ARM, 로열티 증가와 v9 채택 확대로 시장 입지 강화...증권가 전망

ARM홀딩스(나스닥: ARM)가 수요일 예상보다 좋은 실적을 발표하며 월가 애널리스트들의 평가가 상향조정됐다. 목요일 주가는 하락세를 보이고 있다.

ARM은 3분기 매출이 19% 증가한 9억8300만 달러를 기록해 애널리스트 예상치 9억4673만 달러를 상회했다. 조정 주당순이익(EPS)은 39센트로 애널리스트 예상 34센트를 웃돌았다.

ARM은 4분기 매출을 11억7500만~12억7500만 달러로 전망했다. 이는 애널리스트 컨센서스 12억2000만 달러와 비슷한 수준이다. 4분기 조정 EPS는 48~56센트로 예상했는데, 이는 애널리스트 컨센서스 52센트와 유사한 수준이다.

실적 발표 이후 여러 애널리스트들이 ARM 주식에 대해 다음과 같이 평가했다:

• 레이먼드 제임스의 스리니 파주리 애널리스트는 ARM홀딩스에 대해 '아웃퍼폼' 등급을 유지하고 목표가를 160달러에서 175달러로 상향조정했다.
• 로젠블랫의 한스 모제스만 애널리스트는 ARM홀딩스에 대해 '매수' 등급을 재확인하고 목표가를 180달러에서 225달러로 올렸다.
• 니드햄의 찰스 시 애널리스트는 ARM홀딩스에 대해 '보유' 등급을 유지했다.
• JP모건의 할란 서 애널리스트는 ARM홀딩스에 대해 '비중확대' 등급을 재확인하고 목표가를 160달러에서 175달러로 상향조정했다.
• 골드만삭스의 토시야 하리 애널리스트는 ARM홀딩스에 대해 '매수' 등급을 유지하고 목표가를 159달러에서 174달러로 올렸다.
• 뱅크오브아메리카 증권의 비벡 아리아 애널리스트는 ARM홀딩스에 대해 '매수' 등급과 180달러의 목표가를 재확인했다.

ARM홀딩스의 3분기 실적은 컨센서스를 상회했고, 4분기 전망은 대체로 예상에 부합했다. 로열티 매출은 23% 증가했는데, 이는 ARMv9, 초기 CSS(컴퓨트 서브시스템) 기여, 데이터센터 CPU 성장, IoT 회복에 기인한다.

파주리 애널리스트는 v9 침투율이 아직 갈 길이 멀다고 지적하며, v9 대비 로열티율을 두 배로 올리는 CSS의 초기 진전에 고무됐다. 라이선싱은 14% 성장해 예상보다 다소 좋은 실적을 보였는데, 이는 회사가 몇몇 대형 계약을 체결했기 때문이다.

파주리는 v9나 CSS로의 전환과 데이터센터에서의 ARM 채택 증가로 인해 강력한 두 자릿수 성장이 지속될 것으로 예상한다. 또한 AI 에이전트와 효율적인 AI 모델(예: DeepSeek)의 등장을 ARM홀딩스에게 상당히 긍정적인 요인으로 보고 있는데, 이는 ARM이 엣지 컴퓨팅에서 강력한 입지를 가지고 있기 때문이다.

ARM홀딩스는 12월 분기에 대해 다시 한번 예상을 뛰어넘는 실적과 전망 상향을 보여줬다. 이는 스마트폰과 데이터센터에서의 v8, v9, 그리고 새로운 CSS 로열티에 기인하며, 네트워킹과 IoT 부문의 회복도 한몫했다.

라이선싱 파이프라인은 규모, 타이밍, 가치 면에서 AI 모멘텀이 증가하고 있으며, ARM홀딩스가 아키텍처 로드맵을 업데이트함에 따라 연간 가치를 증가시키는 CSS 계약도 포함되어 있다.

이는 로열티율이 향후 몇 년 내에 두 자릿수로 상승할 수 있음을 시사한다(IoT 제외). 애널리스트들은 v9의 매출 비중이 전 분기와 동일한 25%에 머물러 있다는 점에 대해 우려했다. 구세대인 v8이 예상보다 훨씬 강력한 것으로 나타났다. 모제스만은 이 비율이 60-70%로 상승할 것이라고 언급했다.

ARM홀딩스는 예상을 웃도는 실적과 전망 상향을 보여줬으며, 2025 회계연도 전망도 상향조정했다. 보고된 분기에서 로열티와 라이선싱 매출 모두 예상을 상회했다.

ARM홀딩스는 3월 분기에 스마트폰의 계절성과 IoT 매출의 잠재적 감소로 인해 로열티 매출이 소폭 감소할 것으로 예상하지만, 이는 몇몇 주요 갱신 계약에 힘입어 사상 최대 라이선싱 매출로 상쇄될 것으로 보인다.

회사는 IPO 당시 설정한 2025 회계연도 목표를 초과 달성하고 있다. 2025 회계연도 이후에 대해 ARM홀딩스는 2026과 2027 회계연도에 20% 성장을 유지할 것으로 예상하며, 2024-2025 회계연도의 라이선싱 주도 성장에서 2026 회계연도 이후에는 로열티 주도 성장으로 전환할 것이라고 언급했다.

ARM은 예상보다 나은 매출, 마진, EPS를 기록하며 견실한 3분기 실적을 보여줬다. 이는 예상을 뛰어넘는 라이선싱과 로열티에 기인한다. 서 애널리스트는 앞으로 2-3년 내에 ARMv9가 로열티 매출의 60-70%를 차지할 것으로 전망을 유지하고 있다.

중국 매출 비중은 25%로 증가했다(9월 분기 23%에서 상승).

전반적으로 견고한 실적과 전망은 서 애널리스트의 투자 테제와 일치한다. 그는 ARM홀딩스가 향후 몇 년간 20% 이상의 매출 연평균 성장률(40% 이상의 EPS 연평균 성장률)을 달성할 수 있는 좋은 위치에 있다고 보고 있다. 이는 높은 IP 콘텐츠(더 높은 로열티율 유도), 독점 또는 레거시 컴퓨팅 아키텍처에 대한 시장 점유율 확대, 그리고 AI, 자동차, 데이터센터 컴퓨팅과 같은 가장 빠르게 성장하는 시장 부문에서 ARM홀딩스의 시장 침투율 증가에 기인한다.

ARM홀딩스는 견실한 3분기 실적을 보고했다. 라이선싱과 로열티 사업 전반에 걸친 매출 상승이 조정 EPS 15% 상승으로 이어졌다.

v9 아키텍처의 침투율이 예상보다 느리게 진행되고 있지만, 긍정적인 면에서 하리 애널리스트는 컴퓨트 서브시스템(CSS) 사업의 강력한 견인력, 클라우드 인프라의 볼륨 성장, 그리고 예상보다 양호한 IoT의 단기 볼륨 트렌드에 고무되었다.

2026 회계연도를 내다보며, 하리는 강력한 라이선싱 매출 성장, 볼륨의 순환적 회복, 그리고 로열티율의 지속적인 상승이 결합되어 회사 차원의 강력한 두 자릿수 이익 성장을 견인할 것으로 보고 있다.

그는 이 회사를 성장하는 클라우드 및 엣지 컴퓨팅 시장에서 장기적으로 시장 점유율을 확대하는 기업으로 보고 있다.

라이선싱 호조로 3분기 실적이 예상을 상회했고, 4분기 전망은 대체로 예상에 부합한다. 단기적으로 로열티는 스마트폰, 네트워킹, 자동차 부문의 지속적인 순환적 역풍으로 인해 압박을 받고 있다.

그럼에도 아리아 애널리스트는 오늘날 급증하는 라이선싱 매출이 2-3년 후 강력한 로열티 실현으로 이어질 것이라고 강조한다. ARMv9의 채택률은 v8 폰의 높은 비중으로 인해 3분기 연속 로열티 매출의 25%로 횡보했다.

회사는 장기 부착률 목표 60-70%가 여전히 순조롭게 진행 중이라고 주장한다. 중요한 점은 ARM홀딩스가 2026 회계연도 또는 2025년까지 v9, CSS, PC 또는 서버 점유율 확대 등 확장되는 기회 범위에 노출되어 있다는 것이다. 이 모든 것은 산업 전반에 걸친 AI 도입 증가에서 비롯된다.

목요일 기준 ARM 주가는 3.26% 하락한 167.64달러에 거래되고 있다.