`결정적 국면 진입`... 인텔 주식에 대한 투자자 평가

인텔(NASDAQ:INTC)의 턴어라운드 노력이 투자자들의 관심을 끌고 있지만, 이 반도체 대기업은 이제 더욱 까다로운 국면에 접어들고 있다. 인텔은 14A 제조 기술에서 진전을 보이고 있으며, 에이전틱 AI의 부상은 CPU에 대한 강력한 새로운 수요원을 창출하고 있다. 그러나 진짜 시험은 인텔이 이러한 기술적 진전과 수요를 수익성 있는 파운드리 사업으로 전환할 수 있는지 여부다.

이는 인텔의 밸류에이션이 이미 상당한 실적 회복을 반영하고 있기 때문에 중요하다. 인텔은 여전히 파운드리 사업에서 분기당 약 25억 달러의 손실을 내고 있지만, 훨씬 더 수익성이 높은 여러 반도체 제조업체들에 비해 더 높은 실적 배수로 거래되고 있다.

이를 염두에 두고, 퀀트리온 캐피털(QC)이라는 가명을 사용하는 한 투자자는 턴어라운드의 다음 단계가 고무적인 제조 업데이트 이상을 제공해야 한다고 믿는다. 인텔은 외부 고객, 더 높은 출하량, 그리고 파운드리 수익성에 대한 신뢰할 수 있는 경로가 필요하다.

가장 중요한 발전 중 하나는 14A에 대한 인텔의 진전이다. 인텔은 10월에 0.9 공정 설계 키트를 출시할 예정이며, 인텔의 자체 제품팀들은 이미 이 기술을 중심으로 제품을 설계하고 있다. 더 중요한 것은 외부 고객들과의 논의가 기술 평가를 넘어 생산 능력에 대한 질문으로 나아가고 있다는 점이다. 이 투자자에게 이는 상용화를 향한 의미 있는 단계인데, 잠재 고객들이 단순히 인텔의 기술을 테스트하는 것이 아니라 실제 생산을 고려하고 있음을 시사하기 때문이다.

리스크 생산은 2027년에 예상되며, 이어서 2028년에 대량 생산이 이루어질 것으로 보인다. QC는 이를 리스크 감소로 보지만, 아직 대대적인 재평가의 이유로는 보지 않는다. 다음 중요한 증거는 명명된 외부 고객, 중요한 테이프아웃 또는 확고한 생산능력 약속이 될 것이다.

이 투자자는 또한 에이전틱 AI에 대한 인텔의 추정치를 주시하고 있다. 인텔은 이러한 워크로드가 학습보다 4~6배 더 많은 CPU 리소스를 필요로 할 수 있으며, AI 추론이 성장함에 따라 CPU 시장을 잠재적으로 확대할 수 있다고 믿는다. 인텔은 서버 수요가 이미 두 자릿수 비율로 성장하고 있으며, 코어당 가격은 안정화되었다고 말한다.

문제는 인텔이 이제 수요 부족이 아니라 공급 제약에 직면하고 있다는 것이다. 경영진은 CPU 부족이 2028년까지 지속될 것으로 예상한다. 그러나 QC는 희소성이 인텔이 이를 더 많은 출하량, 더 강한 가격 책정, 더 나은 마진으로 전환할 수 있을 때만 가치를 창출한다고 주장한다. 그렇지 않으면 제약된 공급은 단순히 손실된 수익을 의미할 뿐이다.

한편, 파운드리 수익성은 여전히 가장 큰 재무적 시험으로 남아 있다. 인텔은 2027년 말경 손익분기점을 목표로 하고 있지만, 새로운 고객을 지원하기 위해 추가 투자가 필요한 경우 2028년으로 미뤄질 수 있다. 이 투자자는 그것이 진정한 수요를 반영한다면 그러한 지연을 받아들일 준비가 되어 있다. 낮은 가동률, 불량한 수율 또는 매력적이지 않은 제조 경제성으로 인한 지연은 훨씬 더 해로울 것이다.

인텔이 선행 비GAAP 실적의 약 68배, 선행 EV/EBITDA의 약 25배로 거래되고 있는 상황에서, QC는 밸류에이션이 실행 실패에 대한 여지를 거의 남기지 않는다고 믿는다. "이제 나는 상업적 견인력의 증거가 필요하다. 외부 고객, CPU 희소성 전환, 패키징 경제성이 또 다른 제조 이정표보다 더 중요해진다"고 이 투자자는 요약했다.

이를 위해 퀀트리온 캐피털은 INTC 주식을 보유(중립) 등급으로 평가한다. (퀀트리온 캐피털의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이는 애널리스트 컨센서스가 도달한 결론이기도 하며, 이 등급은 23개의 보유, 6개의 매수, 2개의 매도를 기반으로 한다. 그럼에도 불구하고 평균 목표주가 116.5달러는 주가가 앞으로 몇 달 동안 18.5% 상승할 것임을 시사한다. (인텔 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.