몰슨쿠어스, 맥주 소비 감소에 직격탄...BofA 증권 투자의견 하향

BofA 증권의 브라이언 D. 스필레인 애널리스트는 몰슨쿠어스(NYSE:TAP)의 투자의견을 매수에서 중립으로 하향 조정하고 목표주가를 65달러에서 50달러로 낮췄다.

지난 12월 이 애널리스트는 미국 맥주 판매량이 2025년에는 정상 수준으로 회복되고 몰슨쿠어스의 시장점유율이 안정화될 것으로 예상하며 투자의견을 상향한 바 있다. 이는 수익성 유지와 현금흐름 가시성 개선을 통해 기업가치 상승으로 이어질 것이라는 전망이었다.

그러나 이러한 전망은 실현되지 않았다. 업계 판매량은 여전히 과거 수준을 밑돌고 있으며, 몰슨쿠어스는 계속해서 시장점유율을 잃고 있다. 현재 주가 수준은 이러한 불확실성을 반영하고 있다.

이에 따라 애널리스트는 투자의견을 하향하고 목표주가를 낮췄다. 새로운 목표주가는 2026 회계연도 주당순이익 전망치에 8.3배를 적용해 산정했으며, 이는 이전의 9.9배에서 하향 조정된 것이다.

이러한 밸류에이션은 비슷한 저성장 전망에 직면한 미국 포장식품 업체들의 수준과 비슷한 수준이다.

애널리스트는 현재 미국 맥주 시장을 과거 더그 아이베스터가 청량음료 산업에 비유했던 '양, 기생충, 늑대' 비유를 들어 설명했다.

이 관점에서 주류는 늑대로, 시장점유율을 빼앗고 RTD(Ready to Drink) 제품으로 영역을 확장하고 있다. 에너지 드링크는 기생충으로, 맥주 유통망을 활용해 이익을 취하고 있다. 반면 몰슨쿠어스 같은 맥주 기업들은 양의 입장으로, 소비자들의 관심이 줄어들면서 입지가 좁아지고 있다.

애널리스트는 이러한 경쟁 압박으로 인해 몰슨쿠어스가 이전 전망치를 달성하기는 어려울 것으로 보고 있다. 이에 2025년 업계 판매량 전망을 1.0% 감소에서 4.0% 감소로 하향 조정했다.

애널리스트는 미국 시장의 2분기 실적이 예상보다 부진하고 국내 맥주 시장의 약세가 지속될 것으로 보여 몰슨쿠어스의 2025 회계연도와 2026 회계연도 주당순이익 전망치를 각각 6.02달러/6.55달러에서 5.70달러/6.02달러로 하향 조정했다.

주가 동향: TAP 주가는 금요일 거래에서 0.55% 상승한 47.50달러를 기록했다.