투자자, 알파벳 주식에 대해 "더 큰 가치" 평가

하이퍼스케일러들이 말뿐이 아닌 실제 투자에 나서고 있으며, 올해와 내년에 수천억 달러의 자본 지출을 계획하고 있다. 알파벳(NASDAQ:GOOG)은 대규모 투자자 중 하나로, 2026년에만 1,950억~2,050억 달러의 지출을 예상하고 있다.

상당한 금액이며, 일부 투자자들 사이에서 경보를 울리고 있다. 회사가 매우 풍부한 자금력을 보유하고 있지만, 이러한 지출은 확실히 잉여현금흐름을 압박하고 있다. 알파벳은 지난 분기 영업이익이 408억 달러였음에도 불구하고 잉여현금흐름이 마이너스 59억 달러를 기록했는데, 이는 상당히 놀라운 수치다.

어떤 의미에서 이러한 대규모 지출은 사업을 영위하기 위한 대가로 보인다. 결국 수요는 분명히 존재하며, 이는 분기 말 기준 구글 클라우드의 잔고가 5,140억 달러(전년 대비 82% 증가)에 달한다는 점에서 입증된다.

모틀리 풀에 기고하는 투자자 애덤 레비는 자신의 낙관적 평가를 뒷받침하기 위해 하드웨어에 주목하고 있다.

"알파벳은 TPU를 통해 연간 500억 달러 이상을 창출할 궤도에 있다"고 5성급 투자자는 밝혔다.

이는 회사의 텐서 프로세싱 유닛 칩 사업을 의미하며, 레비는 이 칩이 AI 훈련과 추론 모두에 사용된다고 지적한다. 레비는 회사가 자체 칩을 사용할 수 있는 능력이 특히 하이퍼스케일러들의 막대한 지출을 고려할 때 큰 성과를 거둘 것으로 예측한다.

실제로 자금 확보를 위한 치열한 경쟁은 하이퍼스케일러들에게 즉각적인 과제를 제시하며, 알파벳조차 자본 조달에서 자유롭지 못했다. 그러나 레비는 알파벳이 TPU 덕분에 자본 효율성 우위를 누릴 것이라고 주장한다.

"TPU는 제3자 GPU보다 비용이 훨씬 적게 들 가능성이 높아, 알파벳이 GPU에 더 의존하는 경쟁사들과 동일한 자본 지출 예산으로 더 많은 컴퓨팅 성능을 제공할 수 있게 한다"고 레비는 주장한다.

또한 투자자는 알파벳이 장기 계약을 통해 가장 가치 있는 고객들을 확보하여 충분한 매출 가시성을 제공하고 있다고 지적한다. 레비는 또한 GOOG가 "불과 몇 년 안에 막대한 현금 창출력을 회복할 것"으로 예측한다.

레비는 또한 GOOG가 선행 주가수익비율 16배로 거래되고 있어 아마존과 마이크로소프트보다 낮은 가격에 거래되고 있다고 주장한다. "알파벳은 현재 훌륭한 투자 기회로 보인다"고 그는 결론짓는다. (레비의 실적을 보려면 여기를 클릭)

월가 대부분도 같은 입장이다. 11개의 매수와 1개의 보유 의견으로 GOOG는 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 12개월 평균 목표주가 430.78달러는 25%의 상승 여력을 시사한다. (GOOG 주가 전망 참조)

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