S&P500, 2025년 말 6500선 도달할 듯... M&A 시장 활성화 촉매될까

월가는 2025년 미국 증시에 대해 낙관적인 전망을 내놓고 있다. 골드만삭스와 모건스탠리는 S&P500 지수(SPDR S&P 500 ETF Trust, NYSE:SPY)가 연말까지 6500선에 도달할 것으로 예상했다.

이는 현재 수준에서 11% 상승한 것으로, 1980년 이후 S&P500의 12개월 수익률 중 46번째 백분위에 해당한다.

두 증권사 모두 시장 전망에 대해 낙관적이지만, 그 근거에는 주목할 만한 차이가 있다.

골드만삭스: 경제 회복력에 성장 달려

골드만삭스의 주식 애널리스트 데이비드 J. 코스틴은 월요일 고객들에게 공유한 보고서에서 강세 전망의 근거로 지속적인 경제 확장과 견고한 기업 실적 전망을 꼽았다.

코스틴 애널리스트는 "2025년 11%, 2026년 7%의 실적 성장과 함께 미국 경제가 지속적으로 확장될 것"으로 예상했다.

경제 및 재정 정책이 기업 실적에 큰 영향을 미칠 것으로 보인다. 코스틴 팀은 트럼프 행정부가 수입 자동차와 일부 중국산 수입품에 대해 표적 관세를 부과하고, 국내 제조업체에 15%의 법인세율을 적용할 것으로 가정했다.

모건스탠리: 다양한 시나리오, 기본 전망은 6500

모건스탠리의 마이클 윌슨 최고투자책임자(CIO) 겸 전략가도 골드만삭스의 낙관론에 동조했다.

윌슨은 최근 연구 보고서에서 "기본 전망의 12개월 목표치를 6500으로 상향 조정한다"며 "선거 이후 '기업의 동물적 본능' 상승이 업종 전반에 걸친 균형 잡힌 실적 성장을 촉발할 수 있다"고 설명했다.

기본 전망에서 모건스탠리는 S&P500의 밸류에이션 배수가 역사적으로 높은 수준임에도 불구하고 안정세를 유지할 것으로 예상했다. 윌슨은 "평균 이상의 실적 성장과 완화적 통화정책 기간에 큰 폭의 멀티플 축소를 보기는 드물다"고 설명했다.

윌슨은 또한 2025년에 대해 경제와 정책의 변동성을 반영한 더 넓은 범위의 시나리오를 제시했다.

낙관 시나리오에서는 S&P500이 7400에 도달하는 반면, 비관 시나리오에서는 4600으로 급락할 것으로 전망했다.

윌슨은 "이전의 낙관 시나리오가 거시 경제 지표 개선과 함께 완화적 정책으로 실현되고 있다"고 적었다.

대선 영향: 규제 완화와 재정 정책 변화

두 애널리스트 모두 최근 미국 대선이 시장에 큰 영향을 미칠 수 있다고 지적했다.

코스틴 팀은 규제 완화와 기업 친화적 세금 환경을 예상하는 반면, 윌슨은 새로운 정부 효율성 부서(DOGE) 창설 가능성을 주요 변수로 꼽았다.

제안된 DOGE는 적자를 통합하고 연방 지출을 삭감함으로써 재정 정책을 변화시킬 수 있다. 윌슨은 "요컨대 우리는 시장에 단기적, 장기적 영향을 미칠 수 있는 정책 결과의 또 다른 큰 변화를 겪고 있을 수 있다"고 적었다.

매그니피센트 7: 여전히 선두, 그러나 격차는 좁아져

'매그니피센트 7' 기술 대기업 - 마이크로소프트(NYSE:MSFT), 애플(NASDAQ:AAPL), 엔비디아(NASDAQ:NVDA), 알파벳(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL), 아마존(NASDAQ:AMZN), 메타플랫폼스(NASDAQ:META), 테슬라(NASDAQ:TSLA) - 은 지난 2년간 시장 흐름을 주도하며 2022년 말 이후 놀라운 148%의 수익률을 기록했다. 참고로 같은 기간 S&P500의 다른 493개 종목은 35% 상승에 그쳤다.

코스틴은 "이 7개 기업의 합산 시가총액이 지난 2년간 S&P500 상승분의 절반 이상을 차지했다"고 말했다. 그러나 이들의 독주세는 시들해지기 시작했다.

2023년 매그니피센트 7은 나머지 지수 대비 63%포인트 아웃퍼폼했다. 2024년에는 그 격차가 22%포인트로 좁혀졌고, 매그니피센트 7은 연초 이후 41% 상승한 반면 나머지 종목들은 18% 상승했다.

2025년에 대해 코스틴은 매그니피센트 7이 계속해서 아웃퍼폼할 것이지만 그 격차는 더욱 좁아질 것으로 예상했다.

그는 "2025년에는 매그니피센트 7 종목들이 집단적으로 S&P493을 아웃퍼폼하겠지만, 그 격차는 약 7%포인트로 7년 만에 가장 작은 폭이 될 것"이라고 말했다.

빅테크를 넘어: 중형주와 경기민감주 기회

코스틴과 윌슨 모두 투자자들에게 매그니피센트 7을 넘어 중형주와 경기민감주 기회를 모색할 것을 권고했다.

코스틴은 "투자자들에게 매그니피센트 7을 벤치마크로 삼고 중형주에서 기회를 찾을 것을 권한다"며 S&P400 중형주 지수가 16배의 낮은 선행 PER에 거래되고 있으며 역사적으로 대형주와 소형주를 아웃퍼폼했다고 지적했다.

업종별로는 코스틴이 소재, 소프트웨어&서비스, 유틸리티 섹터에 특히 강세를 보였다.

윌슨도 경기민감주를 강조하며 선거 이후 규제 완화와 낙관론 회복이 이 그룹의 성장을 견인할 수 있다고 밝혔다. 윌슨은 "미국 선거 결과로 규제 환경이 완화될 가능성이 높아지고 동물적 본능이 되살아날 수 있어 이 그룹에 더욱 유리할 것"이라고 말했다.

M&A 급증 전망?

두 애널리스트 모두 2025년 인수합병(M&A) 활동이 되살아날 가능성을 언급했다.

코스틴은 "CEO 신뢰도가 경영진의 M&A 참여 의향에 영향을 미치는 핵심 변수"라고 말했다. 지난 4년간 연방 규제 당국의 반독점 정책이 딜메이킹에 역풍으로 작용했지만, 규제 불확실성 감소로 활동이 다시 활성화될 수 있다.

윌슨은 "주가 최고치, 경제 연착륙, 금리 인하, 개방된 자본시장, 기업 신뢰도 상승, 사모펀드 운용사들의 자금 배분 및 투자 회수 압박 증가 등에 힘입어 대규모의 다년간에 걸친 활동 반등을 계속 예상한다"고 말했다.