마이크론, 고수익 제품과 AI 시장 확대로 수익 급증 전망

캔터 피츠제럴드의 애널리스트 C J 뮤즈는 마이크론 테크놀로지(나스닥: MU)에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 150달러를 유지했다.

150달러의 목표주가는 뮤즈의 2025년 주당순이익(EPS) 전망치의 약 14배에 해당하며, 이전의 13배에서 상향 조정됐다.

뮤즈는 마이크론과의 투자자 컨퍼런스 콜에서 얻은 주요 내용을 강조했다.

이번 논의는 주로 DRAM 또는 HBM 시장의 전반적인 상황과 마이크론의 점차 차별화되는 제품 포트폴리오에 초점을 맞췄다.

마이크론은 11월 분기 실적 전망에서 의미 있는 실적 개선이 전적으로 클라우드와 엔터프라이즈를 포함한 데이터센터 부문의 강세에 기인했다고 언급했다.

전반적으로 회사는 AI와 전통적인 비AI 서버 모두에 의해 주도되는 중간 한 자릿수 퍼센트의 서버 성장을 예상하고 있다.

뮤즈는 PC와 스마트폰에 대한 가정이 매우 보수적으로 보이며, 5월 분기 이후에야 회복이 예상된다고 지적했다. 전반적으로 실적 전망은 그의 예상보다 보수적인 것으로 보인다.

HBM이 투자자들의 주요 관심사였지만, 뮤즈는 더 높은 가치와 높은 마진의 솔루션으로의 전반적인 전환이 마이크론 이야기의 과소평가된 부분이라고 언급했다.

HBM 외에도 고용량 서버 DRAM DIMM, LPDDR5, eSSD 등의 제품이 포함되며, 회사는 이들 각각이 2025 회계연도에 수십억 달러의 매출을 달성할 것으로 예상하고 있다. 이는 이러한 제품들의 구조적으로 더 높은 총마진 특성으로 인해 더 높은 수익성 기반을 가능하게 할 것으로 보인다.

뮤즈는 회사가 HBM3E 12단 제품에 대한 추가 세부 정보를 논의했다고 전했다. 이 제품은 계속해서 기술적 리더십을 보여주고 있으며, 경쟁사 대비 크게 향상된 전력 효율성을 포함하고 있다. 회사는 또한 12단 제품에 대한 최근 발표를 강조했다.

애널리스트는 마이크론의 12단 제품이 2025년 초 대량 출하와 함께 생산을 시작할 것으로 예상되며, 2025년 하반기에 의미 있는 매출이 발생할 것이라고 말했다. 그는 마이크론이 12단 제품의 총마진이 2025년에 추가적인 호재가 될 것으로 예상한다고 덧붙였다.

뮤즈는 2025 회계연도의 대규모 설비투자가 빠르면 2026년까지 새로운 비트 생산으로 이어지지 않을 것이라는 재확인에서 안도감을 느꼈다. 비트 공급 과잉은 여전히 투자자들의 우려사항이다.

그러나 마이크론은 대부분의 지출이 셸 또는 클린룸 공간에 집중되어 있으며, 아이다호에서의 초기 비트 생산은 2026년에, 뉴욕에서는 2027년 이후에 시작될 것이라고 재확인했다고 애널리스트는 전했다. HBM 전환으로 인한 약간의 손실을 더하면, 그는 2025년 내내 DRAM이 공급 부족 상태일 것으로 보고 있다.

뮤즈의 최근 보고서에서 강조된 바와 같이, 미국 상무부 또는 산업안전국이 마이크론, 삼성, SK하이닉스의 중국 본토로의 HBM 판매를 금지할 것이 확실해 보인다.

마이크론은 중국 HBM 판매에 대한 노출이 전혀 없지만, 우려는 삼성이 중국에 할당된 웨이퍼 생산능력을 전 세계 다른 지역으로 어떻게 전환할 것인가에 있다.

그러나 그의 견해로는 HBM 금수조치가 창신메모리테크놀로지와 스웨이슈어를 기업 제재 목록에 추가하는 것과 맞물려 발생할 가능성이 높아, 중국으로부터 DRAM 비트에 대한 추가 수요를 창출할 것으로 보인다.

뮤즈는 1분기 매출을 87억 달러, 주당순이익을 1.74달러로 전망했다.

주가 동향: 화요일 마지막 확인 시 MU 주가는 3.49% 하락한 100.09달러를 기록했다.