공매도 세력이 옳을까... 최고 투자자가 스페이스X 주식에 대해 말하다

스페이스X (NASDAQ:SPCX)의 기록적인 IPO는 시장에서 가장 큰 성공 사례 중 하나가 될 것으로 예상됐다. 하지만 두 달도 채 지나지 않아, 서둘러 주식을 매수한 많은 투자자들이 고통스러운 손실을 안고 있다. 주당 135달러에 공모가를 책정하고 며칠 만에 200달러 이상으로 상승한 후, 스페이스X는 한때 3조 달러에 가까운 기업가치에 접근했다. 그러나 그 열기는 사그라들었고, 주가는 고점 대비 거의 50%, IPO 가격 대비 약 20% 하락했다.

이러한 급락은 공매도 세력에게는 횡재였다. 7월 29일 기준 공매도 잔고는 2억 1,930만 주에 달해 공개 유통 주식의 약 34%를 차지했다. 스페이스X가 8월 4일 첫 분기 실적 발표와 8월 6일부터 시작되는 일련의 내부자 매각 제한 해제를 앞두고 IPO 이후 신저점으로 하락하면서 공매도 포지션은 계속 증가했다. 이러한 이벤트들은 추가적인 매도 압력을 가져올 수 있다.

그렇다면 공매도 세력이 옳은 것일까? 스톤 폭스 캐피털이라는 가명으로 알려진 한 최고 투자자는 적어도 현재로서는 그럴 가능성이 높다고 믿는다.

팁랭크스에서 상위 4%에 랭크된 스톤 폭스는 투자자들이 수년간의 뛰어난 실적을 잘못 선반영했다고 주장한다. 그리고 상당한 하락에도 불구하고 여전히 "주가가 반드시 저렴한 것은 아니다"라고 믿는다.

스톤 폭스 캐피털에 따르면 가장 큰 문제는 스페이스X가 월가가 이미 기대하는 매출 성장을 달성할 수 있는지 여부다. 증권가는 새로운 AI 컴퓨팅 계약에 힘입어 하반기 매출이 크게 가속화될 것으로 전망한다. 이러한 계약이 수십억 달러의 매출을 창출할 수 있지만, 투자자는 이 계약들이 오늘날의 기대를 정당화할 만큼 충분히 오래 유지될지 의문을 제기한다. 구글과 같은 고객들은 자체 컴퓨팅 용량을 확장한 후 비교적 짧은 통지로 계약을 해지할 수 있는 옵션을 가지고 있어, 초기 계약 기간 이후에는 상당한 불확실성이 남는다.

투자자들이 이처럼 높은 프리미엄 밸류에이션을 지불하고 있을 때 이러한 불확실성은 중요하다. 스톤 폭스는 "스페이스X가 현재 시가총액을 정당화하고 추가 상승 여력을 제공하려면 이러한 매우 공격적인 성장 목표를 달성해야 한다"고 지적한다. 건전한 성장을 보고하더라도 이러한 기대치에 조금이라도 미치지 못하면 투자자들은 실망할 수 있다.

투자자는 또한 시기가 추가적인 위험을 만든다고 믿는다. "투자자들은 2분기 실적 발표를 앞두고 신중하게 접근해야 한다"고 그는 쓰며, "주가가 신저점을 기록하는 것은 중대한 경고"라고 덧붙인다. 실적 발표 직후 내부자 매각 제한이 해제되어 초기 주주들이 상당한 양의 주식을 공개 시장에 매도할 수 있게 된다.

스톤 폭스는 경영진이 설득력 있는 장기 재무 전망을 제시한다면 회복 가능성을 배제하지 않는다. 투자자는 회사가 공격적인 매출 목표를 향한 현실적인 경로를 입증한다면 "주가가 쉽게 반등할 수 있다"고 인정한다.

하지만 그러한 증거가 나타날 때까지 그의 추천은 신중하다. "투자자들은 매수를 고려하기 전에 스페이스X가 바닥을 찾을 때까지 기다려야 한다." 한편, 투자자는 스페이스X 주식에 매도 등급을 부여한다. (스톤 폭스 캐피털의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가는 투자자들이 스페이스X가 바닥을 찾을 때까지 기다려야 한다는 데 동의할까? 전반적으로 답은 아니다. SPCX를 커버하는 31명의 월가 증권가 중 23명이 매수 등급을, 6명이 보유 등급을, 단 2명만이 매도 등급을 부여했다. 평균 12개월 목표주가는 233.18달러로, 현재 수준에서 약 115%의 상승 여력을 시사한다. (SPCX 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.