Fed, 관세발 인플레 우려...美 자산 안전처 지위 흔들릴 수도

연준(Fed)이 5월 회의록을 통해 관세 인상이 인플레이션을 재점화할 수 있으며, 글로벌 투자자 신뢰도 변화로 미 달러화의 안전자산 지위가 약화될 수 있다는 우려를 표명했다.

관세와 인플레이션: 위험한 조합

참석자들은 인플레이션이 2022년 정점 대비 완화됐지만 여전히 '다소 높은 수준'을 유지하고 있으며, 새로운 무역장벽으로 인해 가속화될 수 있다는 데 동의했다.

회의록은 "참석자들은 관세 인상 효과로 인플레이션이 상승할 가능성이 높다고 판단했으나, 그 영향에 대해서는 상당한 불확실성이 존재한다"고 밝혔다.

기업 보고서와 설문조사에 따르면 "기업들은 일반적으로 관세 관련 비용 상승분을 부분적으로 또는 전적으로 소비자에게 전가할 계획"인 것으로 나타났다.

일부 참석자들은 관세의 직접적인 영향을 받지 않는 기업들도 이러한 가격 환경을 이용해 자체적으로 가격을 인상할 수 있다고 경고했다.

여러 연준 위원들은 시장과 설문조사에서 단기 인플레이션 기대치가 상승하고 있다고 지적했으며, 이는 기업들의 지속적인 가격 인상 압력으로 작용할 수 있다고 밝혔다.

장기 기대 인플레이션은 안정적으로 유지되고 있지만, 상승 위험은 여전히 존재한다. 회의록에 따르면 "일부 참석자들은 장기 기대 인플레이션이 상승할 수 있으며, 이는 추가적인 인플레이션 상승 압력으로 작용할 수 있다고 보았다".

중간재에 대한 관세와 관련 공급망 차질은 팬데믹 시기에 나타났던 것과 유사한 '더욱 지속적인 인플레이션 상승'에 기여할 수 있는 것으로 평가됐다.

미국 자산과 금융 변동성: 증가하는 우려

다수의 참석자들은 4월 금융시장 동향에 대해 우려를 표명하며, 자산군 전반에 걸쳐 '높은 변동성'이 나타났다고 강조했다.

특히 주목할 만한 점은 주가가 하락하는 가운데 장기 국채 수익률이 상승하고 달러화가 약세를 보이는 이례적인 패턴이었다.

참석자들은 이러한 괴리가 더 깊은 변화를 시사할 수 있다고 지적했다.

"참석자들은 이러한 상관관계의 지속적인 변화나 미국 자산의 안전처 지위 약화가 경제에 장기적인 영향을 미칠 수 있다고 언급했다."

이러한 우려는 더 광범위한 금융 취약성과 연결된다. 가계와 기업의 재무상태는 건전해 보이지만, 일부 참석자들은 '헤지펀드의 높은 레버리지 수준'과 사모대출 시장의 잠재적 위험을 지적했다.

이들은 금리 인상이나 경기 하강이 이러한 문제들을 증폭시킬 수 있다고 덧붙였다.

노동시장: 회복력 있으나 위험 존재

연준은 실업률이 안정적이고 해고가 낮은 수준을 유지하는 등 노동시장 상황이 '전반적으로 균형을 이루고 있다'고 판단했다. 그러나 일부 기업들은 '높은 불확실성으로 인해 채용을 제한하거나 중단'하기 시작했으며, 참석자들은 향후 몇 개월 간 노동시장 약화 위험이 증가하고 있다고 인정했다.

중요하게도, 위원들은 현재 노동시장이 주요 인플레이션 요인이 아니라고 평가했다. "여러 참석자들은 노동시장 상황이 인플레이션 압력의 원인이 될 가능성이 낮다고 언급했다."

경제성장: 안정적이나 정책 불확실성이 위협

연준은 3월 소비지출이 강세를 보이고 1분기 민간 국내 최종구매(핵심 성장지표)가 증가하는 등 견고한 경제 모멘텀을 인정했다. 그러나 실질 GDP는 관세 부과 전 수입 급증과 관련된 통계적 특이성으로 인해 소폭 하락했을 수 있다.

그럼에도 불구하고 심리는 약화되고 있다. "여러 참석자들은 거래처나 설문조사에서 기업 심리가 급격히 악화됐다고 보고했으며", 많은 기업들이 자본지출을 연기하고 있다. 소매업체, 제조업체, 소기업들이 관세 압력에 가장 많이 노출된 것으로 보인다.

시장 반응

회의록 공개 후 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)는 0.1% 하락한 채 대체로 변동이 없었다.

30년물 국채 수익률은 4.98%로 소폭 하락했으며, iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(NASDAQ:TLT)는 장중 손실을 줄였다.

달러화는 상승세를 유지했으며, Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF(NYSE:UUP)로 추적되는 미 달러화 지수는 0.3% 상승했다.