두 자릿수 성장을 기록하며, 경영진은 2026년 통합 매출 전망을 약 1억 5,000만 달러 상향 조정해 약 37억 달러로 제시했으며, 이는 2025년 대비 약 17% 성장을 의미한다.
오스테도는 또 다른 강력한 분기를 기록했으며, 미국 매출은 33% 증가한 6억 7,600만 달러, 글로벌 매출은 40% 증가했다. 처방량은 14%, 밀리그램 사용량은 21% 증가했으며, 서방형 오스테도 XR이 현재 신규 환자의 60% 이상을 차지하면서 가이던스를 24억 5,000만~26억 달러로 상향 조정했고, 최고 매출 30억 달러 이상이라는 전망을 재확인했다.
유제디는 빠른 성장세를 이어가며 매출이 전년 동기 대비 43% 증가한 7,700만 달러를 기록했고, 총 처방량은 63% 증가했다. 리스페리돈 지속형 주사제 부문에서의 점유율은 약 10%로 거의 두 배 증가했으며, 유제디는 현재 해당 틈새 시장의 약 80%를 차지하고 있어, 테바는 연간 가이던스를 2억 7,000만~2억 9,000만 달러로 상향 조정했다.
아조비는 눈에 띄는 성장을 기록했으며, 글로벌 2분기 매출은 56% 증가한 2억 4,400만 달러, 미국 매출은 개선된 계약, 향상된 총액 대비 순액 경제성, 시장 점유율 확대 덕분에 83% 증가했다. 경영진은 연간 가이던스를 8억 5,000만~8억 7,000만 달러로 상향 조정했으며, 최고 매출 10억 달러 달성을 위한 전략적 경로를 제시하면서 테바의 편두통 프랜차이즈에서 아조비의 역할을 강조했다.
회사는 풍부한 파이프라인을 강조하며, 향후 5년간 5건의 잠재적 규제 제출과 연간 약 1개의 신규 자산 출시 목표를 제시했다. 단기 촉매제로는 2026년 4분기 미국 FDA 승인이 예상되는 올란자핀 지속형 주사제와 투렛 증후군 치료제 에코피판 신청이 있으며, 여러 2상 및 3상 결과 발표가 테바의 전문 포트폴리오를 확대할 수 있을 것으로 보인다.
테바의 바이오시밀러 프랜차이즈는 탄력을 받고 있으며, 이미 15개 제품이 시장에 출시되었고 14개가 개발 중이며, 경영진은 향후 몇 년 내에 이 기반을 두 배로 늘리는 것을 목표로 하고 있다. 미국에서는 5개 바이오시밀러 중 2개가 1위를 차지하고 있으며 또 다른 제품도 근접해 있어, 바이오시밀러 매출이 2027년까지 8억 달러를 초과할 수 있다는 전망을 뒷받침하고 있다.
헤드라인 노이즈에도 불구하고 수익성 지표는 개선되었으며, 2분기 비GAAP 총마진은 전년 동기 대비 80bp 상승한 55.4%를 기록했다. 잉여현금흐름은 31% 증가한 6억 2,200만 달러에 달했으며, 테바는 중기 목표로 중간 한 자릿수 매출 성장, 비GAAP 영업이익률 30%, 2027년까지 순부채 대비 EBITDA 비율 2 미만, 현금 전환율 80%를 재확인했다.
순부채는 129억 달러로, 순부채 대비 EBITDA 비율은 2.8배였으며, MLX 인수 효과를 제외하면 2.3배로, 경영진은 이를 2027년까지 2배 목표 달성을 위한 명확한 경로로 보고 있다. 피치가 테바를 투자등급으로 상향 조정했고 S&P와 무디스 모두 전망을 상향 조정하면서 신용 품질이 개선되었으며, 이는 개선된 레버리지 추세와 운영 실행을 반영한다.
전체 2분기 매출은 약 41억 달러로, 2025년 2분기 대비 미국 달러 기준 1%, 현지 통화 기준 3% 감소했다. 혁신적인 성장에도 불구하고 제네릭 약세와 타이밍 효과가 매출에 부담을 주면서 하락이 발생했으며, 이는 오래된 범용 제품에서 고마진 브랜드 의약품으로의 지속적인 믹스 변화를 강조한다.
제네릭 매출은 전년 동기 대비 15% 감소했으며, 이는 주로 테바가 더 이상 레블리미드 제네릭 버전 판매로 인한 혜택을 받지 못하기 때문이다. 이 제품은 2025년 2분기에 약 3억 1,800만 달러의 매출과 2억 2,300만 달러의 EBITDA를 기여했다. 해당 제품을 제외하면 글로벌 제네릭은 약 2% 감소했으며, 미국 제네릭은 약 1% 소폭 증가해 기본적인 안정성을 시사하지만 고가치 출시는 줄어들었다.
아밀릭스(MLX) 인수는 상당한 일회성 회계 타격을 가져왔으며, GAAP 순손실 5억 7,600만 달러, 주당순이익 마이너스 0.49달러를 기록했다. 비GAAP 주당순이익은 0.02달러였지만, 경영진은 MLX 관련 영향이 주당 0.61달러라고 언급했으며, 이는 약 7억 2,400만 달러의 지적재산권 연구개발 및 거래 관련 비용이 없었다면 기본 주당순이익이 약 0.63달러였을 것임을 의미한다.
경영진은 오스테도 유통 채널의 재고 증가를 지적했으며, 이는 2025년 4분기 재고 축적이 아직 완전히 정상화되지 않았기 때문이다. 향후 두 분기에 걸쳐 재고가 정상화될 것으로 예상하며, 처방 수요의 변화가 아닌 구매 패턴과 미국 IRA 가격 역학으로 인해 4분기 오스테도 매출이 전년 동기 대비 감소할 가능성이 있다고 경고했다.
광범위한 제네릭 전망을 보면, 테바는 레블리미드와 일본 매각을 제외할 경우 연간 글로벌 제네릭 매출이 보합에서 낮은 한 자릿수 감소할 것으로 예상한다. 회사는 고가치 출시 감소, 부진한 기침 및 감기 시즌, 특정 부문의 경쟁 심화를 언급했으며, 특히 유럽이 분기 중 예상보다 낮은 실적을 기록했다고 밝혔다.
운영비는 이전 가이던스의 상단인 연간 매출의 약 28% 수준을 유지할 것으로 예상되며, 이는 주요 혁신 제품 및 바이오시밀러에 대한 의도적인 투자를 반영한다. 이러한 지출은 2분기 비GAAP 운영비를 높였으며 단기 영업이익률 확대를 억제할 것이지만, 경영진은 출시가 더욱 확립됨에 따라 하반기에 운영비 비율이 완화될 것으로 예상한다.
진전에도 불구하고 레버리지는 MLX 거래를 포함할 경우 테바의 장기 목표를 상회하며, 순부채 대비 EBITDA 비율은 2027년까지 2 미만이라는 목표 대비 2.8배를 기록했다. 인수 영향을 제외하면 비율은 2.3배이며, 경영진은 증가하는 현금 창출과 더욱 수익성 있는 제품 믹스에 힘입어 명확한 부채 감축 로드맵을 재확인했다.
경영진은 연간 매출 가이던스 중간값을 7,500만 달러 상향 조정했으며, 오스테도, 유제디, 아조비에 대한 개별 전망을 상향 조정해 2026년 통합 전망을 약 37억 달러로 제시하고 작년 대비 약 17% 성장을 시사했다. 영업이익, EBITDA, 주당순이익, 잉여현금흐름 범위를 재확인했으며, 비GAAP 총마진을 54.5~55.5%로 제시했고, 제네릭은 보합에서 소폭 감소, 바이오시밀러는 2027년까지 8억 달러 이상 성장, 일부 4분기 단계적 역풍에 대한 전망을 제시했다.
테바의 실적 발표는 단기 혼란을 더욱 지속 가능한 혁신 주도 성장 모델로 전환하는 과도기에 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 오스테도, 아조비, 유제디, 바이오시밀러 및 파이프라인 자산의 기여도 증가가 제네릭 침식과 일회성 인수 비용을 점점 더 상쇄하고 있으며, 개선된 마진과 현금 흐름이 더욱 자신감 있는 장기 궤적을 뒷받침하고 있다는 것이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.