골드만삭스 "관세 리스크 악화"...2025년 美성장률 전망 1.7%로 하향

골드만삭스가 무역정책이 "상당히 악화"되고 있다고 경고하며 2025년 미국 경제성장률 전망치를 하향 조정했다.

골드만삭스의 수석 이코노미스트 얀 하치우스는 화요일 공개된 보고서에서 2025년 미국 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 연초 2.4%에서 1.7%로 낮췄다.

하치우스는 "이는 2년 반 만에 처음으로 시장 전망치를 하회하는 전망"이라고 밝혔다.

성장률 하향 배경

이번 전망치 하향은 최근 경제지표에 근거한 것이 아니다.

2월 고용 보고서는 견조했고 실업수당 청구도 낮은 수준을 유지하고 있으며, 주요 기업 설문조사도 최근 평균치 수준을 유지하고 있다. 그러나 무역정책 전망이 악화되면서 골드만의 전망이 변경됐다.

골드만은 2025년 미국의 평균 관세율이 10%포인트 상승할 것으로 전망했다. 이는 이전 전망의 2배이자 도널드 트럼프 전 대통령 첫 임기 때 인상폭의 5배 수준이다.

골드만은 핵심 품목에 대한 관세, 글로벌 자동차 수입품 관세, 그리고 미국과 유럽의 무역 관계에 상당한 영향을 미칠 수 있는 이른바 '상호' 관세 등 광범위한 관세 부과가 이뤄질 것으로 예상했다.

하치우스는 "상호 관세가 가장 중요하다"며 현 행정부가 유럽의 20% 부가가치세를 무역 관세와 동등한 것으로 보고 있다고 설명했다.

골드만은 이 관세가 기계적으로 시행될 경우 미국의 평균 관세율이 10%포인트 이상 상승할 수 있으며, 예외 조항에 따라 15%포인트까지 오를 수 있다고 경고했다.

골드만 "관세로 성장률 1%p 가까이 하락 전망"

골드만삭스에 따르면 예상되는 관세 인상은 세 가지 경로를 통해 미국 경제에 부담이 될 것으로 보인다.

하치우스는 "첫째, 평균 관세율이 1%포인트 오를 때마다 소비자 물가를 상승시켜 실질 소득을 0.1% 감소시킨다"고 설명했다.

그는 이론적으로는 관세 수입이 감세로 이어질 경우 이러한 영향이 상쇄될 수 있지만, "의회가 아닌 행정부 조치로 인한 수입은 현재 진행 중인 예산 협상에서 반영되지 않을 것"이라고 덧붙였다.

하치우스는 이번 관세 인상이 2018-2019년 무역전쟁 때보다 시장에 미치는 영향이 작을 수 있지만, 여전히 투자자들에게 불확실성 요인이 될 것으로 보고 있다.

마지막으로 기업들이 불확실성 속에서 투자를 주저하면서 기업 투자가 둔화될 수 있다.

그는 "무역정책의 불확실성으로 기업들이 투자를 미루고 있다"며 이러한 주저함이 2025년 GDP 성장률을 더욱 낮출 수 있다고 강조했다.

골드만은 이제 관세가 향후 1년간 GDP 성장률을 0.8%포인트 낮출 것으로 예상하며, 이 중 0.1-0.2%포인트만이 감세와 규제 완화로 상쇄될 것으로 전망했다.

인플레이션과 연준 전망

골드만삭스는 인플레이션 전망치도 상향 조정했다. 연방준비제도(Fed)가 선호하는 물가지표인 근원 개인소비지출(PCE) 물가상승률이 올해 후반 3%까지 오를 것으로 예상했는데, 이는 이전 전망보다 0.5%포인트 높은 수준이다.

하치우스는 "이론적으로 관세 인상은 물가 수준을 영구적으로 높이지만 인플레이션율은 일시적으로만 상승시킨다"고 설명했다.

성장률 전망이 하향됐음에도 골드만삭스는 기존 연준 전망을 유지했으며, 여전히 6월과 12월에 각각 0.25%포인트 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있다.

하치우스는 "단기적으로 연방공개시장위원회(FOMC)는 정책 전망이 더 명확해질 때까지 관망하며 최대한 뉴스를 만들지 않으려 할 것"이라고 덧붙였다.

수요일에는 노동통계국이 2월 소비자물가지수(CPI) 보고서를 발표할 예정이며, 경제학자들은 전년 대비 물가상승률이 3%에서 2.9%로 둔화될 것으로 예상하고 있다.

시장은 여전히 압박을 받고 있으며, 주요 미국 지수들은 모두 200일 이동평균선 아래에서 거래되고 있다. 인베스코 QQQ 트러스트가 추종하는 기술주 중심의 나스닥 100 지수는 화요일 0.2% 상승했으나 2월 고점 대비 12.5% 하락한 상태다.