AI 반도체 장비 독점업체 ASML, 투자 매력도 떨어진다

ASML은 오랫동안 필자의 포트폴리오에서 중요한 위치를 차지해왔다. 이 회사는 견고한 경쟁우위와 안정적인 장기 현금흐름을 보유한 투자처다. 회사의 성장은 산업 주기를 따르지만, 최첨단 반도체 생산 장비의 유일한 공급업체라는 독보적인 입지와 지속적인 AI 수요에 힘입어 향후 수년간의 전망은 특히 밝아 보인다.

그러나 더딘 주가 상승세를 고려해 필자는 ASML 주식에 대해 비관적인 입장으로 전환하고 전체 포지션을 청산하기로 결정했다. 이는 ASML보다 더 빠른 성과를 낼 수 있는 고성장 기회에 자본을 재배치하기 위해서다.

ASML, 견고하지만 성과는 부진

안정적인 현금흐름과 시장 지배력을 보유한 주식에 투자하는 것은 전형적인 버핏식 투자 방식이다. 10년 이상, 때로는 영구적으로 보유하는 것을 목표로 매수하는 것이다. 버핏이 기술 주에 더 관심이 있었다면, ASML은 바로 이러한 이유로 그의 후보 목록에 올랐을 것이다.

이것이 필자가 이 주식을 보유했던 이유이기도 하다. 하지만 ASML이 견고한 펀더멘털을 보유하고 있음에도, 1월 이후 필자의 포지션은 약 15% 상승에 그쳤다. 반면 다른 보유 종목들은 불과 몇 달 만에 50% 이상 급등했다. 예를 들어 코어위브(CRWV) 포지션은 3개월 만에 170%의 수익을 기록했다.

여기서 교훈을 얻을 수 있다. 거래를 잘 한다면 장기 투자보다 훨씬 높은 수익을 낼 수 있다는 점이다. 이는 단순한 이론이 아니다. 버핏 자신도 가치 트레이더로 시작해 평균 1년의 보유 기간으로 연간 30%의 수익률을 달성했다.

스탠리 드러켄밀러와 조지 소로스 같은 트레이더들은 잘 타이밍된 단기 매매로 전설적인 수익을 올렸다. '매수 후 보유'가 주류 투자 지혜라고 해서 모든 사람에게 최선의 방법은 아니다. 특히 시장 수익률을 단순히 따라가는 것이 아니라 초과 수익을 목표로 하는 투자자들에게는 더욱 그렇다.

이것이 ASML을 매도하기로 결정한 이유다. 장기적으로 강력한 미래가 기대되는 훌륭한 기업이지만, 현재로서는 더 높은 알파 수익을 제공하는 기회들이 너무 많다. 50주 이동평균선 위에서 거래되고 있고 내년 컨센서스 실적 성장률이 13%에 불과한 상황은 필자에게 충분히 매력적이지 않다. ASML은 은퇴 포트폴리오에는 적합할 수 있지만, 필자가 추구하는 목표에는 성과를 저해하는 요소로 작용한다.

ASML, 장기 투자자에게만 적합

필자의 전략이 변동성이 높더라도 고알파 수익을 우선시하는 반면, ASML은 여전히 장기 패시브 투자자들에게는 최고의 보유 종목 중 하나가 될 수 있다. 펀더멘털은 여전히 견고하다. 회사의 향후 매출 성장률은 10.68%로 업종 평균 7.31%를 상회하며, 희석주당순이익 성장률은 12.7%로 업종 평균 10.37%를 웃돈다.

밸류에이션 측면에서 ASML의 선행 주가수익비율은 29배로 업종 중간값 24배와 비교해 적정 수준이며 과도하지 않다. 기술적 지표도 이를 뒷받침한다. 주가는 50주 이동평균선 바로 위에서 거래되며 강세 신호를 보이지만 과열 양상은 아니다. 마찬가지로 14주 RSI는 60 수준으로 과매수 기준인 70을 크게 밑돌아 상승 여력이 남아있음을 시사한다.

이러한 조건을 고려할 때, 컨센서스 실적 전망은 잠재적 수익에 대한 현실적인 가이드를 제공한다. 애널리스트들은 2026 회계연도에 13%, 2027년에는 약 22%의 실적 성장을 전망한다. 이는 향후 2년간 15-20% 범위의 주가 상승이 합리적으로 기대된다는 것을 의미하며, 우량 기업으로서는 견고하고 안정적인 수익률이다.

하지만 연간 30% 이상의 수익률을 목표로 하는 필자의 목표에는 충분하지 않다. ASML은 여전히 좋은 투자처이지만, 공격적인 자본 배치를 위한 특출난 선택지는 아니다. 따라서 장기 투자 사례는 인정하지만, 더 높은 성장 기회를 추구하기 위해 자본을 다른 곳으로 재배치할 예정이다.

투자의견 및 목표가

월가는 ASML에 대해 3건의 매수와 4건의 보유, 0건의 매도 의견을 토대로 '중립적 매수' 의견을 제시하고 있다. ASML의 평균 목표주가는 888달러로 향후 12개월간 11%의 상승 여력을 시사한다.

월가의 추정치는 필자의 현재 전망과 일치하며, 주가가 단기적으로나 장기적으로 견실하지만 특출난 성과를 보이지는 않을 것임을 시사한다. ASML은 반도체 장비 분야에서 독보적이고 모방하기 어려운 경쟁우위를 가진 안정적인 사업체로, 자본을 안전하게 보관하기에는 좋지만 적극적인 자산 증식을 위한 이상적인 수단은 아니다.

기술 섹터의 특성상 이 회사는 중국과 관련된 지정학적 긴장에 상당히 노출되어 있으며, 이는 매출에 영향을 미치고 추가적인 변동성 리스크를 초래했다. 그러나 최근 무역 협상과 긴장 완화 조짐으로 미중 관계가 안정화되기 시작했다고 판단된다. 이에 따라 ASML에서 더 매력적인 리스크-리워드 프로필을 제공할 수 있는 일부 중국 주식으로 자본을 재배치하는 것을 고려하고 있다.

위험 회피형 투자자에게 적합

ASML은 깊은 존중을 받을 만한 기업이다. 하지만 그렇다고 해서 자동으로 적극적이고 기회주의적인 투자자들의 최우선 선택이 되는 것은 아니다. 투자 세계에서 안정적인 현금흐름과 일관된 수익률은 자산을 보존하고 인플레이션을 상회하는 데는 훌륭하지만, 진정한 자산 구축에는 더 역동적인 전략과 정확한 타이밍이 필요한 경우가 많다.

ASML은 더 이상 필자의 이러한 접근 방식에 부합하지 않는다. 지금까지는 그 목적을 잘 수행했으며, 더 수동적이고 장기적인 입장을 취하는 투자자들에게는 여전히 견실한 선택이 될 것이다.