넷플릭스 실적 호평에도 광고 성장 우려... `계획보다 더딘 속도`

스트리밍 거인 넷플릭스(Netflix Inc, 나스닥: NFLX)가 2분기 매출과 이익 전망치를 상회했지만, 증권가는 목요일 실적 발표 후 장기적인 구독자 증가세와 예상보다 더딘 광고 매출 성장에 대해 의문을 제기했다.

넷플릭스 분석

매쿼리의 팀 놀렌 애널리스트는 넷플릭스에 대한 '아웃퍼폼' 등급을 유지하고 목표가를 685달러에서 695달러로 상향 조정했다.

니덤의 로라 마틴 애널리스트는 '매수' 등급과 700달러 목표가를 재확인했다.

로젠블랫의 바튼 크로켓 애널리스트는 '중립' 등급을 유지하고 목표가를 554달러에서 635달러로 상향 조정했다.

매쿼리의 넷플릭스 분석

놀렌 애널리스트는 새 투자자 보고서에서 매출과 주당순이익(EPS) 전망치 상회를 포함한 "좋은 2분기"였다고 평가했다.

그는 넷플릭스가 앞으로 "더 많은 노력이 필요하다"고 언급했다.

"3분기 전망은 구독자와 ARM(가입자당 평균 수익)의 둔화를 예고하고 있다. 넷플릭스는 광고 사업 확대를 위해 노력을 강화해야 한다"고 놀렌은 지적했다.

그는 2분기 실적이 견실했지만 단기적 둔화가 우려된다고 밝혔다.

"3분기 가이던스는 넷플릭스가 북미 지역에서 유료 공유 정책을 시행한 것과 맞물려 성장률 둔화를 시사한다"고 분석했다.

니덤의 넷플릭스 분석

마틴 애널리스트는 새 투자자 보고서에서 넷플릭스의 2분기 실적 중 강한 구독자 성장, 높은 마진, 상향된 가이던스, 라이브 이벤트 성장을 주요 긍정 요인으로 꼽았다.

"넷플릭스의 라이브 이벤트 집중 강화가 해지율을 낮출 수 있다는 점에서 낙관적이다. 넷플릭스는 구독 해지를 줄이고 새로운 광고주를 유치하기 위해 매월 대형 라이브 이벤트를 개최하는 전략을 밝혔다"고 마틴은 설명했다.

마틴은 또한 넷플릭스 구독자들의 게임 참여도 증가와 넷플릭스 IP와 연계된 게임을 매월 1개씩 출시하겠다는 회사의 목표를 강조했다.

그러나 마틴은 넷플릭스의 "미미한 광고 매출 성장"을 우려 사항으로 지적했다.

"광고 매출 성장이 넷플릭스가 계획한 것보다 더디다고 본다"고 말했다.

마틴은 넷플릭스가 광고 지원 요금제 가입자당 월 5달러를 벌어들이는 것으로 추정했다. 넷플릭스는 향후 광고 요금제의 가입자당 평균 수익(ARPU)을 광고 없는 요금제(월 15.50달러)와 비슷한 수준으로 끌어올리는 것이 목표라고 밝혔다. 이는 월 7달러의 구독료에 더해 가입자당 월 8.50달러의 광고 수익을 올려야 한다는 의미다.

마틴은 또한 넷플릭스가 2025년까지 광고 사업의 "임계 질량"에 도달하지 못할 것이라고 밝힌 점에 놀라움을 표했다.

그는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 질문의 75%가 광고와 관련된 반면 구독자 성장에 관한 질문은 5%에 불과했다는 점이 흥미로웠다고 전했다.

마틴은 또한 넷플릭스의 가이던스 변경이 주가에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.

"넷플릭스가 공시 초점을 매출 성장으로 옮기고 ARM과 구독자 성장에서 멀어지고 있는데, 이는 주가 변동성을 높일 것으로 본다. 투자자들은 매출이 '왜' 성장하는지 알고 싶어 하므로 그 지속 가능성을 판단할 수 있다"고 설명했다.

로젠블랫의 넷플릭스 분석

크로켓 애널리스트는 투자자 보고서에서 넷플릭스가 2분기 순 구독자 증가에서 상승세를 보였다고 평가했다.

그는 2분기를 긍정적으로 평가했지만 3분기에 대해서는 우려를 표명했다. 가이던스는 구독자 증가세가 "상당히" 둔화될 수 있음을 시사한다고 지적했다.

"이것이 계절적 요인이나 가이던스 차이인지, 아니면 더 느리고 성숙한 성장 프로필로의 하락 변곡점의 시작인지가 문제"라고 크로켓은 말했다.

그는 넷플릭스가 3분기 순 유료 구독자 증가가 긍정적일 것이라고 언급했지만, 작년 3분기에 보고된 880만 명 추가보다는 적을 것이라고 밝혔다고 전했다.

"주식에 대한 긍정적 심리를 유지하려면 계절적으로 강세를 보이는 시기인 2024년 4분기에 구독자 증가세가 급등해야 한다"고 강조했다.

크로켓은 넷플릭스가 2025년부터 구독자 수치 보고를 중단할 예정이어서 4분기 수치가 심리에 중요하다고 덧붙였다.

그는 넷플릭스의 구독자 증가세가 2022년 수준으로 재설정될 위험이 있다고 지적했다.

NFLX 주가 동향: 넷플릭스 주식은 금요일 오후 1.86% 하락한 631.06달러에 거래되고 있다. 52주 거래 범위는 344.73달러에서 697.49달러다. 넷플릭스 주식은 2024년 들어 32% 상승했다.