뱅크 오브 아메리카, 마이크론 주가 50% 상승 여력 전망

뱅크오브아메리카(BAC)가 마이크론 테크놀로지(MU)에 대한 목표주가를 상향 조정하며 이 반도체 제조업체의 주가가 50% 상승할 것으로 전망했다.

성공률 60%를 기록한 최고 등급 5성 애널리스트 비벡 아리야는 MU 주식에 대한 매수 의견을 재확인하며 목표주가를 1,550달러로 제시했다. 이는 마이크론 주가의 현재 거래가 대비 50% 높은 수준이다. 뱅크오브아메리카는 또한 마이크론 테크놀로지를 올해 하반기 최고 확신 종목 중 하나로 선정했다.

아리야의 마이크론 테크놀로지에 대한 낙관적 전망의 핵심은 이 마이크로칩 및 반도체 기업이 2030년까지 주당순이익(EPS) 230달러 이상을 창출할 것으로 예상한다는 점이다. 이는 월가가 현재 예상하는 수준의 두 배 이상이다. 이 애널리스트는 월가가 마이크론의 구조적 수익 창출력을 과소평가하고 있다고 주장한다.

샌디스크와의 연관성

뱅크오브아메리카의 아리야는 자신의 마이크론 전망 대부분이 경쟁 메모리 칩 제조업체 샌디스크(SNDK)가 최근 개최한 투자자의 날 행사에 기반한다고 밝혔다. 샌디스크는 투자자의 날에서 고객 약속과 공급 규율을 바탕으로 2030 회계연도까지 연간 매출 15% 성장과 80% 이상의 매출총이익률을 달성하겠다고 약속했다. 아리야는 동일한 가정을 마이크론에 적용해 2030 회계연도 EPS 범위를 200~250달러로 산출했으며, 이는 2026 회계연도부터 2030 회계연도까지 연평균 30% 이상의 EPS 성장률을 의미한다. 이는 뱅크오브아메리카 추정에 따르면 향후 1~2년간 약 160~170달러의 최고 EPS를 예상하는 시장 컨센서스와 대조되는데, 뱅크오브아메리카는 이러한 격차가 월가의 범주적 오류를 반영한다고 말한다.

"핵심 논쟁은 마이크론이 여전히 사이클 정점의 수익 스토리로 남을 것인지, 아니면 구조적으로 더 높은 수익 창출력 모델로 전환하고 있는지 여부다"라고 아리야는 썼다. 그의 답은 후자다. "메모리는 역사적으로 반도체 부문에서 가장 경기순환적인 분야로 여겨져 왔지만, 샌디스크의 애널리스트 데이는 업계가 더 지속 가능한 국면에 진입하고 있을 수 있음을 시사한다."

밸류에이션 측면의 의미는 상당하다. 뱅크오브아메리카는 마이크론의 수익 변동성이 구조적으로 낮아진다면, 주가는 역사적 주가수익비율(PER) 10배에서 AI 인프라 수혜주들에 대한 시장 평가와 더 일치하는 12~15배로 재평가받을 자격이 있다고 주장한다. "우리는 시장이 마이크론의 미래 현금 창출력과 그에 따른 재평가 잠재력을 모두 과소평가하고 있다고 본다"고 아리야는 말했다.

자본 환원은 현금 창출 논거의 주요 축이다. 뱅크오브아메리카는 칩스법 기념일인 2026년 12월 9일경부터 후행 12개월 기준 잉여현금흐름(FCF)이 800억 달러 이상에 달할 것으로 모델링하며, 샌디스크와 유사한 프레임워크 하에서 마이크론이 2030 회계연도까지 누적 FCF 6,400억 달러 이상을 창출할 수 있을 것으로 추정한다. 이 수준이라면 마이크론은 이론적으로 매년 시가총액의 약 10%를 자사주 매입에 사용할 수 있다고 뱅크오브아메리카는 말한다. 현재 컨센서스는 FCF의 절반 미만이 자사주 매입에 배치될 것으로 가정하는데, 뱅크오브아메리카는 이것이 EPS와 주가 안정성 모두에 의미 있는 상승 여력을 만든다고 본다.

루빈 울트라 GPU 설계에서 메모리 구성이 축소된다는 최근 우려가 HBM 공급업체들에 대한 심리를 짓눌렀지만, 아리야는 이러한 우려가 과장됐다고 일축한다. HBM4e와 HBM5 로드맵은 이미 500GB~1TB 구성을 목표로 하고 있으며, 업계 생산능력은 점점 더 12-Hi 및 16-Hi 스택으로 이동하고 있다고 그는 지적한다. 뱅크오브아메리카는 이러한 추세가 단기적인 콘텐츠 역풍을 충분히 상쇄하고도 남는다고 말한다.

뱅크오브아메리카는 진짜 리스크가 어디에 있는지 직접적으로 밝힌다. "우리 논제의 주요 리스크는 메모리 수요가 아니라 자본 배치다"라고 아리야는 썼다. 문제는 마이크론이 늘어나는 현금 보유액을 주주들에게 환원할 것인지, 아니면 더 광범위한 생태계 투자로 방향을 전환할 것인지다. 뱅크오브아메리카는 후자의 경로를 엔비디아의 프론티어 랩 및 네오클라우드 전략과 비교한다. 경영진이 향후 분기에 이 질문에 어떻게 답하느냐가 강세론에 대한 가장 날카로운 시험대가 될 것이다.

칩스법 FCF 변곡점이 이제 약 4개월 앞으로 다가오고 HBM 스택 전환이 가속화되는 가운데, 다음 의미 있는 데이터 포인트는 마이크론의 분기 실적과 경영진의 업데이트된 자본 배분 가이던스가 될 것이다.