HSBC "AMD 주식 매수할 때...AI 반도체 실적 기대감 커져"

AMD(에이엠디)가 AI 반도체 시장에서 마침내 희망적인 신호를 보이고 있다. AI 붐이 시작될 당시 AMD는 유력한 경쟁자로 여겨졌으나, 엔비디아의 시장 지배력에 도전하기 어려울 것이라는 월가의 판단에 따라 투자심리가 급격히 악화된 바 있다.

대표적인 사례로 HSBC의 프랭크 리 애널리스트는 지난 1월 AMD에 대한 투자의견을 '매도'로 하향 조정했다. 당시 리 애널리스트는 "2026년 AI 매출 전망이 약하다"며 경쟁사 대비 AMD의 AI GPU 로드맵이 경쟁력이 떨어진다고 지적했다.

하지만 최근 몇 개월 사이 리 애널리스트의 입장은 극적으로 바뀌었다. 먼저 투자의견을 '보유'로 상향한 데 이어 이제는 완전한 매수 입장으로 전환했다. 목표주가도 100달러에서 200달러로 두 배 상향 조정했다. 이는 현재 주가 대비 39% 상승 여력을 의미하며, 월가에서 가장 높은 목표주가와 동일한 수준이다.

리 애널리스트의 낙관론은 AMD의 MI350 시리즈 출시에 기인한다. 특히 엔비디아의 최신 HGX B200 AI GPU와 비교했을 때 성능 개선이 예상을 뛰어넘었다. 이에 따라 MI355의 평균판매가격(ASP)이 기존 예상치 1만5000달러에서 2만5000달러로 상승할 것으로 전망했다. 이는 2025년과 2026년 실적을 크게 개선시킬 수 있는 요인이다. 리 애널리스트는 2026년 AI 매출이 151억 달러에 달할 것으로 전망했는데, 이는 현재 시장 컨센서스인 96억 달러를 57% 상회하는 수준이다.

이러한 긍정적 효과는 예상보다 빨리 나타날 수 있다. MI350 시리즈의 '가격 서프라이즈'는 올해 하반기부터 가시화될 것으로 전망된다. 2025년 제품 믹스가 MI350 위주로 구성될 것으로 예상되는 만큼 2025년 하반기부터 본격적인 성장이 시작될 것으로 보인다. 최근 경영진이 수출 규제로 인한 15억 달러의 매출 감소(2분기 7억 달러, 3분기 8억 달러)를 언급했지만, MI350 라인의 강력한 가격 책정과 제품 믹스 개선이 이를 충분히 상쇄할 것으로 분석했다. 이에 따라 2025년 AI GPU 매출 전망치를 85억 달러로 상향 조정했는데, 이는 시장 예상치를 34% 상회하는 수준이다.

더 나아가 리 애널리스트는 2026년 전망도 밝게 보고 있다. 엔비디아의 최신 베라 루빈 플랫폼과 정면 승부를 벌일 AMD의 첫 풀스케일 랙 아키텍처인 MI400 시리즈가 2026년 출시될 예정이다. 성능 향상과 강력한 가격 결정력을 바탕으로 추가 상승 여력이 있을 것으로 전망된다. 리 애널리스트는 "2026년 AI 매출의 상승 여력이 시장에 충분히 반영되지 않았다"고 강조했다.

한편 AMD에 대한 전반적인 시장 의견을 보면, 총 35명의 애널리스트 중 25명이 매수, 10명이 보유 의견을 제시해 '매수' 의견이 우세하다. 다만 평균 목표주가는 134.03달러로 현재 주가 대비 7% 하락 여력을 시사한다. 이러한 차이를 고려할 때 향후 목표가 상향이나 투자의견 하향 조정이 이어질 수 있어 주목된다.