인텔 대 AMD... 한 AI 칩 주식은 매수 등급으로 상향, 다른 하나는 기대 이하 실적 전망, 최고 애널리스트 분석

수년간 인텔(NASDAQ:INTC)과 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)는 반도체 업계에서 가장 치열한 경쟁 관계 중 하나를 이어왔다.

역사적으로 인텔이 훨씬 더 지배적인 위치를 차지해왔지만, 인텔이 자체적으로 반등을 시도하는 가운데에도 AMD가 계속해서 시장 점유율을 빼앗아오면서 경쟁 구도는 새로운 국면에 접어들었다.

이러한 변화는 AI 붐이 프로세서, 가속기, 데이터센터 인프라에 대한 수요를 재편하면서 두 칩 제조업체 모두에게 상당한 기회를 창출하는 가운데 전개되고 있다. 투자자들에게는 명백한 질문이 제기된다. 두 주식 모두 지난 1년간 엄청난 상승을 기록한 상황에서, 어느 칩 대기업이 앞으로 더 나은 기회를 제공할 것인가?

한 최고 애널리스트가 이 질문에 대한 답을 제시한다. 월가 상위 3% 안에 드는 노스랜드의 거스 리처드 애널리스트는 경쟁 양측 모두에서 의미 있는 발전을 보고 있지만, 두 칩 제조업체에 대한 그의 전망은 엇갈린다.

인텔 측면에서 리처드는 회사의 턴어라운드에서 "실질적인 진전"과 함께 단기적 이익을 제공할 수 있는 서버 CPU 부족 현상을 지적한다. 또한 그는 일론 머스크의 테라팹 프로젝트와 인텔의 관계에서 잠재적 중요성을 발견하며, 이 파트너십이 인텔의 공정 기술 기반을 강화하고 파운드리 야망을 뒷받침하는 데 필요한 규모를 제공할 수 있다고 주장한다.

리처드는 또한 지정학을 잠재적 촉매제로 식별한다. 그의 견해로는 중국이 대만과 통일할지 여부가 아니라 언제 통일할지가 문제다. 그는 중국의 대만 통일이 향후 18개월 내에 발생할 수 있다고 믿으며, 이란 분쟁이 중국이 대만 봉쇄를 추진할 수 있는 기회의 창을 열었을 수 있다고 주장한다. 대만의 2028년 대선도 그의 관점에서 또 다른 가능한 촉매제다. 이러한 상황이 전개될 경우 리처드는 인텔이 우위를 점할 것으로 본다.

이러한 지정학적 배경은 테라팹 이니셔티브의 전략적 중요성을 더욱 높일 수 있다. 리처드는 머스크가 정부에 전략적으로 중요한 인프라를 개발하는 "국가 공생" 이력을 지적하며, 스페이스X가 그 예를 제공한다고 말한다. 현재 5nm 이하 웨이퍼의 글로벌 생산능력은 연간 약 1,200만 장의 300mm 웨이퍼로 추정되며, TSMC의 5nm 미만 생산능력은 약 800만 장으로 추정된다. 머스크의 테라팹은 전체 수명 동안 연간 2,240만 장의 첨단 로직 웨이퍼 생산능력에 도달할 것으로 예상되지만, 전체 시설은 2030년대 후반까지 완공되지 않을 것으로 보인다.

첫 번째 테라팹 제품은 2028년 또는 2029년에 나올 것으로 예상된다. 초기 단계 건설에는 550억 달러가 필요할 것으로 추정되며, 전체 프로젝트 완료에는 최대 1,200억 달러가 소요될 수 있다. 리처드는 TSMC가 올해만 5nm 미만 생산능력에 약 460억 달러를 지출할 것으로 추정하며 이 수치를 조망한다. 그는 스페이스X, 테슬라, xAI가 이번 10년 동안 테라팹의 계획된 생산능력을 흡수하기에 충분한 수요를 제공하지 못할 것으로 본다. 이는 그의 관점에서 프로젝트의 엄청난 규모가 궁극적으로 이들 기업을 넘어서는 전략적 목적을 위해 설계되었을 가능성을 제기하며, 잠재적으로 대만 TSMC의 일부 제조 능력을 대체할 수 있다. "머스크의 테라팹과의 제휴는 인텔의 턴어라운드 노력을 강화하고 외부 파운드리 서비스로의 진출을 검증한다"고 이 5성급 애널리스트는 요약했다.

이러한 배경 속에서 리처드는 INTC 투자의견을 시장수익률(중립)에서 아웃퍼폼(매수)으로 상향 조정했다. 그의 목표주가 120달러는 주가가 앞으로 몇 달간 19% 상승할 것임을 시사한다. (리처드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

경쟁의 반대편인 AMD에 대해 리처드는 신중한 견해를 제시한다. 그는 회사의 서버 CPU 및 GPU 사업 전반에 걸쳐 건전한 수요를 보고 있으며, 임베디드 제품도 좋은 성과를 내고 있다고 본다. 그러나 생산능력이 AMD가 그 수요를 얼마나 성장으로 전환할 수 있는지를 제한하고 있다. 더 중요한 것은 리처드가 2027년에 대한 기대치가 업계가 현실적으로 달성할 수 있는 수준을 너무 앞질렀다고 생각한다는 점이다. 그의 전망은 현재 칩 붐이 거품과 같은 특성을 가지고 있으며, 오늘날 계획되고 있는 데이터센터 프로젝트의 일부가 실제 지출로 이어지지 않을 것이라고 믿기 때문에 컨센서스를 크게 밑돈다.

AMD는 데이터센터 사업의 급격한 가속을 전망하고 있으며, 성장은 하반기에 가속화된 후 2027년에 두 배 이상 증가할 것으로 예상된다. 이 전망은 내년 데이터센터 매출을 600억 달러 이상으로 예상한다. 리처드는 훨씬 더 보수적인 입장을 취하며 대신 약 500억 달러를 모델링하고 있다. 주요 우려 사항은 보고되는 수요 중 일부가 진정한 증분 소비를 나타내지 않을 수 있으며, 고객들이 잠재적으로 중복되거나 중복된 주문을 하고 있을 수 있다는 점이다.

리처드는 또한 업계가 얼마나 빨리 확장할 수 있는지에 실질적인 한계가 있다고 생각한다. 노동력 가용성, 전력, 메모리, 웨이퍼 공급, 기판, 자본 접근성 모두가 고객 수요가 강하게 유지되는 경우에도 데이터센터 구축을 제약할 수 있다. 그리고 AMD가 광범위한 데이터센터 고객에게 서비스를 제공하는 상황에서 리처드는 모든 고객이 명시된 지출 계획을 이행할 것으로 기대하지 않는다.

따라서 리처드는 AMD를 고정된 목표주가 없이 시장수익률(중립)로 평가한다.

일반적으로 증권가의 나머지는 반대 입장을 취한다. INTC 주식은 보유 컨센서스 등급만 받지만, 평균 목표주가 116.31달러는 12개월 수익률 15%를 가리킨다. 반면 AMD는 강력매수 컨센서스 등급을 받으며, 평균 목표주가 647.19달러는 1년 상승여력 32%를 제공한다. (INTC 주가 전망 또는 AMD 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.