비트코인 투자의 새로운 대안 있나

마이크로스트래티지, 비트코인 레버리지 투자로 부상

최근 몇 년간 마이크로스트래티지(MicroStrategy Inc, NASDAQ:MSTR)가 비트코인에 대한 레버리지 투자 수단으로 급부상했다. 지난해 마이크로스트래티지 주가는 468% 상승한 반면, 비트코인 가격은 105% 올랐다.

마이크로스트래티지의 비트코인 대차대조표 전략

마이크로스트래티지의 이 같은 초과 성과는 '비트코인 대차대조표 전략'에서 비롯됐다. 마이크로스트래티지의 마이클 세일러 CEO는 세계 최고의 비트코인 옹호자로 꼽힌다. 그는 자사를 비트코인 매입 기계로 전환한 후 최근 마이크로소프트 이사회에 이 전략을 발표했다.

마이크로스트래티지의 비트코인 전략의 핵심은 다음과 같다:

• 현금 대신 비트코인을 회사의 주요 자산으로 삼는다
• 유상증자와 채권 발행을 통해 추가 비트코인을 매입한다
• 기존 사업으로 수익을 창출해 비트코인 매입에 사용된 부채를 상환한다
• 비트코인 애호가들을 주주로 유치해 주가를 지지하고, 이를 통해 추가 비트코인 매입을 위한 유상증자를 용이하게 한다

더 나은 대안이 있을까

지난해 또 다른 기업인 셈러 사이언티픽(Semler Scientific Inc, NASDAQ:SMLR)이 마이크로스트래티지의 비트코인 대차대조표 전략을 채택했다.

셈러는 투자자 관점에서 마이크로스트래티지보다 몇 가지 주요 이점을 가지고 있다. 우선 마이크로스트래티지와 달리 셈러의 핵심 사업은 수익성이 있다. 아래 비교를 통해 이를 확인할 수 있다(정량적 평가는 차트밀 기준).

마이크로스트래티지:

• 시가총액 대비 비트코인 가치 비율: 51.8%
• 전반적 기본 평가: 2점
• 수익성 평가: 3점
• 재무 건전성 평가: 2점
• 밸류에이션 평가: 2점
• 지난 분기 실적: 매출과 순이익 모두 예상치 하회; 적자 기록

셈러 사이언티픽:

• 시가총액 대비 비트코인 가치 비율: 47.3%
• 전반적 기본 평가: 6점
• 수익성 평가: 9점
• 재무 건전성 평가: 8점
• 밸류에이션 평가: 5점
• 지난 분기 실적: 매출과 순이익 모두 예상치 상회; 흑자 기록

셈러 사이언티픽, 추가 상승 여력 있어

우리는 마이크로스트래티지와 셈러 사이언티픽 모두에 투자하고 있지만, 셈러가 여기서 더 큰 상승 여력을 가질 수 있다. 셈러의 더 강력한 펀더멘털과 최근의 비트코인 대차대조표 전략 도입은 시가총액 대비 더 많은 비트코인을 매입할 여력이 있음을 의미할 수 있다. 1년도 안 되는 기간 동안 이 전략을 따랐음에도 불구하고 셈러는 이미 마이크로스트래티지와 거의 비슷한 수준의 시가총액 대비 비트코인 보유 비율을 달성했다. 또한 비트코인 매입을 위한 자금 조달이 어려워질 경우, 수익성 있는 기존 사업을 보유한 셈러는 계속해서 비트코인을 매입할 수 있을 것이다.

더 많은 투자자들이 셈러 사이언티픽에 대해 알게 되고 마이크로스트래티지와 비교하게 되면, 셈러가 마이크로스트래티지보다 더 높은 레버리지를 가진 비트코인 투자 수단이 될 수 있다.

우리는 지난주 구독자들과 셈러 사이언티픽 거래 내역을 공유했다. 다음 거래에 대한 사전 알림을 받고 싶다면 아래에서 우리의 트레이딩 서브스택/이메일 리스트를 구독할 수 있다.

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