`준비하라`... 마벨 실적 발표 앞두고 최고 투자자 경고

다른 여러 반도체 주식들과 마찬가지로, 마벨(NASDAQ:MRVL)은 월요일 장중 5% 하락하며 큰 타격을 받고 있다. 투자자들이 실적 발표를 앞두고 보다 신중한 입장을 취하는 것으로 보인다.

그럼에도 불구하고, 회사가 목요일(8월 27일) 2027 회계연도 2분기 실적을 발표할 예정인 가운데, 애널리스트들은 AI 인프라와 데이터센터에 대한 수요가 계속 가속화되면서 강력한 성장을 기대하고 있다.

지난 1년 반 동안 이 회사는 상당한 변화를 겪었으며, 현재 AI 붐의 주요 수혜자로 평가받고 있다.

약 18개월 전으로 거슬러 올라가면, 마벨에 대한 약세론은 명확했다. 회사 규모가 너무 작고, 소수의 주요 고객에 지나치게 의존하며, 이미 맞춤형 칩 설계를 장악하고 있는 훨씬 큰 경쟁자인 브로드컴과 경쟁해야 한다는 것이었다.

그러나 TipRanks에서 상위 1% 투자자로 선정된 릭 오포드에 따르면, 그러한 논리는 시간이 지나면서 설득력을 잃었다. 마벨의 AI 인프라 내 입지는 주요 파트너십, 인수합병, 맞춤형 실리콘 관계 확대를 통해 강화되었다.

가장 중요한 발전은 구글 모회사 알파벳과의 새로운 관계다. 양사는 알파벳의 TPU 생태계를 중심으로 5개 제품을 포괄하는 상업 계약을 체결했으며, 알파벳은 또한 주당 206.58달러에 약 5,900만 주의 마벨 주식에 대한 워런트를 받았다. 이 주식의 대부분은 알파벳이 마벨 제품을 구매함에 따라 점진적으로 행사되며, 전체 워런트가 행사되려면 2033년까지 누적 1,200억 달러의 구매가 필요하다. 오포드는 완전한 행사를 예상하지는 않지만, 부분적인 행사만으로도 제한적인 희석을 발생시키면서 상당한 매출을 창출할 수 있다고 주장한다. 핵심 단서는 알파벳의 구매가 재량적이라는 점이다.

마벨은 또한 엔비디아와의 입지를 강화했다. 엔비디아는 이 회사에 20억 달러를 투자했고, NVLink Fusion 생태계에 편입시켜 마벨의 기술이 엔비디아 하드웨어와 함께 작동할 수 있도록 했다. 오포드는 이것이 특히 가치 있다고 보는데, 궁극적으로 어떤 아키텍처가 승리하든 마벨이 혜택을 받을 수 있기 때문이다. 엔비디아는 자체 부품으로 계속 수익을 올리는 한편, 마벨은 연결성과 맞춤형 실리콘을 통해 참여할 수 있다.

또한, 이 5성급 투자자는 마벨의 Celestial AI와 XConn 인수를 AI 인프라의 새로운 병목 현상에 대한 전략적 베팅으로 본다. Celestial의 광학 기술은 점점 더 대형화되는 AI 시스템 전반에 걸쳐 데이터를 효율적으로 이동해야 하는 증가하는 필요성을 해결하며, XConn은 메모리 공유를 위한 스위칭 기술을 제공한다. Celestial은 성과 연동 지급과 거래에 사용된 마벨 주식의 가치 상승을 고려하면 매우 비쌀 수 있지만, 오포드는 경영진이 예상한 매출 증가를 실현한다면 이 기술이 비용을 정당화할 수 있다고 믿는다.

한편, 운영 실적은 추가적인 뒷받침을 제공한다. 2026 회계연도 매출은 42% 증가했고, 수익은 81% 증가했으며, 조정 영업이익률은 35.3%에 달했다. 2027 회계연도 1분기 실적은 맞춤형 실리콘이 낮은 마진을 기록하면서 운영 레버리지가 덜 나타났지만, 오포드는 지속적인 매출 성장이 여전히 상당한 수익 확대를 가져올 수 있다고 믿는다.

결정적으로, 맞춤형 실리콘 사업은 더 이상 한 고객에 의존하지 않는다. 마벨은 2026 회계연도에 아마존, 알파벳, 마이크로소프트, 메타 및 기타 AI 기업들이 참여한 18개 활성 프로젝트에서 15억 달러를 창출했다. 경영진은 2029년까지 연간 100억 달러 이상의 맞춤형 실리콘 매출 가능성을 보고 있다.

오포드는 마벨이 상당한 프리미엄에 거래되고 있음을 인정한다. 이 주식은 선행 조정 수익의 61.84배로 평가되며, 이는 광범위한 섹터의 22.86배보다 약 170% 높으며, 이러한 프리미엄은 "일반적으로 경고와 함께 온다"고 말한다.

그러나 이 투자자는 마벨이 브로드컴을 추월할 필요가 없다고 주장한다. AI 인프라가 충분히 빠르게 확장되고 있어, 훨씬 더 큰 시장의 작은 점유율만으로도 여전히 우수한 절대 성장을 낼 수 있다. 궁극적으로, 다이아몬드는 여전히 가장자리가 거칠 수 있지만, 지금부터 2033년까지의 모든 체크포인트는 마벨에게 깨끗하게 다듬을 또 다른 기회를 제공한다.

따라서 오포드는 마벨을 적극 매수로 평가한다. (오포드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이는 24건의 매수와 5건의 보유로 구성된 애널리스트 컨센서스가 도달한 결론이기도 하다. 평균 목표주가 283.69달러는 주가가 향후 1년간 26% 상승할 것임을 시사한다. (MRVL 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.