주가 추가 하락 전망...64조 달러 규모 시장 변화 임박

64조 달러 규모의 질문

이달 초 우리가 언급했듯이, 주식시장과 관련된 가장 중요한 질문은 트럼프 대통령의 새로운 관세가 무역 균형을 목표로 하는지 여부다. 헤지펀드 매니저 빌 애크먼을 포함한 대부분의 시장 참여자들은 여전히 관세가 단순한 협상 전술이라고 믿고 있다. 이는 새로운 경제 모델로의 전환이 아직 시장에 반영되지 않았기 때문에 주가가 더 하락할 수 있다는 것을 의미한다.

이는 여전히 사실이지만, 그 이후 몇 가지 관련 질문들이 제기되었다.

트럼프는 왜 계속해서 관세 협상을 언급하는가
트럼프의 목표가 무역 균형이라면, 사실 협상할 것이 많지 않다. 상대국이 미국으로부터 더 많이 구매하거나 미국이 그들로부터 덜 구매하는 것, 또는 두 가지 모두가 무역 균형을 이루는 유일한 방법이다. 예를 들어 중국이 관세 체계를 조정하더라도 여전히 미국과의 막대한 무역 흑자를 유지한다면, 트럼프가 이에 만족할 이유가 있을까?

무역적자 없이 기축통화 지위를 유지할 수 있는가
일부 전문가들은 불가능하다고 주장하지만, 실제로 미국은 26년 동안 기축통화 지위와 무역흑자를 동시에 유지한 바 있다. 미 달러화는 1944년 여름 브레튼우즈 협정으로 공식 기축통화가 되었다. 당시 미국은 1870년 이후 거의 매년 무역흑자를 기록했으며, 이러한 추세는 1970년까지 지속되었다.

기축통화 지위를 잃는다면 정말 나쁠까
최근 기축통화 보유가 미국에 어떤 도움이 되었는가? 기축통화를 보유하지 않지만 지속적인 무역흑자를 기록하는 러시아와 중국을 미국과 비교해보자.

현 상황이 지속 가능한가
트럼프의 관세 정책 비판자들은 현 상태(지속적으로 확대되는 무역적자)가 무기한 유지될 수 있다고 생각하는 것 같지만, 이것이 사실일까? 워런 버핏은 포춘지에 무역적자에 대한 경고문을 쓸 때 그렇게 생각하지 않았다.

단기 전망
위 질문들에 대한 답과 관계없이 단기 전망은 더 명확해 보인다. 우리는 이미 경기침체에 진입한 것으로 보인다. DOGE 삭감만으로도 경기침체가 시작되었을 것이며(낭비적인 정부 지출도 경제를 자극함), 1월의 딥시크 스푸트니크 모멘트는 빅테크 자본지출을 냉각시켜 이를 더욱 악화시켰을 것이다.

투자자들에 대한 시사점
올해 주가는 추가 하락할 가능성이 높다. DOGE 삭감, 딥시크의 지속적인 파급효과, 관세에 더해 트럼프 행정부의 아이비리그 대학 제재로 인해 대형 기부금이 주식을 매도할 수 있다.

대응 방안
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