웨스턴 디지털, 실적 강력한 반등 신호

웨스턴디지털(WDC)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

웨스턴디지털의 최근 실적 발표는 경영진이 성장, 수익성, 현금 창출의 급격한 반등을 강조하며 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 2026 회계연도를 전환점으로 규정하며 두 자릿수 매출 증가, 대폭적인 마진 확대, 견고한 잉여현금흐름을 제시했다. 다만 단기적으로 엑사바이트 추세의 변동성과 기술 전환 리스크가 있어 투자자들이 면밀히 지켜볼 필요가 있다고 인정했다.

강력한 연간 매출 성장

2026 회계연도 매출은 전년 대비 36% 증가한 129억 달러를 기록했다. 고객과 워크로드 전반에 걸쳐 수요가 확대됐기 때문이다. 경영진은 성장이 단일 초대형 고객에 국한되지 않았다고 강조하며, 보다 다각화된 고객 참여와 건전한 전반적 수요 환경을 부각했다.

마진 확대와 수익성

웨스턴디지털은 눈에 띄는 마진 개선을 달성했다. 연간 매출총이익률은 970bp 상승한 49.1%, 영업이익률은 1,290bp 상승한 37.3%를 기록했다. 4분기에는 매출총이익률이 54.4%, 영업이익률이 44.2%에 달했으며, 경영진은 제품 믹스, 가격, 비용 관리를 핵심 동인으로 꼽았다.

주당순이익과 영업이익

수익 창출력이 크게 개선됐다. 연간 주당순이익은 두 배 이상 증가한 10.22달러를 기록했으며, 이는 매출 증가와 마진 확대가 모두 반영된 결과다. 4분기 희석 주당순이익은 전년 대비 109% 증가한 3.56달러를 기록했고, 영업이익은 전년 대비 126% 증가한 16억6000만 달러를 달성했다.

견고한 잉여현금흐름과 주주환원

회사는 이익을 효율적으로 현금으로 전환했다. 2026 회계연도 잉여현금흐름은 35억 달러로 27%의 마진을 기록했다. 4분기에만 잉여현금흐름이 13억 달러에 달해 34%의 마진을 보였으며, 이를 통해 연간 31억 달러의 주주환원을 실시했다. 여기에는 10억 달러의 자사주 매입과 지속적인 현금 배당이 포함됐다.

엑사바이트와 용량 성장

웨스턴디지털은 4분기에 231엑사바이트를 출하해 전년 대비 22% 증가했으며, 연간 엑사바이트는 25% 성장했다. 전체 매출의 89%를 차지하는 클라우드 매출은 43% 증가한 33억 달러를 기록했다. 니어라인 드라이브 수요가 견조하게 유지되며 데이터센터 스토리지에서 회사의 핵심적 역할이 강화됐다.

제품 로드맵 진전... 대용량 드라이브

회사는 용량을 더욱 확대하고 있다. 6월 분기에 차세대 40TB ePMR 드라이브 출하를 시작했으며 이를 대량 생산으로 전환했다. 2027년 상반기에 44TB HAMR 드라이브를 출시할 예정이며, 2027 회계연도 말까지 니어라인 엑사바이트 출하의 약 60%를 UltraSMR 기반으로 전환하는 것을 목표로 하고 있다.

테라바이트당 가격 개선과 비용 추세

가격은 계속 견조한 흐름을 보이고 있다. 최근 분기 블렌디드 테라바이트당 가격은 전년 대비 한 자릿수 후반에서 10%대 후반 증가율을 기록했다. 동시에 4분기 테라바이트당 비용은 전년 대비 약 8% 감소했으며, 경영진은 중장기적으로 연간 약 10%의 비용 절감 목표를 재확인했다.

용량을 넘어선 혁신

웨스턴디지털은 단순 용량을 넘어 5개 고객사에 고대역폭 드라이브 샘플을 제공하고 있다. 이 제품은 전력 소비를 비례적으로 늘리지 않으면서도 최대 8배의 처리량을 제공하도록 설계됐다. 경영진은 이러한 제품이 AI 및 기타 고성능 워크로드에 맞춤화돼 있어 신흥 데이터센터 수요에 대응할 수 있다고 강조했다.

개선된 재무구조

분기 말 재무구조가 더욱 견고해졌다. 현금은 16억 달러, 부채는 11억 달러로 순현금 포지션이 약 5억 달러에 달했다. 경영진은 대규모 주주환원과 샌디스크 주식 현금화에도 불구하고 이러한 성과를 달성했다며, 회사의 재무 유연성이 확대됐다고 강조했다.

4분기 엑사바이트 성장 둔화

논쟁의 여지가 있는 부분은 엑사바이트 성장 둔화였다. 4분기 엑사바이트는 전년 대비 22% 증가했는데, 이는 최근 분기의 약 30% 증가율에 비해 낮은 수치다. 경영진은 이를 고객 믹스와 출하 시기 때문이라고 설명했지만, 애널리스트들은 이것이 수요 모멘텀의 근본적인 변화를 시사하는지 추궁했다.

장기계약과 믹스로 인한 분기별 변동성

경영진은 장기계약의 주기, 계약 가격 시점, CMR과 SMR 또는 UltraSMR 제품 간 고객 믹스 변화로 인해 분기별 지표가 변동할 수 있다고 경고했다. 장기 추세가 그대로 유지되더라도 이러한 요인들이 엑사바이트와 마진에 단기 변동성을 초래할 수 있다고 강조했다.

장기계약 협상과 가격 불확실성

고객들은 2029~2031년까지 이어지는 다년간 장기계약을 논의하고 있어 장기 수요 가시성이 확보되고 있다. 그러나 경영진은 이러한 계약의 상업적 구조와 가격이 여전히 협상 중이라고 밝혀, 최근의 테라바이트당 가격 강세가 얼마나 고정될지에 대한 불확실성이 남아 있다.

신기술 실행 및 전환 리스크

웨스턴디지털의 성장과 비용 로드맵은 40TB ePMR과 이후 44TB HAMR 드라이브의 성공적인 양산에 크게 의존하고 있다. 경영진은 신기술 전환에 검증 및 양산 리스크가 수반된다고 인정했으며, 일정이 지연되거나 수율이 목표에 미달할 경우 단기 실적에 영향을 미칠 수 있다고 밝혔다.

애널리스트들이 강조한 경쟁사와의 차별점

애널리스트들은 웨스턴디지털의 궤적을 주요 경쟁사와 대조했다. 경쟁사는 더 강한 순차 성장과 더 높은 매출총이익률 목표를 제시했다. 질문은 HAMR 양산 시기 차이, 시장 점유율 포지셔닝, 그리고 웨스턴디지털이 향후 분기에 약 200bp의 마진 격차를 좁힐 수 있을지에 집중됐다.

가이던스와 전망

2027 회계연도 1분기 매출은 약 41억 달러(±1억 달러)로 제시됐으며, 중간값 기준 전년 대비 약 45% 성장을 의미한다. 매출총이익률은 55~56%, 영업비용은 약 3억9000만~4억 달러, 비GAAP 주당순이익은 약 4.00달러를 예상하고 있다. 엑사바이트 성장률은 연간 25% 이상을 목표로 하며, 배당과 자사주 매입을 지속할 계획이다.

웨스턴디지털의 실적 발표는 스토리지 업체가 확실히 성장 모드로 복귀했음을 보여줬다. 마진, 현금흐름, 대용량 AI 대응 드라이브를 중심으로 한 견고한 제품 로드맵이 강화됐다. 단기적으로 엑사바이트 변동성, 가격 협상, 기술 전환 리스크가 남아 있지만, 경영진의 자신감 있는 가이던스와 개선된 재무구조는 투자자들이 역풍보다 순풍을 더 많이 보고 있음을 시사한다.