5조 달러 규모 옵션 만기 앞두고 트레이더들 긴장... `트리플 위칭`이 연준발 증시 랠리 꺾을까

목요일 강세장 이후 S&P 500과 다우존스 지수가 사상 최고치를 기록한 가운데, 연준의 과감한 0.5%포인트 금리 인하로 위험 선호 심리가 고조되면서 트레이더들은 변동성 높은 주말을 준비하고 있다.

금요일은 악명 높은 '트리플 위칭' 데이다. 주가지수 선물, 주가지수 옵션, 개별 주식 옵션이 동시에 만기되는 날로, 역사적으로 시장 변동성을 증폭시키는 요인으로 작용해왔다.

골드만삭스는 금요일에 만기되는 명목 옵션 익스포저가 4조5000억 달러를 초과할 것으로 추산했다. 여기에는 6050억 달러 규모의 개별 주식 옵션도 포함된다.

블룸버그에 따르면 파생상품 분석 업체 Asym 500의 추정치를 바탕으로 ETF 연계 옵션까지 포함한 전체 명목 옵션 규모는 5조1000억 달러에 달한다.

골드만삭스의 존 마샬 애널리스트는 "이번 금요일은 지수 및 ETF 옵션 거래량 증가에 힘입어 역대 최대 규모의 9월 옵션 만기일이 될 것"이라고 전망했다.

9월 만기일이 새 기록을 세우겠지만, 2024년의 이전 분기 만기일들보다는 규모가 작을 것으로 예상된다.

역대 최대 규모의 만기일

골드만삭스는 이번 분기 일평균 지수 및 ETF 옵션 거래량이 새로운 최고치를 기록했다고 밝혔다. 반면 개별 주식 옵션 거래는 감소세를 보였다.

금요일에 만기되는 옵션의 막대한 규모로 인해 트레이더들이 포지션을 조정하면서 변동성이 급증할 수 있으며, 연준의 최근 금리 인하로도 이를 진정시키기에는 역부족일 수 있다.

이번 트리플 위칭이 연준발 증시 랠리를 꺾을 수 있을까?

'트리플 위칭'이란? 과거 시장 반응은?

트리플 위칭은 3월, 6월, 9월, 12월 세 번째 금요일에 분기마다 발생하는 현상으로, 주가지수 선물, 주가지수 옵션, 개별 주식 옵션 등 세 가지 유형의 파생상품 계약이 동시에 만기되는 것을 말한다.

이러한 집중은 트레이더들이 만기되는 계약을 청산, 연장 또는 상쇄하면서 시장 변동성을 높이고 비정상적인 가격 움직임과 거래량 증가로 이어질 수 있다.

지난 3번의 트리플 위칭 때 S&P 500 지수(SPDR S&P 500 ETF Trust)는 고위험 거래일에 어려움을 겪었다.

2024년 6월 21일: S&P 500 0.5% 하락
2024년 3월 15일: 지수 1% 하락
2023년 12월 15일: S&P 500 0.6% 하락

기술주(Invesco QQQ Trust)는 최근 두 번의 트리플 위칭에서 부진했다. 6월에는 0.8%, 3월에는 1.2% 하락했지만 2023년 12월에는 0.5% 상승했다.

골드만삭스, 변동성 급등 대비해 VIX 콜옵션 매수 추천

9월은 역사적으로 주식시장 수익률이 가장 낮은 달이다.

카슨그룹의 수석 시장 전략가 라이언 데트릭은 소셜미디어 X를 통해 9월 마지막 2주가 연중 주식 성과가 가장 저조한 기간이라고 밝혔다.

시장의 공포 지표로 불리는 CBOE 변동성지수(VIX)는 8월 급등 이후 크게 하락했다.

VIX 지수는 현재 17로 다년 평균을 크게 밑돌고 있으며, 골드만삭스는 계절적 변동성이 높은 시기에 접어들면서 VIX가 상승할 것으로 전망하고 있다.

골드만삭스의 경제 모델에 따르면 현재의 거시경제 여건을 고려할 때 VIX는 24.5에 있어야 하는데, 이는 현재의 낮은 변동성이 오래 지속되지 않을 수 있음을 시사한다.

이에 골드만삭스는 투자자들에게 VIX 콜옵션을 통해 포트폴리오를 헤지할 것을 권고했다. 구체적으로 행사가 18의 11월물 CBOE 변동성지수(VIX) 콜옵션 매수를 추천했다.