최근 실적이 이를 확인시켜준다...브로드컴 주식에 대한 투자자 평가

AI 구축과 같은 세대에 한 번 있을 혁명의 중심에 서는 것은 분명 긍정적이다. 브로드컴(NASDAQ:AVGO)의 급증하는 AI 반도체 매출이 끊임없는 수요를 반영하고 있지만, 2026 회계연도 3분기 실적 발표에 대한 시장의 초기 반응은 그다지 열광적이지 않았다.

실제로 AVGO는 실적과 전망 모두 예상치를 상회했음에도 불구하고 실적 발표 다음 날 몇 퍼센트 포인트 하락했다. 다음 분기 예상되는 마진 압박이 주가 하락의 이유 중 하나로 보인다.

그렇다고 회사가 적자에 빠질 위험에 처한 것은 아니다. 회사는 여전히 4분기에 73%의 매출총이익률을 예상하고 있다. 하지만 3분기에 75%를 기록했던 것과 비교하면 일부 투자자들에게는 우려스러운 추세다.

이는 또한 가명 캐버나 리서치로 알려진 한 투자자가 AVGO에 대해 부정적으로 돌아선 이유 중 하나다.

"최근 실적은 내가 가장 신뢰하지 않는 AI 종목인 이유를 확인시켜준다"고 5성급 투자자는 단언한다.

그렇다고 캐버나가 회사의 AI 사업에서 큰 허점을 발견한 것은 아니다. 이 투자자는 심지어 3분기 실적을 "놀라운" 수준이라고 평가하며, AI 반도체 매출이 전년 대비 221% 급증해 167억 달러에 달했다고 언급했다.

그러나 캐버나는 AI 성장이 XPU와 메모리 콘텐츠의 비중 증가를 언급하며 회사의 사업을 "희석"시키고 있다고 주장한다. 절대적인 이익은 여전히 증가하고 있지만, 이 투자자는 AI 구축이 정상화되면 브로드컴이 "구조적으로 낮은" 사업을 갖게 될 수 있다고 믿는다.

이 투자자는 또한 회사가 점점 더 소수의 고객에게 의존하게 되고 있으며, 그 중 일부는 여전히 수익을 내지 못하고 있다는 점을 우려한다. 캐버나는 이것이 브로드컴을 금융 구조에 진입하도록 "압박"하는 동시에 상당히 큰 규모의 구매 약정을 하게 만든다고 주장한다.

"브로드컴의 문제는 AI 수요가 아니라, 고객 구성이 외부 자금을 지원받는 AI 연구소로 이동함에 따라 그 수요의 품질과 위험 조정 가치가 악화되고 있는지 여부다"라고 캐버나는 덧붙인다.

2027, 2028, 2029 회계연도 주당순이익 추정치를 각각 19달러, 30달러, 37.5달러로 사용하여, 캐버나는 이제 AVGO의 적정 내재 주가가 약 334달러여야 한다고 계산하는데, 이는 현재 거래되는 수준보다 훨씬 낮다.

그리고 이는 투자자를 AVGO에 대해 상당히 약세로 만들며, 특히 주변의 다른 회사들과 비교할 때 더욱 그렇다.

"나는 AVGO가 예를 들어 엔비디아나 마이크론보다 더 높은 내재 위험 프로필을 보상할 만큼 충분한 상승 여력이 있다고 보지 않는다"고 투자자는 결론짓는다. (캐버나 리서치의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이는 월가가 처한 상황과는 거리가 멀다. 26개의 매수와 3개의 보유 의견으로, AVGO는 강력 매수 컨센서스 등급을 누리고 있다. 12개월 평균 목표주가 521.41달러는 40% 이상의 상승 여력을 가리킨다. (AVGO 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.