종목예측
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스텝스톤 그룹(STEP)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.
스텝스톤 그룹의 최근 실적 발표는 회계상 손실에도 불구하고 전반적으로 긍정적인 분위기를 보였다. 경영진은 수수료 수익과 수수료 관련 이익의 강력한 성장, 기록적인 자금 조달, 빠르게 확대되는 프라이빗 웰스 플랫폼을 강조했다. 회계상 잡음, 수수료율 압박, 비용 증가가 보고된 이익에 부담을 주었지만, 경영진은 지속 가능한 런레이트 수익과 상당한 미실현 성과보수 잔액이 단기적 복잡성을 충분히 상쇄한다고 주장했다.
스텝스톤은 수수료 관련 이익 1억600만달러를 기록해 전년 동기 대비 30% 증가했으며, 소급 수수료를 제외한 핵심 수수료 관련 이익은 1억500만달러로 33% 증가했다. 회사의 수수료 관련 이익 마진은 이번 분기 39%를 유지했으며, 이는 성장에 투자하고 높은 보상 및 플랫폼 비용을 흡수하면서도 영업 레버리지를 보여준다.
수수료 수익은 2억7100만달러로 전년 동기 대비 27% 증가했으며, 이는 전략과 고객 전반에 걸친 광범위한 강세를 반영한다. 조정 순이익은 6000만달러, 주당 0.48달러로 전년 동기 4900만달러, 주당 0.40달러에서 증가했으며, 이는 회계상 결과의 잡음에도 불구하고 기본 수익성이 개선되고 있음을 나타낸다.
회사는 이번 분기 100억달러의 총 유입을 창출했으며 지난 12개월 동안 거의 400억달러를 기록해 역대 최고의 12개월 자금 조달 기간을 달성했다. 수수료 발생 자산과 미배치 수수료 발생 자본을 합쳐 약 1930억달러로 증가했으며, 이는 전 분기 대비 90억달러, 전년 대비 370억달러 증가한 수치로 향후 수수료 창출을 위한 강력한 엔진을 시사한다.
프라이빗 웰스 가입액은 이번 분기 기록적인 28억달러로 급증했으며, 총 프라이빗 웰스 자산은 210억달러를 넘어섰고 지난 1년간 순자산가치가 두 배 이상 증가했다. SPRING 상품이 주요 성장 동력으로 남아 있으며, 이러한 유입의 약 17억달러를 차지하며 프라이빗 웰스를 핵심 전략 축으로 확고히 했다.
SPRING은 올해 상반기 약 23%의 순수익률을 달성했으며, 이는 스텝스톤에 자산가 고객들에게 강력한 성과 스토리를 제공한다. 경영진은 이러한 수익이 연말에 실현될 것으로 예상되는 상당한 규모의 향후 프라이빗 웰스 성과보수 파이프라인을 뒷받침하며, 회계연도 3분기 실적에 잠재적 부양 효과를 제공할 것이라고 밝혔다.
스텝스톤은 현재 연간 런레이트 기준 10억달러 이상의 운용 및 자문 수수료와 연간 4억달러를 훨씬 상회하는 런레이트 수수료 관련 이익을 창출하고 있다. 현금흐름에 대한 확신을 반영해 회사는 분기 배당금을 주당 0.28달러에서 0.33달러로 18% 인상했으며, 1억달러 승인액 중 3000만달러의 자사주 매입을 실행했다.
순 미실현 성과보수는 9억3500만달러로 전년 대비 19% 증가했으며, 70% 이상이 5년 이상 된 프로그램과 연계되어 있다. 이러한 만기 프로필은 엑시트가 발생함에 따라 실현 성과보수로 전환될 수 있는 상대적으로 실현 가능한 성과 기반 경제성 잔액을 시사하지만, 시기는 불확실하다.
미배치 수수료 발생 자본은 390억달러 이상을 유지했으며, 이는 향후 수수료 발생 운용자산 성장에 대한 가시성을 뒷받침한다. 경영진은 이번 분기 상당한 활성화에도 불구하고 활성화와 위탁계정 배치, 지속적인 보충이 미배치 수수료 발생 자본을 높은 수준으로 유지했다고 언급했다.
이번 분기 회계상 순손실 1억1600만달러, 주당 1.41달러는 주로 스텝스톤 프라이빗 웰스의 이익 지분 인수 계획과 관련된 공정가치 회계에서 비롯되었다. 경영진은 이러한 시가평가 영향이 회계 중심이며 프라이빗 웰스 사업의 기본 경제성 악화를 반영하지 않는다고 강조했다.
지난 12개월간 혼합 운용보수율은 65bp를 유지했으며, 평균 수수료율 성장은 사모펀드 세컨더리 및 GP 주도 펀드의 수수료 구조 변경으로 억제되었다. 경영진은 이러한 새로운 구조가 시스템을 통과하면서 향후 몇 분기 동안 혼합펀드 수수료율이 보합세를 유지할 가능성이 높다고 경고했다.
조정 현금 기반 보상은 전 분기 1억1100만달러에서 1억1700만달러로 증가했으며, 이는 성과급 인상과 규모 지원을 위한 인력 증가에 따른 것이다. 일반관리비는 4200만달러로 전년 대비 1000만달러 증가했으며, 여기에는 빠르게 확대되는 프라이빗 웰스 플랫폼과 관련된 수백만달러의 판매수수료가 포함되었다.
총 실현 성과보수는 3000만달러였으며, 관련 보상을 제외하면 순 1600만달러로 성과보수 실현이 불규칙함을 보여준다. 경영진은 워터폴 구조, 부분 실현, 유럽식 대 미국식 워터폴의 혼합이 인식을 지연시킬 수 있어 성과 수익이 본질적으로 변동성이 크고 예측하기 어렵다고 재차 강조했다.
프라이빗 웰스 이익 지분 인수 계획은 대가의 최대 75%에 대한 잠재적 주식 발행을 포함해 실행, 회계 및 자본 관리에 대한 의문을 제기한다. 경영진은 잠재적 주식 오버행에 대한 투자자 우려를 인정했으며, 현금 부분은 기존 현금, 미래 현금흐름 및 부채의 혼합으로 조달될 수 있다고 언급했다.
SPRING의 특정 공개 포지션 노출은 락업이 만료되고 엑시트가 공개 시장에서 관리됨에 따라 단기 변동성을 야기할 수 있다. 경영진은 질서 있는 엑시트를 예상하지만, 이러한 종목을 둘러싼 시장 상황과 거래 역학이 단기 보고 성과에 잡음을 추가할 수 있다고 인정했다.
스텝스톤은 다음 분기 약 15억달러 규모의 위탁계정 만료를 예상하고 있으며, 이는 평균 위탁계정 수수료율을 적용받는다. 회사는 비지배지분 메커니즘으로 인한 조정 순이익의 부분적 상쇄를 예상하지만, 이 사건은 새로운 위탁계약이나 유입으로 대체될 때까지 여전히 수수료 기반을 축소할 것이다.
대규모 미배치 수수료 발생 자본 및 미실현 성과보수 풀에도 불구하고, 경영진은 약 30억달러의 미배치 수수료 발생 자본이 여전히 활성화가 필요하며 실현 시기가 불확실하다고 경고했다. 부분 대 전체 처분 및 서로 다른 워터폴 구조를 포함한 엑시트 형식은 이러한 지표의 실현 성과 수익으로의 단기 전환을 지연시키거나 완화할 수 있다.
향후 전망에서 경영진은 강력한 런레이트와 최근 자금 조달 모멘텀에 힘입어 지속적인 이익 확대를 제시했다. 그들은 연간 런레이트 수수료 10억달러 이상, 수수료 관련 이익 4억달러 이상, 1930억달러의 수수료 발생 자산 및 미배치 수수료 발생 자본 기반, 성과보수 실현을 위한 촉매제로서 프라이빗 웰스 유입 및 SPRING의 성과를 강조했으며, 계획된 프라이빗 웰스 인수를 시간이 지남에 따라 주당순이익 증대 효과가 있는 것으로 설명했다.
스텝스톤의 실적 발표는 강력한 성장 모드에 있지만 회계상 잡음과 구조적 전환을 헤쳐나가는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 기본 수수료 관련 이익, 자금 조달 강세 및 성숙한 성과보수 잔액이 단기 회계상 변동성, 수수료율 압박 및 프라이빗 웰스 거래와 관련된 실행 위험을 능가하는 것으로 보인다는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.