엑손모빌, 유가 정체 속 배당 성장세 지속

엑손모빌이 2주 후 2분기 실적을 발표할 예정이다. 유가와 가스 가격 약세로 실적이 다소 부진할 것으로 예상되나, 투자자들의 낙관적 전망을 꺾지는 못할 것으로 보인다. 최근 긍정적 진전이 이어지고 있으며, 회사는 배당 성장을 지속할 수 있는 견고한 입지를 유지하고 있다.

에너지 시장이 어려워진 상황에서도 엑손의 견고한 기초체력과 전략적 의사결정은 배당수익과 에너지 섹터 반등에 따른 상승 잠재력을 추구하는 투자자들에게 매력적인 선택지가 되고 있다. 이에 따라 필자는 이 주식에 대해 낙관적 전망을 유지한다.

엑손모빌의 2분기 실적은 에너지 가격 하락으로 압박을 받을 것으로 예상된다. 애널리스트들은 매출이 전년 대비 14% 감소하고, 주당순이익은 28% 감소할 것으로 전망하고 있다. 2분기 브렌트유 평균 가격은 1분기 대비 11% 하락한 배럴당 66.71달러를 기록했으며, 천연가스 가격도 9% 하락했다.

엑손은 이미 액체 연료 가격 하락으로 상류부문 수익이 8억~12억 달러 감소할 수 있으며, 천연가스 가격 하락으로 추가로 3억~7억 달러가 감소할 수 있다고 경고한 바 있다. 이는 중간값 기준 약 15억 달러의 영향을 미칠 것으로 예상된다. 미정산 파생상품의 타이밍 효과로 실적이 추가로 3억 달러까지 변동될 수 있으나, 정제 마진은 1억~5억 달러의 소폭 상승 요인이 될 것으로 보인다.

중요한 점은 이러한 도전이 대부분 시장 상황에 기인한 것이며, 엑손의 운영상 근본적인 취약점을 반영하는 것은 아니라는 점이다. 최근 불확실한 글로벌 수요와 지속적인 공급과잉으로 가격이 억제되면서 에너지 섹터 전반이 어려움을 겪고 있다. 쉘과 같은 기업들도 비슷한 경고를 한 바 있다.

하지만 엑손을 차별화하는 것은 다각화된 포트폴리오와 규율있는 비용 구조다. 회사는 2019년 이후 121억 달러의 구조적 비용 절감을 달성했으며, 이는 경기 하강기에 대한 완충장치 역할을 한다. 이러한 관점에서 볼 때, 이번 실적 부진은 근본적인 문제의 신호라기보다는 일시적인 하락으로 보인다.

티프랭크스 데이터에 따르면, 엑손모빌의 총 처리량은 전년 대비 소폭 감소했다. 시장 지위를 유지하기 위해 엑손모빌은 여러 계획을 준비하고 있다.

현재 에너지 시장의 약세에도 불구하고, 엑손모빌은 혁신적이고 전략적인 행보를 이어가고 있다. 키프로스에서는 글라우쿠스-2 유정에서 중요한 천연가스 매장지를 발견했으며, 이는 에너지가 풍부한 동지중해 지역에서의 해상 탐사 전망을 개선하고 입지를 강화했다. 동시에 엑손은 싱가포르의 에쏘 브랜드 주유소 매각을 협상 중인 것으로 알려졌는데, 이는 운영 효율화와 상류 부문 및 화학 부문과 같은 고수익 사업에 대한 집중을 강화하기 위한 움직임이다.

작년 파이오니어 내추럴 리소스 인수는 이미 성과를 내고 있다. 일일 57.4만 배럴의 생산량을 추가했고 2분기 생산량을 15% 증가시켰다. 지속가능성 측면에서도 엑손은 탄소 포집 및 저장 분야에서 선도적 위치를 유지하고 있으며, 연간 670만 메트릭톤의 이산화탄소를 운송하고 저장하는 계약을 확보해 경쟁사들을 앞서고 있다.

이러한 발전은 엑손이 글로벌 에너지 시장의 변동성에 더 잘 대응하고 장기 성장을 위한 포지션을 갖추면서, 보다 효율적이고 다각화되며 회복력 있는 기업으로 변모하고 있음을 시사한다.

엑손의 배당은 수익형 투자자들의 핵심 요소이며, 성장세가 가속화될 가능성이 높다. 회사는 42년 연속 배당을 인상했는데, 이는 S&P 500 기업 중 4% 미만만이 달성한 드문 성과다.

팬데믹 이후 배당 인상은 더욱 탄력을 받았다. 주당 배당금은 2020년 0.87달러에서 2021년 0.88달러, 2022년 0.91달러, 2023년 0.95달러, 2024년 0.99달러로 증가했으며, 작년에는 4%의 상승을 기록했다. 이러한 인상폭은 완만했지만, 추세는 긍정적이다. 2025년 예상 EPS 대비 현재 배당성향이 60%에 불과하고 유가 회복이 예상되는 만큼, 올해 5~6센트의 인상이 충분히 가능해 보인다.

엑손의 개선된 재무상태도 추가 배당 성장을 뒷받침한다. 회사는 팬데믹 당시 686억 달러였던 순부채를 현재 205억 달러로 줄였으며, 순부채 대 자본 비율을 7%의 보수적인 수준으로 낮췄다. 이러한 견고한 재무구조는 엑손이 과도한 부담 없이 배당을 인상할 수 있는 유연성을 제공한다. 또한 2026년까지 연간 200억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램은 경영진이 장기 현금흐름과 재무건전성에 자신감을 가지고 있음을 보여준다.

밸류에이션 측면에서 엑손모빌은 올해 예상 실적 기준 17배, 내년 기준 15배로 합리적인 수준에 거래되고 있다. 2026년 EPS가 15% 성장할 것으로 전망되는 이 규모와 품질의 기업에게는 매력적인 멀티플이다. 이러한 성장 전망은 글로벌 수요가 안정화되고 공급이 타이트해지면서 브렌트유가 배럴당 80달러 수준으로 반등할 것이라는 기대에 기반하고 있으며, 이는 상류부문 수익을 크게 끌어올릴 것이다.

엑손의 다각화된 사업 구조는 페르미안 분지에서의 강력한 입지부터 화학 및 정제 사업에 이르기까지 다양한 성장 동력을 제공한다. 완만하지만 일관된 배당 인상, 탄탄한 재무구조, 입증된 운영 실적과 함께, XOM은 수익과 장기 상승 잠재력을 모두 추구하는 투자자들에게 매력적인 가치를 제공한다.

현재 애널리스트들은 XOM 주식에 대해 낙관적인 입장이다. 최근 3개월간 10개의 매수와 5개의 보유 의견을 바탕으로 '매수' 의견이 우세하다. XOM의 현재 평균 목표주가는 124.80달러로, 향후 12개월간 약 9.5%의 상승 여력을 시사한다.

엑손모빌의 2분기 실적은 8월 초 공식 발표 시점에 일시적인 후퇴를 보일 수 있다. 그러나 장기 전망은 여전히 강력하다. 키프로스의 주요 천연가스 발견부터 싱가포르 에쏘 주유소 매각과 같은 전략적 매각에 이르기까지, 엑손은 사업을 효율화하고 핵심 강점을 강화하고 있다.

42년 연속 배당 인상과 크게 개선된 재무구조를 바탕으로 배당 성장은 가속화될 가능성이 높다. 또한 최근 중동 정세를 고려할 때, XOM은 잠재적인 유가 충격에 대한 시의적절한 익스포저도 제공한다.